关税再生重大变数，国内政策集中发力

来源：中信建投证券

摘要：中国四箭齐发强力反制美国关税，欧盟采取25%关税的反制措施，特朗普表示已授权对不采取报复行动的国家实施90天的关税暂停，在此期间降低对等关税至10%。关税博弈瞬息万变，后市行情如何演绎，可重点关注哪些方向，详情敬请参阅正文。

市场全天触底反弹，沪指领涨，北证50指数涨超10%。沪深两市全天成交额1.7万亿，较上个交易日放量740亿。盘面上个股普涨，全市场超4500只个股上涨。从板块来看，军工股集体大涨，大消费股震荡反弹，免税方向领涨，港口、统一大市场概念股表现活跃。板块涨跌幅方面，军工、免税、港口、半导体等板块涨幅居前，银行、保险等少数板块下跌。截至收盘，沪指涨1.31%，深成指涨1.22%，创业板指涨0.98%。

1、我国对原产于美国的所有进口商品再加征50%关税；

2、商务部：将12家美国实体列入出口管制管控名单，将6家美国企业列入不可靠实体清单；

3、欧盟对美国进口产品征收25%关税的反制措施；

4、特朗普表示，已授权对不采取报复行动的国家实施90天的关税暂停，在此期间降低对等关税至10%；

5、国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，听取对当前经济形势和下一步经济工作的意见建议；

6、中央周边工作会议4月8日至9日在北京举行；

7、国务院新闻办公室发布《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书；

8、商务部、国家卫生健康委等12部门近日联合印发的《促进健康消费专项行动方案》9日发布；

9、美股三大指数收盘集体大涨，纳指涨12.16%，标普500指数涨9.52%，道指涨7.87%，热门中概股集体走高，纳斯达克中国金龙指数收盘涨4.53%。

昨日市场经历冰火两重天，早盘受隔夜中概股及关税消息发酵影响出现调整，开盘的下跌在一定程度上杀出了恐慌盘，而后市场出现入场资金带动指数震荡上行，期间管理层不断发声提振信心，午后市场情绪得到进一步修复，资金在情绪修复下形成合力。此次反弹是关税冲击以来第一次全面反弹，对市场短期企稳有较大帮助。

昨天针对美国进一步加征50%关税的行为，我们也做出了对等的强硬回应，应对关税冲击，后面肯定要加大政策力度。政策会重点分为两方面，一是稳资本市场，二是稳经济。稳资本市场的政策本周以来集中出台，各方携手联合行动，对市场情绪也起到了很大的带动作用。稳经济方面，存量政策还有很多待落地的空间，增量政策还可关注今年4月的政治局会议。从政策方向来看，消费、地产、投资、科技等是发力的重点，同时国内财政和货币政策工具箱依然充裕，这都有利于对冲关税冲击。

在政策对冲稳住市场情绪之后，后市还需密切关注关税博弈的过程，考虑到目前中美关税政策仍然面临较大不确定性，各方的博弈仍在进行中，这会给市场带来较大的不确定性，所以尽管我们认为后市下跌空间已基本稳住，但还是要做好行情波动的准备，行情可能很长一段时间都会维持在自去年10月8日以来的大的箱体震荡中。

短线需关注结构性行情的切换，可主要关注几个方向：

一是对美出口敞口小或对关税反应不敏感的板块和行业；

二是国内政策对冲方向，包括央国企红利股、消费领域、地产、基建投资和科技投资等；

三是出口美国的替代方向，包括周边经济和自贸区概念等；

四是财报季的业绩方向。

【今日聚焦】

寒武纪：本次加征关税对公司的经营管理不会造成实质性影响

锐捷网络：一季度净利润预计同比增长4142%-5311%

兖矿能源：控股股东山东能源承诺12个月内不主动减持公司股份 并择机增持以维护市值平稳

分众传媒：拟83亿元收购新潮传媒100%股权

中船防务：一季度新接订单125.02亿元 完成年度计划的71.64%

荣盛石化：控股股东拟10亿元-20亿元增持公司股份

潍柴动力：董事长提议5亿元-10亿元回购公司股份并注销

东方精工：预计第一季度净利润同比增长500%-550%

移远通信：预计第一季度净利润同比增长约265%

英力股份：拟购买优特利能源控制权 股票停牌

国泰君安：拟10亿元-20亿元回购公司A股股份

中际旭创：预计一季度净利润同比增长38.71%-68.44%

歌尔股份：董事长提议5亿元至10亿元回购公司股份

迅捷兴：拟收购嘉之宏100%股权 股票明起复牌

【定增&融资&回购】

山东高速：董事长提议回购2亿元-3亿元公司股份 用于减少注册资本

中泰证券：董事长提议3亿元-5亿元回购公司A股股份

赣锋锂业：拟授权董事会回购公司A股及H股股份

财通证券：董事长提议回购1.5亿元-3亿元公司股份

四川长虹：董事长提议2.5亿元-5亿元回购股份

中远海控：首次回购265.76万股A股股份

嘉化能源：拟4亿元-6亿元回购股份

美的集团：首次回购172.03万股 涉资1.2亿元

东山精密：拟使用自筹资金回购1亿元-2亿元公司股份用于员工持股计划或股权激励

耐普矿机：拟发行可转债募资不超过4.5亿元

【减持&增持】

华夏银行：部分董事、监事、高级管理人员等拟合计增持不低于3000万元本行股份

山东黄金：控股股东及其一致行动人拟增持5亿元-10亿元公司股份

亨通光电：控股股东亨通集团拟增持不低于1.5亿元且不超过3亿元公司股份

【股价异动】

中源家居：公司将持续关注并评估关税事项对公司经营业绩的具体影响

中国长城：公司不存在违反信息公平披露的情形

【转让与收购&投资】

运达股份：拟投资72.9亿元建设多个风电项目

诺泰生物：与中东药企Julphar达成战略合作 向其供应司美格鲁肽原料药

【经营&业绩】

包钢股份：2025年第二季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税18825元/吨 环比上涨1%

星网锐捷：一季度净利润同比预增212%-298%

炬芯科技：预计第一季度净利润同比增长384%

华泰证券：预计一季度净利润同比增长50%至60%

中国银河：一季度净利润同比预增70%-90%

智微智能：预计第一季度净利润同比增长208%-240%

国脉科技：一季度净利润预计同比增长50%-67%

【其他】

中天科技：控股子公司中标多个国内外海洋能源项目 中标金额共计24.99亿元

*ST文投：申请撤销股票交易退市风险警示及其他风险警示

赣锋锂业：公司在固态电池研发方面取得多项进展

龙芯中科：公司不依赖国外技术授权 从芯片研发、生产到软件生态三个环节提高自主可控度

天合光能：与牛津光伏达成钙钛矿电池独家专利许可协议

国芯科技：基于RISC-V架构多核CPU研发的超高性能云安全芯片新产品内部测试成功