民生策略：两融活跃度仍处于2021年以来高点，ETF被持续净赎回

【核心结论】当前市场可能依然是交易主导的市场，且个人投资者的活跃度较高，这也是市场轮动较快的原因之一，未来关注各类参与者的交易反复能否逐步收敛。

报告内容精选

报告内容精选：

1、市场交易热度有所回升，依然处于相对高位，行业上，传媒、通信、电新、电子、军工等板块交易热度上升较多，房地产、非银、计算机、建筑等回落加快。

2、各宽基指数波动率均有所下降，但整体仍处于历史高位。行业上，轻工、电新、商贸零售、纺服、计算机、化工等板块的波动率上升较快，多数行业的波动率处于90%历史分位数以上。

3、盈利预测方面，全A的24/25年净利润预测继续被同时上调。行业上，净利润预测环比上升的行业数量有所回落，今明两年净利润预测均上调的行业数量处于低位，其中，非银、有色、煤炭、电新、交运等板块的24/25年净利润预测均有所上调。

4、ETF整体继续被明显净赎回，且主要宽基ETF中仅中证A500ETF依然被明显净申购，具体拆分来看，机构ETF的净赎回规模明显高于个人ETF，相应地，两融活跃度回升且继续大幅买入，此外，基于我们的估算，北上资金的反复依然较为明显，全周整体有所净卖出。

风险提示

测算误差：数值模型是对历史的拟合，拟合本身存在误差，另外，统计样本本身也可能造成测算结果的误差。