高盛：看涨美股 但预计今年将会有5%到10%的回调

金融界美股讯：高盛近日发布研究报告称，本轮美股牛市是过去70年中持续时间第二长、涨幅第三高的牛市。鉴于今年出现经济衰退的可能性较小，我们仍认为，在持续看涨的情绪里，市场更可能出现回调，而非牛市终结。

“美股没有泡沫，预计今年美国股票的回报将达到5%到8%，建议投资者继续投资美国和发达国家股市。”高盛私人财富管理投资策略组亚洲区联席主管王胜祖博士表示。“但是，考虑到目前的估值水平，美国股市在今年某个时候出现回调的可能性将会增加，预计回调幅度在5%到10%之间。”

高盛看涨美股主要理由有以下几个方面：

1、美国经济将持续扩张

尽管本轮经济复苏是二战后最慢的一次回暖，但是有望成为持续时间第二长的经济复苏期。美国经济状况是市场表现的主要驱动力。在美国过去的非经济衰退期间，获得正回报的可能性很高，而出现大额损失的可能性非常小。事实上，近四分之三的熊市是在美国经济衰退期间发生的。

今年经济衰退的可能性只有10%，经济环境对股市仍然有利。

2、美国货币政策保持相对宽松

基于2018年三次加息的预测，我们认为，为避免经济衰退，美联储将不会采取颠覆性的紧缩政策。由于美联储将维持缓慢而稳定的加息步伐，以及《减税及就业法案》对经济的提振作用，美国的货币政策将保持相对宽松。

3、美国企业的盈利将强劲增长

自上一周期谷底以来，盈利增长对标普500指数回报率的贡献已经超过46%，股利的贡献超过21%，而估值倍数增长了32%，即有67%的股票回报不是由估值倍数增长驱动的。

而得益于税改的积极影响，以及美国和全球经济持续扩张，我们预计今年企业利润将实现两位数增长。根据我们的核心观点，2018年标普500指数市盈率将下降约11%，但是我们预期，强劲盈利增长和2%的股息收益率将抵消这一不利因素。

4、市场情绪日益乐观

美国个人投资者协会（AAII）最近的调查显示，看多的人数几乎是看空人数的四倍，接近历史最高点。

美国股指期货中的非交易商持仓额已逼近金融危机后的高点。

近期，零售经纪账户现金余额创下历史新低。

5、本轮牛市不完全依赖于“FAANGs”

2017年，高科技公司的股票表现显著强于其他公司。但如果剔除其各自的市场份额，并将这些权重重新分配给标普500指数的其余成份股，则标普500指数的回报率将介于17.4%至19.4%之间，而2002年至2007年的牛市年化回报率为17.1%。