药明康德交出“史上最强”半年报，CRO行业正在迎来三大复苏信号

药明康德近日公告，上半年净利润85.61亿元，同比增长101.92%，计划每10股派发现金红利3.5元（含税）。公司预计2025年整体收入从人民币415-430亿元上调至人民币425-435亿元。

光大证券指出，药明康德作为CRO行业龙头，交出“史上最强”半年报，显示出行业需求的强劲。其收入上调预期，表明业务拓展顺利，对CRO行业有积极示范效应。

从行业来看，CRO行业正在迎来三大复苏信号：

1）全球外包渗透率提升。全球药企研发成本攀升推动外包需求，2025年上半年，国内CRO企业普遍呈现订单高增、产能扩张的态势；药明康德上调收入指引，验证行业需求确定性。

2）创新药出海带动研发链需求。2025年Q1中国创新药License-out交易33笔，总金额超362亿美元（同比+258%），恒瑞医药、翰森制药等与默沙东、诺和诺德达成重磅合作（单笔首付达2亿美元），本土创新药国际化加速，直接拉动CRO临床前及生产服务需求。

3）政策与资本双支撑。国内医保局推动创新药审评审批提速，欧美暂缓《生物安全法案》至2032年，地缘政治风险短期缓和，利好创新药行业。

展望后市，CRO、CDMO板块自2024Q4海外降息周期开启带来投融资逐步恢复、2025Q2地缘谈判带来悲观预期改善、2025年以来国内创新药大型BD落地及重磅政策出炉等多重推动下需求端呈逐步恢复态势，叠加过去三年供给端持续出清，CRO板块有望迎来盈利与估值同时提升的“戴维斯双击”。

落脚到A股市场，光大证券认为，临床前CRO龙头收入主要来自海外，下半年假如美联储如约降息，临床前CRO业绩有望进一步提速，关注在临床前CRO和临床CRO领域具有领先地位的企业，以及在特色服务领域具有竞争力的企业。