民生策略：北上与两融共同成为市场的阶段主要买入力量，而ETF的撤离则仍在继续

【核心结论】北上与两融共同成为市场的阶段主要买入力量，而ETF的撤离则仍在继续，后续关注两融回补、以及个人投资者共识度修复的持续性。

报告内容精选

交易热度&波动率：市场交易热度有所回升，波动率有所回落。行业上，纺服、轻工、商贸零售、机械、军工等交易热度均处于90%分位数以上，通信的波动率仍处于80%分位数以上。

盈利预测： 全A的25/26年净利润预测被继续下调。行业上，交运、银行、建材、家电等板块25/26年净利润预测均被上调。

北上资金活跃度有所回升，基于我们的测算，北上整体继续净买入A股。结构上，北上可能主要净买入通信、电子、电力及公用事业、机械、电新等板块，主要净卖出医药、计算机、传媒等板块。

两融活跃度回升至2025年3月下旬以来的高点。行业上，两融主要净买入TMT、机械、军工、医药、汽车等板块，净卖出银行、交运、食品饮料、电新、纺服等板块。

龙虎榜交易热度继续回落，轻工、纺服、汽车、计算机、军工、建筑等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升。

主动偏股基金仓位有所回升，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓食品饮料、医药、交运、电力及公用事业、金融地产、消费者服务等板块，主要减仓电新、机械、通信、农林牧渔、军工等板块。

ETF继续被净赎回，其中，科创50、中证1000、中证2000等相关的ETF被主要净申购，与沪深300、创业板指、红利、中证A500等相关的ETF被净赎回。分不同持有人结构看，以个人/机构持有为主的ETF分别被净申购/净赎回。将指数拆分来看：ETF主要净买入电子、计算机、机械等板块，主要净卖出电新、金融地产、医药、食品饮料、通信、交运等板块。

参与者共识高频跟踪： ETF和北上的买入共识度继续回落，而两融和龙虎榜的买入共识度有所回升，个人投资者内部的共识度再度呈现回升迹象。整体而言，北上与两融共同成为市场的阶段主要买入力量，而ETF的撤离则仍在继续，后续关注两融回补、以及个人投资者共识度修复的持续性。

风险提示

测算误差：数值模型是对历史的拟合，拟合本身存在误差，另外，统计样本本身也可能造成测算结果的误差。