中报预增350%！泡泡玛特业绩大涨，再次提振IP经济行业的信心

泡泡玛特近日公告，预期本集团截至2025年6月30日止六个月之收入可能较截至2024年6月30日止六个月之收入增长不低于200%；预期本期间本集团溢利（不包括未完成统计的金融工具的公允价值变动损益）较本集团去年同期溢利可能增长不低于350%。

光大证券分析称，泡泡玛特的业绩爆发源于三大核心驱动力：

1）全球化IP认可度提升：旗下IP（如LABUBU）通过本土化运营成为全球性“社交货币”，海外收入占比持续提升，2024年达39%；2025年一季度美洲市场增速高达895%–900%，欧洲增长600%–605%。

2）规模效应与成本优化：供应链效率提升及费用管控推动毛利率扩张，利润增速（350%）显著高于收入增速（200%）。

3）轻量化IP开发模式革新：摒弃传统长周期内容叙事，采用“数据驱动+情绪产品化”路径（如盲盒测试、用户共创），IP孵化周期缩短至4–6个月，降低开发风险。

花旗调高泡泡玛特的盈利预测，并将目标价从308港元上调至384.5港元，预计在IP热度、海外扩张、补货和新品推出带动下，公司下半年将继续保持增长动能。

随着消费者对文化娱乐消费需求的升级，IP经济行业正处于上升通道。展望后市，机构预计，2025年全球IP衍生品市场规模达14765亿元，同比增长5%；中国IP衍生品市场规模达2028亿元，同比增长16.4%。

落脚到A股市场，光大证券认为，IP经济产业链包括上游IP创作、中游制造（玩偶供应链）、下游场景运营（主题乐园、零售），有望全链条受益，关注IP经济出海的龙头企业以及IP经济产业链上各细分环节的龙头。