光引发剂涨价近15%，国产替代进展较快的公司有望率先受益

今年以来，光引发剂价格持续走高。据百川盈孚数据，8月11日，光引发剂（TPO）价格再度上调，最新报价至95元/公斤，价格上调5.56%。8月以来，光引发剂累计涨幅近15%，今年以来累计上涨26.67%。

光大证券分析，光引发剂涨价主要受到供需格局重构的影响：

供给端，行业产能因安全环保整顿持续出清：宁夏沃凯珑因多次环保违规停产，扬帆新材子公司火灾事故导致产能受限，两者合计影响行业供给约12%-18%；叠加头部企业扩产谨慎，供给端弹性受限。

需求端，下游三大领域共振：

PCB领域：全球PCB总产值2024年同比+5.8%至735.7亿美元，中国大陆占全球产值的56%，AI服务器及消费电子复苏拉动光引发剂需求；

光刻胶国产化：KrF/ArF光刻胶国产化率持续提升，2025年国内本土企业在KrF光刻胶市场占有率将达35%，ArF光刻胶国产化率突破20%，EUV光刻胶进入中试验证阶段，高端光刻胶对光引发剂的消耗量明显提升；

新兴场景：3D打印、光伏封装材料等成为新的增量。

展望后市，作为制造光刻胶所需的核心原材料，光引发剂的国产替代空间广阔，机构预计，2025年中国光引发剂市场规模将突破48亿元，预计到2030年将攀升至92亿元。

落脚到A股市场，光大证券认为，光引发剂行业呈现“需求增长+国产替代+集中度提升”三重逻辑，关注布局光引发剂以及光刻胶的上市公司，特别是国产替代进程较快的企业。