总理：创新药，前景广阔；港交所，重磅！泡泡玛特，推超级爆款

来源：光大证券微资讯

热点聚焦

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1、国务院总理8月20日在北京调研生物医药产业发展情况。在百济神州（北京）生物科技有限公司，总理说，我国健康产业市场空间巨大，创新药发展前景广阔。要及时发现临床价值高、转化潜力大的创新药项目。在调研中的座谈会上，总理指出生物医药产业是战略性新兴产业，要加强原始创新和关键核心技术攻关。加大高水平创新药应用指导力度。要依靠创新促进中医药振兴发展。

2、港交所集团行政总裁陈翊庭表示：关于交易时间延长议题，我们注意到纳斯达克拟于2026年下半年实施每周5天24小时交易机制。港交所将秉持审慎渐进原则，在充分借鉴国际同业经验的基础上，结合本地市场实际情况进行研究。该进程需待交易系统升级、风险管理体系完善及监管框架配套成熟后逐步完善。今年以来，香港证券ETF涨幅达到了64%以上，去年则超过44%。

3、财政部、税务总局公布，对按照育儿补贴制度规定发放的育儿补贴免征个人所得税，自2025年1月1日起施行。

4、美联储7月货币政策会议纪要显示，大多数委员认为通胀风险大于就业风险，几位委员称当前利率可能并不远高于中性利率。许多委员指出关税的全面影响可能需要一段时间才能显现。隔夜，美股收盘涨跌不一，道指涨0.04%，纳指跌0.67%，标普500指数跌0.24%，连续第四个交易日下跌。纳斯达克中国金龙指数收涨0.33%；富时A50期指连续夜盘收涨0.44%；在岸人民币兑美元收盘涨60点；离岸人民币收涨51点。

股市动态

1、8月20日，沪指、深成指、科创50指数均创年内新高。沪深两市全天成交额2.41万亿，较上个交易日缩量1801亿，成交额连续6个交易日超2万亿。8月以来，股票ETF整体呈现资金净流入态势，合计“吸金”200亿元。

2、8月20日，南向资金全天净卖出146.82亿港元。其中，腾讯控股、泡泡玛特、东方甄选分别获净买入9.69亿港元、3.44亿港元、3.03亿港元。港交所披露，摩根大通在美团-W的持股比例于8月15日从5.96%升至6.04%。平安资产管理有限责任公司在中国人寿的持股比例从5.77%升至6.17%。摩根大通在比亚迪股份的持股比例从6.42%升至6.52%。

3、从彭博行业研究ETF团队获悉，中国ETF规模在7月以6810亿美元的资产管理规模超越了日本（6680亿美元），成为亚洲最大的ETF市场。该团队表示，未来几年，中国在亚太地区ETF的资产管理规模、资金流、流动性和产品供应方面均可能创下新纪录，进一步吸引外国机构做市商。

4、8月20日，泡泡玛特股价盘中触及299港元，创历史新高。泡泡玛特创始人、CEO王宁表示，此前预期2025年营收同比增长50%达到200亿元左右，目前看今年300亿营收也很轻松。今年LABUBU新品发布克制，未过度消耗该IP，现有需求大，未来价值高；本周将发布迷你版LABUBU，预计成超级爆款。

5、随着潮流玩具市场规模不断扩大，近期，为玩偶设计制作的微型服装——娃衣，销售呈现爆发态势，折射出当前“娃衣经济”的火热景象。某电商平台数据显示，2024娃衣全年销售额环比增长超117.08%，今年5月销量出现暴涨，单月销售额突破千万元。在义乌，近期娃衣生产企业迎来大量海外订单，南美、北美、日韩等地的订单量甚至成倍增长。

6、三季度以来，机构密集调研水晶光电、工业富联、鹏鼎控股、环旭电子、蓝思科技、大族激光、京东方、东山精密等30多家苹果产业链公司。水晶光电、工业富联、鹏鼎控股、环旭电子等10家苹果产业链公司均获得50家以上机构调研。目前iPhone 17已进入大规模量产阶段。

7、阿里巴巴集团在港交所公告称，董事会宣布，斑马正在寻求斑马股份于香港联交所主板独立上市。截至本公告日期，公司持有斑马约44.72%的股份，斑马作为公司的权益法被投资方进行会计处理。

8、英特尔宣布英特尔通用快接头互插互换联盟正式成立，首批认证合作伙伴为英维克、丹佛斯、立敏达科技、蓝科电气和正北连接。

9、宇树发布新款机器人预告，该人形机器人产品身高1.8米，将配备31个自由度。

10、字节跳动辟谣：与芯原股份并无AI芯片相关合作。

要闻解读

1、据中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心消息，8月20日，8 月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5 年期以上 LPR 为 3.5%，上月为 3.5%。1 年期 LPR 为 3%，上月为 3%。

点评：8月LPR维持不变，符合市场普遍预期，直接影响有限。不过从长远视角和潜在政策调整方向而言，后市LPR仍有下调预期，加上目前市场利率仍位于历史低位，流动性敏感型资产受益，房地产、大金融等方向值得留意。

2、据财联社消息，近日，胖东来创始人于东来透露，酒鬼酒与胖东来联名款“酒鬼·自由爱”持续热销。于东来透露，该单品年销售额或突破10亿元，相当于酒鬼酒2024年前三季度总营收的84%。

点评：2024年，国内光瓶酒行业市场规模超过1500亿元，行业预测2025年市场规模有望突破2000亿元，给白酒企业打开了新的增长渠道。在白酒行业洗牌的背景下，率先转型的企业有望受到市场青睐，可关注业务转型领先的上市酒企。

宏观经济

1、国家金融监督管理总局就《商业银行并购贷款管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。控制型并购贷款占并购交易价款的比例不得高于70%，期限原则上不超过十年。商业银行全部并购贷款余额占同期本行一级资本净额的比例不得超过50%。并购贷款可以用于置换并购方先期支付的并购价款，但不得用于置换已获得的并购贷款。

2、2025年推动“四好农村路”高质量发展现场会强调，要持续优化完善农村公路路网，全力做好“十四五”农村公路收官工作，因地制宜、科学规划农村公路发展重点和建设时序，坚持做优增量、优化存量、统筹衔接。要全面强化农村公路养护质量，扎实推进普通公路整治提升行动，持续加大养护工作力度。

3、交通运输部最新数据显示，今年前7个月，我国新改建农村公路5.1万公里，实施农村公路安全生命防此外，前7个月全国农村公路完成固定资产投资2062.4亿元。护工程3.3万公里。

4、商务部副部长凌激在广州主持召开珠三角外资企业圆桌会。埃克森美孚、巴斯夫、现代汽车、德国莱茵集团、耐克、亨氏、IBM、西门子、沃尔玛等30余家外资企业代表参会。凌激表示，中国拥有丰富的创新资源和应用场景，希望外资企业继续深耕中国，加大在华研发力度，为全球产供链稳定和发展发挥积极作用。

5、《网球事业高质量发展改革措施》提出，努力建设10个网球强省（市）和A级青训中心，100个网球强市（县）和B级青训中心，上千个C级青训中心和体教融合传统特色校，数万个社会青少年网球俱乐部。努力培养10名以上高水平职业球员（世界排名前100）和高水平职业教练员，100名以上活跃在国际赛场的职业球员和职业教练员。

6、韩国政府发布声明称，今年将推出总额为45.8万亿韩元的支持计划，以增强供应链弹性，结合低利率融资和公私基金，重点支持电池、半导体和关键矿产等关键产业。

行业动态

1、OpenAI首席财务官Sarah Friar表示，将考虑在未来某个时间点上市。微软在未来“数年”都将是重要合作伙伴。

2、谷歌宣布将于8月底发布Pixel 10、10 Pro和10 Pro XL，10 Pro Fold将于10月上市，所有设备均搭载Tensor G5处理器。Pixel 10起售价799美元，Pro起售价999美元，ProXL起售价1,199美元，ProFold起售价1,799美元。

3、李彦宏表示，百度正研发下一代旗舰版本的大模型，在多项核心能力上都会有重大提升，并会在准备就绪后尽快发布。此前有消息称，百度最快将在8月底推出文心大模型最新版推理模型。此前，百度公布Q2财报，总营收327亿元，百度核心净利润增长35%超预期。

4、据知情人士透露，淡马锡正在考虑进行多年来最大的重组，以提高回报和效率。根据仍在高层讨论中的提议，这家新加坡国有投资者可能将其业务分为三个部分。其中一个将关注淡马锡最大的国内持股，例如新加坡航空；另一个将主要监管外国投资；第三个部门将包括淡马锡所有的基金投资。

5、信通院数据显示，2025年6月，国内市场手机出货量2259.8万部，同比下降9.3%，其中，5G手机1843.6万部，同比下降16.7%，占同期手机出货量的81.6%。2025年1-6月，国内市场手机出货量1.41亿部，同比下降3.9%，其中，5G手机1.21亿部，同比下降3.0%，占同期手机出货量的85.5%。

6、Omdia预测，到2032年，全球可折叠OLED屏幕出货量将达1.246亿台，占整体OLED市场8.6%，明显高于2024年的2310万台和2025年预计的2350万台。Omdia认为，未来几年新机型将不断推陈出新，持续推动市场增长，2025年虽增速有限，但为后续爆发奠定基础。在未来8年（以2024年到2032年）内，折叠手机的预估出货量将暴涨五倍。

个股动态

公司公告

牧原股份：上半年净利润同比增长1170%

伟测科技：上半年净利润同比增长831%

春秋电子：上半年净利润同比增长248.44%

恒瑞医药：上半年净利润同比增长29.67%，拟以10亿元-20亿元回购股份

万通发展：数渡科技的PCIe5.0交换芯片有望于25年底逐步开始批量供货

仁和药业：ULook脑机交互智能眼镜目前在试销售验证阶段

捷成股份：控股股东等拟协议转让公司5%部分

若羽臣：朗姿股份持股比例降至5%以下

南矿集团：两股东拟减持不超3.63%公司股份

一鸣食品：股东平阳心悦、鸣牛投资、诚悦投资计划合计减持不超过3%公司股份

三博脑科：股东TBP计划减持不超过3%公司股份

容知日新：控股股东及一致人拟减持不超过3%

合金投资：股东计划减持不超过3%公司股份

金鸿顺：股东高德投资计划减持不超过3%公司股份

风险提示

5连板济民健康：上半年净亏损5269.59万元

4连板科森科技：2025年上半年用于机器人的结构件收入占总营收比例约1%

2连板华丽家族：增资海和药物暨关联交易的事项尚在进行中

云南锗业：公司及鑫耀公司目前并无6英寸磷化铟晶片规模化量产的具体计划

腾龙股份：公司目前有小批量产品间接应用于数据中心/服务器液冷、储能液冷等领域，占公司营业收入比重小