从违规减持到新一轮抛售：施永雷家族为何持续套现来伊份？

2025 年 6 月 9 日，来伊份控股股东上海爱屋企业管理有限公司（简称 "爱屋企管"）宣布减持计划，拟通过集中竞价（减持比例 1%）和大宗交易（减持比例 2%）方式，合计减持不超过 1003.27 万股（占总股本 3%），减持区间为 2025 年 7 月 1 日至 10 月 1 日。这一动作引发市场对其战略稳定性的担忧 —— 事实上，控股股东此前已多次减持：2023 年 5 月通过大宗交易减持 1.96% 股份，2024 年更因违规减持 1.19% 股份被监管部门要求回购，折射出业绩增长乏力与资本耐心消退的深层矛盾。

从资本市场表现看，来伊份自 2016 年上市后市值持续缩水。截至 2025 年 6 月 9 日收盘，公司股价 14.36 元 / 股，市值 48 亿元，较上市初期峰值大幅缩水。尽管 2024 年启动股份回购计划（累计耗资 1999.56 万元回购 0.64% 股份），但未能扭转股价长期颓势，施永雷主导的 "社区新生态" 战略尚未转化为资本认可的增长逻辑。

社区店转型之困：生活店升级的成本与效益博弈

在业务层面，来伊份正经历门店转型的阵痛。施永雷在 2025 年合作伙伴峰会上提出，将原 30 平米社区小店升级为 80-120 平米生活店。新店型虽实现人力成本降低、复购率提升，但单店改造成本较高。截至 2024 年末，公司拥有超三千多家门店，若全面完成升级，预计将面临数亿元级别的资金投入压力，这对年营收不足 50 亿元的企业构成实质性挑战。

渠道变革在短期内暴露出诸多问题，尽管 2024 年线上渠道收入占比有所提升，然而 “礼盒 + IP” 这一精心策划的营销举措，未能有效拓展市场份额，未带来预期的销售增长。在线下渠道，与养馋记开展的战略合作也未达到理想效果，2025 年一季度合作门店的销售业绩呈下滑态势。

产品端同样面临挑战，实施 “超级性价比” 战略后，虽然淘汰了部分尾部 SKU，尝试聚焦核心单品，却收效甚微。2024 年推出的新品在市场上表现乏力，对整体销售的贡献程度远不及行业普遍水平。进口零食业务更是陷入困境，投入大量资源却难以实现盈利，投入与产出严重失衡 。

年轻化突围：营销热度与商业实效的断层

为吸引 Z 世代消费者，来伊份 2024 年签约青年艺人黄子弘凡为代言人，并推出 "一日店长" 等互动营销活动，但第三方调研显示，品牌在 18-25 岁群体中的认知度仍显著低于头部竞品。2025 年计划推进的 "IP + 国潮" 营销，面临行业同质化竞争压力。

产品创新与用户需求存在错位：公司主推的 "情绪零食" 系列（如减压软糖、晚安曲奇）在核心市场华东地区复购率偏低，而年轻群体偏好的功能性零食、代餐食品等领域，来伊份尚未建立技术壁垒。2024年研发投入占营业收入比例仅为 0.29%，远低于行业平均水平，制约了产品迭代速度。

数字化运营体系存在明显短板，虽然构建了社区购 APP 与线下门店的联动系统，但线上订单选择线下自提的情况并不普遍，全渠道会员转化效果也不尽人意，与行业内领先企业存在显著差距。

智能供应链建设进展缓慢，难以满足市场需求。2025 年一季度，库存周转效率下降，货品在仓库停留时间变长，导致新品从筹备到上市所需时间大幅增加，无法及时跟上市场快速变化的节奏，使得企业在市场竞争中处于被动地位。

转型关键期：战略落地能力决定生存空间

在控股股东减持引发的资本疑虑与零食行业加速整合的双重压力下，施永雷主导的转型战略已进入 "成效检验期"。未来增长的核心变量在于：

生活店升级的规模效应：能否通过门店模型优化，在成本投入与单店营收之间找到平衡点；

年轻化产品的市场渗透：如何突破营销同质化，将品牌声量转化为 Z 世代的消费粘性；

全球供应链的成本控制：能否通过供应链整合降低进口业务成本，提升产品性价比竞争力。

这家老牌零食企业的破局，在控股股东减持引发的资本疑虑与行业洗牌加剧的双重压力下，施永雷主导的转型战略已进入关键验证期。生活店升级的规模效应、年轻化产品的市场认可度、全球供应链的成本控制能力，都将决定这家老牌零食企业能否突破增长困局。