华泰证券：美国关税或增强中国轮胎性价比优势

来源：华泰睿思

由于对美出口轮胎中中国品牌轮胎价格整体偏低，考虑全球同等加税，中国轮胎在美国性价比优势将较欧洲、日韩品牌更加凸显。我们认为本轮加征关税或重塑全球轮胎竞争格局，中国轮胎品牌份额将持续提升。

核心观点

232条款下全球对美出口轮胎或面临25%关税，中国轮胎企业整体受益

2025年3月26日特朗普签署公告，援引《贸易扩张法》第232条对进口汽车和某些汽车零部件征收 25% 的关税，2025年4月2日特朗普进一步对全球不同地区征收不同程度的“对等关税”，轮胎将作为零部件按要求征收25%关税，或免受“对等关税”影响。由于对美出口轮胎中中国品牌轮胎价格整体偏低，考虑全球同等加税，中国轮胎在美国性价比优势将较欧洲、日韩品牌更加凸显。我们认为本轮加征关税或重塑全球轮胎竞争格局，中国轮胎品牌份额将持续提升。

232条款下输美轮胎加征关税在即，或免征“对等关税”

4月2日美国总统特朗普宣布最新关税政策，将对中国/柬埔寨/越南/泰国/日本/韩国/欧盟等国家和地区分别加征34%/49%/46%/36%/24%/25%/20%的“对等关税”，4月3日起正式生效，其中对于已经受第232条关税约束的商品将不受“对等关税”的约束。此前特朗普已援引《贸易扩张法》第232条对进口汽车和汽车零部件征收25%的关税，对进口汽车关税将在4月3日起执行，对汽车零部件的关税将不迟于5月3日开始征收。根据4月3日美国2025-05930号文件，轮胎将作为零部件按要求征收232条款下的25%关税，或可免征针对不同地区的“对等关税”。

全球关税下海外轮胎处境恶化，中国轮胎性价比优势凸显

根据USITC与SimpleTire，2024年美国自法国/日本/泰国进口半钢胎均价分别为177/79/38美元/条；普利司通/倍耐力/韩泰/森麒麟27寸同规格半钢胎零售价分别为159/180/121/87美元/条。我们认为中国低价轮胎抗关税风险优于海外：1.美国本土轮胎产能有限，轮胎进口依赖度长期高于70%，加征关税后进口需求难减。2.关税将由经销商与制造商共同承担，中外品牌价格差异悬殊下，经销商进口海外品牌轮胎成本负担将大幅增加，进口海外品牌意愿或有所下降。3.关税最终将由消费者承担，同等关税下海外品牌价格涨幅绝对值将大幅高于中国轮胎，中国轮胎性价比优势或进一步凸显。

全球替代有望加速，看好中国轮胎逆势扩张

我们认为本轮加征关税对海外企业不利影响大于中国企业。米其林、普利司通等海外企业对美收入敞口较大，产品高价下向下游传导关税能力有限，或影响后续在美盈利能力。产品低价下中国轮胎关税风险消化能力优于海外，凭借成本优势与性价比优势，中国轮胎企业有望逆势扩张，全球替代步伐有望加速。

风险提示：下游需求不及预期，美国贸易政策变化风险，行业竞争加剧风险。

相关研报

研报：《基础化工/汽车: 美国关税或增强中国轮胎性价比优势》2025年4月4日