节前避险情绪升温，震荡行情下如何平衡风险与机会？

来源：中信建投证券

一、往期观点回顾

在前期观点中我们认为，上周市场整体来看表现比较分化，整体仍处于高位震荡，本周重要事件莫过于美联储降息预期落地，从事件前后市场表现来看，部分资金在降息前押注美联储可能超预期降息，但25个基点的降息符合市场预期，靴子落地后部分资金选择兑现，加大市场短期波动。预计市场资金在分歧下会围绕3800点附近展开震荡消化筹码，投资者仍需注意高位的波动风险。

二、一周市场回顾及走势分析

（一）市场整体表现

本周5个交易日，多数指数出现上涨。其中创业板指表现相对靠前，而中证1000指数出现回调。

图1：

资料来源：中信建投通达信

（二）板块表现

从行业板块表现来看，本周半导体、硬件设备板块涨幅靠前，而交通运输板块表现相对较弱。（见图2）

图2：

资料来源：wind资讯

从概念板块涨幅来看，本周市场热点主要集体中在半导体硅片、半导体设备、光刻机等方向。（见图3）

图3：

资料来源：wind资讯

融资融券余额方面，最近两融余额仍呈现缓慢增长趋势。（见图4）

图4：

资料来源：wind资讯

（三）宏观经济数据

中国9月LPR

9月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，9月贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。两个品种LPR均较上月维持不变。（见图5）

图5：

资料来源：中国人民银行

2. 2025年9月中旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况

据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2025年9月中旬与9月上旬相比，25种产品价格上涨，23种下降，2种持平。（见图6）

图6：

资料来源：国家统计局

三、下周市场展望及策略

（一）本周市场表现回顾

本周市场处于震荡走势，在美联储降息靴子落地后市场波动加大。消息方面重要的有：1、潘功胜回应美联储降息：将根据宏观经济运行情况和形势变化 综合应用多种货币政策工具保证流动性充裕；2、何立峰会见美国国会众议员代表团时指出 中美双方应以两国元首通话重要共识为引领 推动双边经贸关系稳定健康可持续发展；3、上交所：更大力度推动中长期资金入市 持续稳定和活跃资本市场；4、吴清：塑造既“放得活”又“管得住”的资本市场秩序；5、工信部：“十五五”时期要开辟人形机器人、脑机接口、元宇宙、量子信息等新赛道 创建一批未来产业先导区；6、交通运输部：《“人工智能+交通运输”实施意见》即将发布施行；7、阿里巴巴宣布与英伟达开展Physical AI合作；整体来看，本周市场热点集中在半导体方向，结构性行情明显。（二）我们对后市行情的判断

我们认为，本周市场呈现明显的结构分化格局，成交量缩量显示资金观望氛围浓厚。从资金流向看，大资金更青睐高成长赛道，科技板块成为核心吸金领域，传统低估值板块则遭遇资金观望。从策略上，近期行情的核心逻辑在于政策托底与产业景气度的共振，叠加流动性预期的支撑。政策端，数字消费指导意见、服务出口促进措施等政策密集出台，明确支持科技与高端制造领域发展，为相关板块提供了政策安全垫；产业端，半导体行业迎来涨价潮与技术突破双重催化，叠加AI终端供给增加的需求拉动，推动科技成长主线持续强势，形成“强者恒强”的格局。但同时市场也面临多重约束，国庆长假临近引发节前避险情绪，部分资金存在获利了结需求。技术面上主要指数仍受限于前期套牢盘压力，量能尚未达到有效突破的水平，制约了指数上行节奏。具体操作上，若所持品种属于政策支持的高景气赛道且未出现明显资金出逃迹象，可继续持有并设置止盈线；若持仓标的处于资金持续流出的板块，且缺乏业绩与政策支撑，可借机调整仓位，规避回调风险。中长期则可将当前震荡视为布局窗口，聚焦政策支持明确、产业景气度持续回升的科技与高端制造赛道，叠加美联储降息后的全球流动性宽松预期，具备中长期估值修复空间。此外，可配置少量贵金属与高股息品种作为对冲，整体操作需兼顾短期波动与长期逻辑，在风险与机会的平衡中把握节奏。

配置上，可重点围绕三个方向布局。一是政策确定性强的领域：如数字经济、高端制造等符合“新质生产力”方向的赛道，这类板块契合产业升级趋势，具备中长期估值修复空间；二是景气度边际改善的板块：如光伏、电力设备和大宗商品相关的受益于“反内卷”政策的细分领域，其行业格局优化与价格预期改善有望带来业绩弹性；三是避险方向：如红利低波策略，可关注银行、贵金属等。

作者：

李建芸（首席投顾）：S1440610120356

李殿龙（首席投顾）：S1440610120288

赵程华（首席投顾）：S1440610120001

王群峰（白金投顾）：S1440616090014