为何收益率曲线趋平会带来银行股暴跌并预示着熊市

金融界美股讯 尽管所有人都在关注即将反转的美债收益率曲线，但人们并不总是清楚为什么这样的事情很重要。换句话说，当收益率曲线下滑至零以下时，为何会转化为经济衰退和股市熊市？

答案是，作为高度金融化社会的主要驱动力的银行，仍然通过短期借贷和长期借贷来赚取部分资金。

银行把存入储蓄账户和短期存单的钱（或在货币市场上借的钱）借给企业和购房者，期限为几年或几十年。在正常情况下长期利率高于短期利率，以补偿贷款机构把他们的钱借出去更长的时间。贷款方支付利息的时候银行赚取其中的利差，这可能相当可观。

当美债收益率曲线变平然后反转——也就是说，当短期利率超过长期利率时——银行就失去了通过这种方式赚钱的能力。它们放贷较少，这限制了建筑和购买，并影响了更广泛的市场。

以下是银行股的反应。下图是美股BKX银行股ETF，涵盖美国所有主要银行。

今年前9个月，美股银行股一直保持稳定的，然后在收益率曲线即将反转这一点变得很明显时开始暴跌。

路透对债券分析师进行了一项调查，反映出形势的变化有多快：

路透调查显示，2019年美债收益率曲线将反转，衰退将接踵而至

路透周四调查显示，美债收益率曲线明年将反转，可能在未来六个月内，较三个月前的预估提前很多，而经济衰退最快将在明年发生。

路透12月6-12日对70多位债市分析师的调查显示，未来12个月，2年期美债收益率料升至3.20%，周三约为2.78%。10年期美债收益率料在一年内从约2.90升至3.30%。

尽管这将使2年期和10年期美债收益率差在一年内维持在目前的10个基点左右，但约40%的受访者预计未来12个月这一利差将为零或负值。

仅在过去3个月，收益率差就从略高于30个基点暴跌了三分之二。与此同时，全球股市出现了自8月底以来最动荡的时期之一。

在回答另外一个问题的40多名策略师中，有30人预计未来12个月内2年期/10年期的美债收益率差将变为负值，其中15人预计未来6个月内将变为负值。26位受访分析师中有一半预计，美国经济衰退将在未来两年内跟随这一逆转。

尽管对于收益率曲线反转后经济衰退需要多长时间才会出现，目前还没有固定的模式，但大约18个月后，大约10年前的上一次深度衰退才开始。

结论是：过去几个月，债券市场的情绪——及其对整体经济的影响——受到了沉重打击。

而且，由于在一个法定货币体系中，情绪决定一切，因此，银行股价下跌，带动股市其余部分下跌，也就不足为奇了。