业绩大涨，大幅扩产的三元龙头值得看好？

　　1月11日当升科技发布业绩预告，预计2022年公司实现归母净利润22亿元-23亿元，同比增长101.65%-110.82%；扣非归母净利润23亿元-24亿元，同比增长179.16%-191.29%。

　　如果扣除前三季度业绩影响，四季度公司归母净利润环比增长27.56%-45.23%；扣非归母净利润环比增长-3.12%-11.73%，以区间中值来看，四季度公司业绩实现环比增长，单季利润创历史新高。

　　公司目前也是动作频频，2022年12月2日公司分别发布与射洪市政府签订年产20万吨三元正极材料生产项目合作协议以及与攀枝花市政府签订年产30万吨磷酸（锰）铁锂项目合作协议公告，首期项目计划建成年产12万吨磷酸（锰）铁锂生产线。

　　公司对外表示目前手中订单饱满，产能满负荷运行，虽然行业大规模扩产引起市场对于未来正极材料存在产能过剩担忧，但从下游新能源汽车销量仍保持较快增速，动力电池企业纷纷扩产，正极材料厂商产能利用率普遍保持较高水平来看，短期内行业仍会维持高景气度，出现产能过剩的风险较小。

　　相较于锂电池其他主要材料，正极材料行业集中度较低，2021年和2022年上半年三元材料CR5分别为53%和60%，其中出货量第一的容百科技2022年上半年市场份额为15%，而当升科技2022年上半年市场份额由2021年的10%提高至13%，与容百科技之间差距有所缩小。

　　业务聚焦高镍正极材料，进入海外龙头供应链

　　当升科技前身为北矿电子材料中心，2001年经改制成为当升科技有限公司，2010年于创业板上市，公司控股股东为国资委全资的矿冶科技集团。

　　公司于2002年进入锂电正极材料领域，2015年并购中鼎高科进入自动化装备领域，目前锂电正极材料业务为公司主要收入来源，2022年上半年锂电正极材料收入占公司总营收的94%。

　　资料来源：公司公告，钛媒体产业研究部

　　公司锂电正极材料分为钴酸锂和多元材料，其中多元材料包括NCM523、NCM622、NCM811以及NCA（镍钴铝）和NCMA（镍钴锰铝）等，公司NCMA（镍钴锰铝）产品已持续向海外客户供货，Ni90以上超高镍产品已批量向海外车企和电池厂出货。

　　由于固态锂电池采用固态电解质代替传统的有机电解液，可以从根本上解决电池的安全问题，因此，能量密度高的高镍材料可用来作为固态电池的正极材料，目前公司固态锂电材料已成功导入赣锋锂电、卫蓝新能源等固态电池客户，并实现批量销售。

　　2022年上半年公司锂电材料产能2.5万吨，常州一期2万吨NCM811/NCA产能已投入生产，常州二期5万吨NCM811/NCA产能正在建设中，目前已完成部分车间设备安装及产线调试工作。

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