本轮7个新股分析

大多数都是比较平庸的制造业公司，其中，映恩生物是非常不错的一个创新药公司，天有为在细分市场占有率较高（但过于依赖单一韩国现代客户）。

一、肯特催化（603120）

成立于2009年的肯特催化，主要从事季铵（鏻）化合物产品的研发、生产和销售，其拥有季铵盐、季铵碱、季鏻盐、冠醚四大系列产品，产品应用形式主要包括相转移催化剂、分子筛模板剂、固化促进剂、电解液添加剂等，广泛应用于精细化工、分子筛、高分子材料、电池电解液、油田化学品等领域。

催化材料供应商，化学品上游企业，细分的相转移催化剂领域市占率较高，有一定周期性，22年收入达到高峰，随后两年收入明显下滑，24年产品价格上涨，收入虽然下滑但利润增长较快，总之比较平庸的一个化工股。

二、宏工科技（301662）

宏工科技成立于2008年，主要从事于粉料、粒料、液料、浆料等散装物料的自动化处理产线及设备的研产销，产线产品广泛应用于锂电池、精细化工、橡胶塑料、食品医药等 多个下游行业的不同应用场景，下游客户包括宁德时代、比亚迪、蜂巢能源、远景动力等锂电池大厂。

锂电池上游设备公司，没什么技术门槛，研发投入很低，这几年业绩跟着锂电池大起大落，2021年-2023年收入三年增幅超过5倍，24年大幅下滑，且由于缺乏溢价能力，应收款大幅增长，远超收入增速，同时坏账计提大幅增长，经营现金流每年都是负数，甚至现金已经难以覆盖负债。行业方面，锂电行业仍处在产能过剩的情况中，不容乐观。

三、映恩生物（9606.HK）

映恩生物于2019年注册成立，致力于抗体偶联药物领域，为癌症和自身免疫性疾病等患者研发新一代ADC创新药物。公司尚未获得任何候选药物的上市批准，两款核心产品：即DB-1303/BNT323（一款靶向HER2癌症及乳腺癌的HER2ADC候选药物）；以及DB-1311/BNT324（一款靶向B7-H3癌症、去势抵抗性前列腺癌及食管鳞状细胞癌的B7-H3ADC候选药物）。

ADC赛道非常不错的一个创新药企业，虽然还未有产品上市，但凭借优秀的技术平台，孵化了很多优秀的管线，过去两年大量BD也足以说明问题，被业内称为ADC领域国内“最强黑马”，建议上市后保持关注，市场地位不应该低于荣昌。映恩生物22年最后一轮融资的估值约2.03亿美元-2.7亿美元(不到20亿元)，而IPO定价上限约85亿，溢价非常高，也可以理解，毕竟此前融资时还没有大量BD发生，不过大量风投大赚，会影响打新收益。

四、正力新能（3677.HK）

中国锂离子电池制造商，公司主要专注于动力电池产品、储能电池产品及航空电池产品的研发、生产及销售。该公司提供电芯、模组、电池包、电池簇、电池管理系统的一体化方案，致力于拓展电化学产品在陆海空互联（LISA）下的大规模应用。

锂电池排名第九的一个公司，感觉很鸡肋，24年才开始盈利，完全无法和龙头宁德时代比，上市后搞不好收入就是顶峰（行业整体竞争激烈，且需求放缓），IPO市值207亿港元，也不便宜了。

五、众捷汽车（301560）

众捷汽车主要从事汽车热管理系统零部件的研发、生产和销售，具体产品包括汽车空调热交换器、油冷器、热泵系统、电池冷却器等铝型材零部件。众捷汽车产品以出口为主，外销收入占比8成以上，客户多为马勒、摩丁、翰昂、马瑞利、法雷奥、康迪泰克等知名的大型跨国一级汽车零部件供应商。

汽车热管理系统精密加工零部件供应商，下游客户多为大型跨国一级汽车零部件供应商，公司产品性价比优秀，占据了细分行业不错的市占率，过去几年全球汽车行业景气度较高，公司业绩不错，不过过于依赖大股东的销售渠道以及过于依赖出口，这些在未来可能都会成为问题，谨慎关注吧。

六、天有为（603202）

公司主要从事汽车仪表的研发设计、生产、销售和服务，并逐步向智能座舱领域拓展。公司是业内领先的汽车仪表盘供应商，积累了多家国内外知名汽车整车厂商及一级汽车零部件供应商客户，包括现代汽车集团、长安汽车、奇瑞集团、比亚迪、上汽通用五菱、吉利集团等。

汽车仪表盘供应商，其中现代汽车是核心客户，国内市场方面也进入了几个大车企的供应链，24年国内汽车仪表市场的占有率达12.16%，全球市场占有率5.31%。又一个不错的汽配企业，在仪表盘领域性价比十分突出，不断扩大市占率，业绩高速增长，不过过于依赖现代（50%-60%的收入占比），公司业绩大增可以说完全就是傍上了现代，此外，公司和大多数出口企业一样，壁垒主要来自于价格，这一点从研发投入和人员学历占比就能看出，这未来会是一个风险。

七、江顺科技（001400）

江顺科技主要从事铝型材挤压模具及配件、铝型材挤压配套设备、精密机械零部件等产品的研发、设计、生产和销售。 基于产品开发优势、丰富的产品规格优势和产品配套服务能力，公司能够较大程度满足客户的定制化、一站式采购需求，发挥产品协同效应，这是江顺科技的主要优势所在。

铝型材挤压模具公司，没什么太大的亮点，业绩基本不增长，应收款大幅增长，现金流大幅下滑，账上现金压力巨大，市占率不算太高，标准的中低端制造业。（Risk at Value）