上市公司并购重组迎来哪些新变化？

来源：中国银河策略

核心观点

2025年《上市公司重大资产重组管理办法》主要修改内容：（1）建立重组股份对价分期支付机制。将申请一次注册、分期发行股份购买资产的注册决定有效期延长至48个月。（2）提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度。（3）新设重组简易审核程序。明确适用简易审核程序的重组交易无需证券交易所并购重组委审议，中国证监会在5个工作日内作出予以注册或者不予注册的决定。（4）完善锁定期规则支持上市公司之间吸收合并。对被吸并方控股股东、实际控制人或者其控制的关联人设置6个月锁定期，构成收购的，执行《上市公司收购管理办法》18个月的锁定期要求。（5）鼓励私募基金参与上市公司并购重组。对私募基金投资期限与重组取得股份的锁定期实施“反向挂钩”，明确私募基金投资期限满48个月的，第三方交易中的锁定期限由12个月缩短为6个月。（6）根据新《公司法》等有关内容做出适应性调整。删去上市公司监事等表述，将“股东大会”改为“股东会”。

“并购六条”发布以来市场亮点：（1）按首次披露日统计，“并购六条”发布以来，截至5月26日，涉及并购重组的上市公司事件共计3237起，较上年同期增长4.25%；涉及重大重组的事件共计137起，较上年同期增长114%。（2）横向整合依然是最多数公司重大重组的目的，和上年同期相比，横向整合的数量明显增加但占比有所下降；买壳上市、垂直整合、私有化、其他并购目的等占比上升，上市公司重大重组目的更为多元化。（3）民营企业参与重大重组事件数量由上年同期的34起大幅增加到90起，占比达65.69%；地方国有企业参与数量为19起，和上年同期持平，中央国有企业12起，较上年同期增加7起。（4）重大重组事件中，创业板参与数量从13起增加到34起，科创板由3起上升到26起，且占比均较上年同期增加，显示出双创板块重组活跃度大幅提升。电子行业重大重组数量由2起增加到19起，计算机、机械设备、汽车、电力设备等行业也显著增加。在支持上市公司向新质生产力方向转型升级的政策导向下，新动能相关领域有更强动力开展重大重组。

并购重组公告后的市场表现：（1）“并购六条”发布以来，重大重组事件涉及的A股上市公司中，首次披露日后，随着交易日增加，上涨个股占比呈下降趋势，但个股平均涨幅、平均超额收益均呈上升趋势。首次披露日后1个交易日、5个交易日、20个交易日涨幅为正的个股数量分别占比为64%、60%、50%；首次披露日后1个交易日、5个交易日、20个交易日的平均涨跌幅分别为4.47%、9.84%、11%。（2）总体上，首次披露后1个交易日、5个交易日、20个交易日，竞买方表现好于出让方，国有企业表现好于民营企业，创业板表现好于主板。

后续并购重组预期提升的板块：重组新规有望推动并购重组市场活跃度迈向新高度。展望后市，并购重组主题投资值得市场持续关注：第一，科创企业并购重组，尤其是电子、计算机、机械设备等行业中的并购重组；第二，央国企并购重组；第三，传统行业中的并购重组，重点关注基础化工、房地产、有色金属、煤炭等领域。

风险提示

国内政策效果不确定风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险。

正文

一、 新规出台的政策背景与长远意义

（一）近年来政策加速落地

近年来，并购重组是活跃资本市场的重要举措，支持并购重组的政策频频出台。2023年7月24日，中央政治局会议对资本市场工作作出重要部署，定调“要活跃资本市场，提振投资者信心”，并提出并购重组是优化资源配置、激发市场活力的重要途径，推出了建立科技型企业并购重组“绿色通道”，提高重组估值包容性，优化“小额快速”审核机制，推出上市公司定向发行可转债购买资产的相关规则，推动央企加大并购重组整合力度等一系列措施。

2024年4月12日，新“国九条”明确提出加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场。通过加强监管、优化政策，活跃并购重组市场，提升上市公司发展质量。

2024年9月24日，中国证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），聚焦并购重组市场，提出了助力新质生产力发展、加大产业整合支持力度、提升监管包容度、提高支付灵活性和审核效率、提升中介机构服务水平、依法加强监管等六个方面的举措。

为贯彻落实党的二十届三中全会精神和《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》等要求，进一步深化上市公司并购重组市场改革，2025年5月16日，中国证监会发布《关于修改＜上市公司重大资产重组管理办法＞的决定》（以下简称《重组办法》），自公布之日起施行。《重组办法》在简化审核程序、创新交易工具、提升监管包容度等方面作出优化，是继2024年“并购六条”推出后，资本市场改革的又一重磅举措，有助于促进“并购六条”的各项措施全面落地，进一步释放并购重组市场活力。

自2024年9月24日“并购六条”发布以来，并购市场活跃度明显提升。2024年9月至2025年5月（截至2025年5月26日，下同），中国并购重组事件合计7781起，同比下降20.34%，并购重组事件涉及金额6.57万亿元，同比下降45.59%。其中，重大重组事件合计177起，同比上涨240.38%，重大重组事件涉及金额6714.52亿元，同比上涨809.57%。

（二）重组新规解读

2008年3月24日，中国证监会令第224次主席办公会议审议通过《上市公司重大资产重组管理办法》，2008年4月16日正式发布。随后，《上市公司重大资产重组管理办法》历过多轮修订，内容不断丰富和完善。2025年的这次修订是自2008年发布以来的第七次修订。

与2023年修订版本对比，此次《重组办法》的主要修改内容如下：

一是建立重组股份对价分期支付机制。将申请一次注册、分期发行股份购买资产的注册决定有效期延长至48个月；明确分期发行股份的，锁定期自首期股份发行结束之日起算；在计算是否构成重组上市等相关指标时，将分期发行的各期股份合并计算；强制业绩承诺情况下，明确上市公司与交易对方可以选择业绩补偿或者分期支付加业绩补偿等方式履行承诺义务；上市公司分期发行股份支付购买资产对价的，各期股份发行时均应当符合第四十三条第一款规定的条件，但后续发行不再重复履行审核注册程序，通过强化信息披露，要求中介机构核查把关，并强化严肃追责等方式进行监管。这一机制安排有利于提高交易灵活性和资金使用效率。

二是提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度。将上市公司应当充分说明并披露本次交易有利于“改善财务状况”、“有利于上市公司减少关联交易、避免同业竞争、增强独立性”的要求，调整为“不会导致财务状况发生重大不利变化，不会导致新增重大不利影响的同业竞争及严重影响独立性或者显失公平的关联交易”。这一举措有利于降低上市公司并购的制度性成本，尤其是对于轻资产、未盈利的科技型企业，在并购重组中给予更多宽容，支持其通过收购优质资产增强持续经营能力。

三是新设重组简易审核程序。明确适用简易审核程序的重组交易无需证券交易所并购重组委审议，中国证监会在5个工作日内作出予以注册或者不予注册的决定。这一安排有助于降低审核难度，加快重组交易进程，提高重组效率。

四是完善锁定期规则支持上市公司之间吸收合并。明确上市公司之间吸收合并的锁定要求，对被吸并方控股股东、实际控制人或者其控制的关联人设置6个月锁定期，构成收购的，执行《上市公司收购管理办法》18个月的锁定期要求；对被吸并方其他股东不设锁定期。设置合理的锁定期有助于稳定公司股价，防止大股东短期套现离场导致公司股价大幅波动，同时引导上市公司因长期投资需求而合并，减少短期投机性合并。

五是鼓励私募基金参与上市公司并购重组。对私募基金投资期限与重组取得股份的锁定期实施“反向挂钩”，明确私募基金投资期限满48个月的，第三方交易中的锁定期限由12个月缩短为6个月，重组上市中控股股东、实际控制人及其控制的关联人以外的股东的锁定期限由24个月缩短为12个月。这一制度安排有助于鼓励私募基金参与上市公司并购重组，有效缓解“退出难”问题，畅通基金募集、基金投融、投后管理、资本退出良性循环。

六是根据新《公司法》等有关内容做出适应性调整。根据新《公司法》《国务院关于实施注册资本登记管理制度的规定》《国务院关于上市公司独立董事制度改革的意见》等，删去上市公司监事等表述，将“股东大会”改为“股东会”。此外，还对部分条款表述进行了文字性修改。

总体上，《重组办法》修改后，将进一步激发并购重组市场活力，加速并购重组进度，有效活跃资本市场，加速产业转型升级过程，加快新质生产力发展。一方面，针对新质生产力的纵向并购，即上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组，包括开展基于转型升级等目标的跨行业并购，有助于补链强链和提升关键技术水平的未盈利资产收购，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。另一方面，针对传统行业、头部企业的横向并购，有利于整合产业链资源，提升产业集中度。

（三）并购重组在资本市场中的作用

并购重组作为资本市场的重要工具，在当前政策周期下，对于提升资源配置效率、推动产业升级和产能出清、优化市值管理以及推动股权财政起到了至关重要的作用。其意义可以从以下几个方面展开。

1. 提升资源配置效率，促进资本市场高质量发展

（1）提升经营效率和盈利能力

并购重组帮助企业通过整合上下游企业或同一行业内的竞争对手，实现资源优化配置和规模效应。通过减少内部重复性投资、优化生产流程和供应链管理，企业能够显著提升经营效率和盈利能力。例如，许多高新技术企业在早期阶段往往处于亏损状态，但具备巨大的成长潜力，成熟企业能够通过并购这些企业，快速进入新兴领域，实现技术升级和产业转型。

（2）产业升级与产能出清

并购重组有助于促进产业转型升级和低效产能的出清，特别是在产能过剩、竞争格局分散的行业，通过跨行业跨部门的并购重组，龙头企业可以进一步巩固其优势，集中优势资源，同时减少同类企业的无序竞争，推动行业向高端化、精细化方向发展。

（3）市值管理

并购重组是提升市值的重要手段。通过并购重组，企业可以有效提升市值管理水平，尤其是通过引入优质资产、优化资源配置和整合业务，能够增强企业的盈利能力和市场表现。这样的举措不仅提升了公司的整体市值，还能改善资产结构，优化财务指标，吸引更多投资者。

（4）发展股权财政

近年来，土地财政收入的下滑使得许多地方政府面临资金压力，亟需寻求新的收入来源和可持续的经济发展路径。在这一背景下，企业并购重组被视为地方政府实现转型的重要手段，通过并购重组，企业不仅可以获得更多优质资产，还能够提升自身的经营效率和市场竞争力。央企和国企通过并购重组，可以优化资源配置，增强竞争力，促进国有资产保值增值。地方政府也可以推动国有企业注资非国资地方上市公司，盘活地方优质资产，从而增加财政收入。

2. 并购重组作为IPO的替代方式

2023年8月27日，证监会发布《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》的公告，明确提出了阶段性收紧IPO节奏、限制破发、破净、持续亏损企业的再融资行为。这一政策的实施导致IPO数量减少，许多企业撤回了IPO申请，融资环境变得更加严峻。在此背景下，越来越多的拟上市企业转而寻求通过并购重组实现自身的发展目标。

首先，在一级市场，股权投资的退出渠道受到影响，当IPO不再是可行的选择时，并购重组成为资本退出的重要替代方式。许多未上市企业的投资者通过并购，将股权转让给上市公司，从而实现资本退出。这不仅为投资者提供了退出渠道，也促进了资本市场的流动性和活力。

2023-2024年以来，投融退出事件中，通过IPO退出的事件数量占比呈下降趋势，而通过并购或股权转让退出的事件数量占比呈上升趋势。这表明在IPO退出途径收窄的情况下，并购重组依然是实现资本退出的可行选择之一，反映了并购重组的韧性和市场适应性。

其次，企业也通过并购重组间接实现上市的目标。2010年以来，总体上资本市场中IPO数量与并购重组事件数量呈现此消彼长的关系。数据显示，2024年，IPO家数为100家，同比降低68.05%；募资总额为673.53亿元，同比降低81.11%。与此同时，按最新披露日统计，剔除失败事件，2024年并购重组数量为12523起，同比增长18.32%，涉及金额约14.7万亿元，同比增长35.67%。

二、“并购六条”发布以来市场有哪些亮点？

（一）并购重组市场热度上行

按首次披露日统计上市公司的并购重组情况（若同一并购重组事件的参与方均为上市公司，则均被统计在列），2024年9月24日“并购六条”发布以来，A股市场并购重组热度明显提升，特别是涉及重大重组的上市公司事件显著增加。

2024年9月24日至2025年5月26日期间，涉及并购重组的上市公司事件共计3237起，较上年同期增长4.25%，其中，上市公司作为竞买方参与并购重组的事件共计1033起，作为出让方参与的事件共计537起，作为目标方参与的事件共计672起。期间，涉及重大重组的上市公司事件共计137起，较上年同期增长114.06%。其中，上市公司作为竞买方参与重大重组的事件共计106起，较上年同期的33起增长显著，作为出让方参与的事件共计23起，作为目标方参与的事件共计3起。

从重组进度来看，2024年9月24日至2025年5月26日期间，首次披露的3237起并购重组事件中，有945起上市公司参与的并购重组事件已经完成，占比29.19%；73起上市公司参与的并购重组事件已经宣告失败，占比2.26%；其余仍在进行中。首次披露的137起重大重组事件中，有8起上市公司参与的重大重组事件已经完成，占比5.84%；16家上市公司参与的重大重组事件已经宣告失败，占比11.68%。后续随着修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》进一步落地，并购重组审核效率和速度有望提升，政策包容度的放宽也有望推动部分上市公司重启并购重组计划。

（二）目的与形式：多元化发展趋势

上市公司并购重组目的包括横向整合、资产调整、战略合作、多元化战略、垂直整合、买壳上市、私有化和其他并购目的。“并购六条”发布以来，截至2025年5月26日，上市公司并购重组事件中，横向整合占比超两成，资产调整、战略合作等事件数量也相对靠前，“其他并购目的”居多（例如，税务筹划、品牌扩张、管理层利益驱动等目的），占比达到60.80%。和上年同期相比，上市公司并购重组目的呈现更为多元化的特征，横向整合的占比有所下降，资产调整、垂直整合等数量和占比均上升，并购重组目标正向产业链上下游扩散。

上市公司重大重组事件中，横向整合依然是最多数公司重组的目的，通过横向整合，上市公司可以实现规模经济、提高市场份额、整合技术与人才等，和上年同期相比，横向整合的数量明显增加但在重大重组事件中的占比有所下降；买壳上市、垂直整合、私有化、其他并购目的等占比上升，表明上市公司重大重组目的也更为多元化。

并购重组形式则包括协议收购、要约收购、发行股份购买资产、增资、二级市场收购(含产权交易所)、吸收合并、资产置换、其他并购方式等。从“并购六条”发布以来上市公司并购重组形式来看，截至2025年5月26日，协议收购、增资、二级市场收购(含产权交易所)依然是前三大形式，事件数量分别为1754起、463起、243起，但和上年同期相比，在并购重组事件中的占比均出现下滑；发行股份购买资产、国有股权行政划转或变更、其他并购方式等数量和占比均上行。

上市公司重大重组事件中，发行股份购买资产的数量为74起，占比超五成，均较上年同期明显增加；协议收购事件虽然数量较同期增加但占比有所下滑；外部吸收合并、增资、资产置换、发行可转换债券购买、其他并购方式等数量和占比均上升。

（三）企业性质：民营企业主力地位稳固，央国企积极性提升

从企业性质来看，“并购六条”发布以来上市公司并购重组事件中，民营企业参与的数量最多，为1842起，占比56.90%；地方国有企业、中央国有企业分别为769起、299起，合计占比32.99%，数量和占比较上年同期均有提升。

重大重组事件中，民营企业参与数量由上年同期的34起大幅增加到90起，占比达到65.69%，可见，民营企业在上市公司重大重组中的主力地位进一步稳固；地方国有企业参与数量为19起，和上年同期持平，中央国有企业12起，较上年同期增加7起。

（四）板块及行业：双创板块热度提升，电子行业重组进程加速

从并购重组中上市公司所属板块来看，“并购六条”发布以来，主板参与的并购重组数量最多，有2145起，占比66.27%，与上年同期相比，数量增加但占比小幅下降；创业板、科创板分别有725起、278起，占比22.40%、8.59%，数量和占比较上年同期均有提升；北证有89起，占比2.75%。可见，在“并购六条”支持下，双创板块上市公司并购重组的积极性提升。

重大重组事件中，主板上市公司参与数量由同期的46起增加到76起，但占比由71.88%下降到55.47%；创业板从13起增加到34起，科创板由3起上升到26起，增长迅速，且占比均较上年同期增加，显示出双创板块在这一时期内重组活跃度大幅提升；北证则有1起。

按一级行业分类，“并购六条”发布以来，机械设备、电子、医药生物、电力设备、基础化工等行业参与的并购重组数量较多。与上年同期相比，电子行业上市公司参与的并购重组事件数量由242起增加到297起，建筑装饰、汽车、有色金属、电力设备、国防军工等行业并购重组数量也显著增加。

按参与方角色分别统计，出让方中，机械设备、电力设备、基础化工、医药生物、电子等行业中上市公司参与并购重组数量较多。竞买方中，电子、机械设备行业参与并购重组事件超100起，基础化工、电力设备、医药生物、计算机、汽车等行业并购重组事件数量也相对靠前。

从重大重组来看，“并购六条”发布以来，电子、计算机、汽车、机械设备行业上市公司重大重组事件数量超10起，其次是电力设备、基础化工、医药生物等行业。和上年同期相比，电子行业重大重组数量由2起增加到19起，计算机行业重大重组数量由1起增加到13起，机械设备、汽车、电力设备等行业重大重组数量也显著增加。可见，在支持上市公司向新质生产力方向转型升级的政策导向下，与新动能紧密相关的行业与领域有更强的意愿和动力去开展重大重组活动。

按参与方角色分别统计，出让方中，房地产、汽车、机械设备、计算机、农林牧渔、有色金属等行业中上市公司参与重大重组数量较多。竞买方中，电子行业参与重大重组事件18起，机械设备、汽车行业分别有10起、9起，基础化工、计算机、电力设备、医药生物行业也均超过5起。

三、并购重组公告后市场表现如何？

2024年9月24日至2025年5月26日，按首次披露日统计，A股上市公司共披露137起重大重组事件。由于部分股票仍处于停牌状态，我们统计到的有效数据为：129只股票的首次披露后1个交易日涨跌幅，129只股票的首次披露后5个交易日涨跌幅，117只股票的首次披露后20个交易日涨跌幅。

从并购重组事件披露后的行情表现来看，首次披露日后，随着交易日增加，上涨个股占比呈下降趋势，但个股平均涨幅、平均超额收益均呈上升趋势。首次披露日后1个交易日、5个交易日、20个交易日涨幅为正的个股数量分别占比为64%、60%、50%；首次披露日后1个交易日、5个交易日、20个交易日的平均涨跌幅分别为4.47%、9.84%、11%。

从与全A指数比较的超额收益来看，首次披露日后1个交易日、5个交易日、20个交易日超额收益为正的个股数量分别占比为62%、57%、50%；首次披露日后1个交易日、5个交易日、20个交易日的平均超额收益分别为4.5%、9.63%、9.97%。

从参与方角色来看，上述数据有效的129起重大重组事件中，上市公司角色是出让方的有23家，角色是竞买方有99家，角色是目标方的有2家，其他有5家。首次披露后1个交易日、5个交易日、20个交易日，出让方平均涨跌幅均低于竞买方，出让方平均超额收益也均低于竞买方。从趋势上来看，首次披露后，随着交易时间增加，出让方平均涨跌幅先升后降、平均超额收益呈下降趋势，竞买方平均涨跌幅、平均超额收益均呈上升趋势。可见，并购重组事件对竞买方利好更明显，即投资者认为竞买方在并购重组事件中获利更多。

从企业性质来看，上述数据有效的129起重大重组事件中，涉及民营企有86家，地方国有企业和中央国有企业分别为17家、11家，公众企业有6家，集体企业2家，外资企业6家，其他企业1家。首次披露后1个交易日，平均涨跌幅：地方国有企业>中央国有企业>民营企业，平均超额收益：地方国有企业>民营企业>中央国有企业。首次披露后20个交易日，平均涨跌幅、平均超额收益：中央国有企业>地方国有企业>民营企业。总体上，并购重组对于央国企股价的提振幅度要高于对民营企业的提振幅度。

从板块来看，上述数据有效的129起重大重组事件中，有71家上市公司属于主板，创业板、科创板分别有32家、25家，北证有1家。首次披露后1个交易日，平均涨跌幅：北证>创业板>科创板>主板，平均超额收益：北证>创业板>主板>科创板。首次披露后20个交易日，平均涨跌幅：创业板>主板>北证>科创板，平均超额收益：创业板>北证>主板>科创板。总体上，并购重组公告首次披露后，创业板的股票涨幅相对领先。

四、后续哪些板块并购重组预期提升？

从市场现状来看，“并购六条”发布后，上市公司并购重组热度提升，特别是重大重组进程正在加速推进中。5月16日，证监会公布修订版《上市公司重大资产重组管理办法》，再度推升了投资者对于并购重组概念的关注度。重组新规在简化审核程序、创新交易工具、提升监管包容度等方面作出系列安排，多方面利好因素叠加有望推动并购重组市场活跃度迈向新高度。展望后市，并购重组主题投资值得市场持续关注，重点跟踪以下三个领域：

第一，科创企业并购重组，尤其是电子、计算机、机械设备等行业中的并购重组。“科创板八条”明确支持上市公司开展产业链上下游的并购重组，提高并购重组估值包容性，支持科创板上市公司收购优质未盈利“硬科技”企业，丰富并购重组支付工具。“并购六条”更是指出支持上市公司向新质生产力方向转型升级，将积极支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组。“并购六条”落地以来，科创企业并购重组热度显著提升，尤其是重大重组数量同比呈现翻倍式增长。

近期一系列政策正在持续推动科创企业并购重组。5月13日，科技部等七部门联合发布《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，其中提出，在部分商业银行和试点城市开展科技企业并购贷款试点，将贷款占并购交易价款比例提高到80%，贷款期限延长到10年，优化科技型上市公司并购重组、股权激励等制度。修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》针对提升监管包容度、建立分期支付机制等安排，也有助于推动成长性较高但盈利尚未稳定的早期科创企业参与并购重组。随着新兴技术不断发展和快速迭代，科创企业需要通过并购重组获取核心技术和市场份额，提升产业协同效应。同时，相关政策红利的持续释放，也为科创企业并购重组提供了更灵活的资金支持、更包容的制度环境和更清晰的市场预期，预计未来将进一步深化。

第二，央国企并购重组。近年来多项政策密集出台，为央国企并购重组提供制度保障。在深入实施国有企业改革深化提升行动方面，国务院国资委提出，围绕优化资源配置深化改革，进一步加大市场化整合重组力度。同时，随着市值管理纳入央国企考核体系，并购重组作为优化企业基本面、提升市场价值的重要手段，受到央国企高度重视。2024年12月17日，国资委发布《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，其中指出，支持控股上市公司根据自身产业基础和主业发展规划，通过并购重组加快布局战略性新兴产业和未来产业。多个省份地区也将国企市值管理纳入地方经济发展战略，助推国企市值管理升级。

当前，全球产业竞争格局加速重构，央国企面临着向高质量发展转型的迫切需求。通过并购重组，央国企可以实现资源整合与优化配置，提升产业协同效应，增强核心竞争力，更好地适应市场变化和全球竞争的挑战。同时，得益于自身资源禀赋、政策支持和体制机制特性，央国企在并购重组中具备多重独特优势。在政策推动下，近期央国企并购重组案例不断涌现。中国船舶集团对旗下造船资产的整合，通过并购重组实现船舶制造产业链布局优化，提升了整体竞争力和国际话语权。后续在国企改革政策支持、市值管理考核要求、产业转型升级需要等多重因素驱动下，央国企有望成为新一轮并购重组浪潮的重要力量。

第三，传统行业中的并购重组，重点关注基础化工、房地产、有色金属、煤炭等领域。“并购六条”指出，资本市场在支持新兴行业发展的同时，将继续助力传统行业通过重组合理提升产业集中度，提升资源配置效率。从上文数据中可知，“并购六条”发布以来，基础化工、房地产、有色金属、煤炭等行业上市公司重大重组进程正在加速。修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》增加了上市公司并购重组交易的灵活性和便利性，降低了并购重组的难度和成本，从而有望提高相关企业的并购重组预期。

五、风险提示

国内政策效果不确定风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险。

本文摘自：中国银河证券2025年5月28日发布的研究报告《上市公司并购重组迎来哪些新变化？》