美联储欲发大招遭华尔街巨头抗议 市场恐慌再次升级

由于经济逆风因素不断涌现，市场对美联储的降息预期也是日渐强烈。不过为了避免利率进一步滑向负区间，美联储一直不愿意开启长期降息周期。为了平衡各方利益，市场消息透露，美联储或许会考虑使用逆周期资本缓冲这一手段。

所谓逆周期资本缓冲，是一种在经济衰退时能够降低信贷紧缩风险的工具，由国际监管机构于2010年通过巴塞尔银行监管委员会创建。这一工具一般适用于资产超过2500亿美元的大型银行，包括摩根大通、美银美林、高盛和花旗集团等，其使用规则是：当经济风险“显著高于正常水平”时，银行应将资本缓冲水平调高，保存更多实力；而当经济风险“减弱或降低”时，则应减少资本缓冲幅度。

美联储早在2016年就获批使用这一工具，但是到目前为止还未使用过。如果使用这一工具，美联储可在经济出现过热迹象时，要求银行持有更多有亏损风险的资本；在经济不景气时，则会要求银行减少持有这些资本。由于当前经济出现疲软迹象，美联储官员担忧经济衰退很快就要来临，因此，他们现在正在权衡是否应该启用这一从未使用过的工具。

美联储主席鲍威尔在7月底的新闻发布会上表示，这一工具的好处在于可以将资金放在固定的地方，一定程度上左右资本流动方向和速度，以便在随后的经济低迷时期为银行提供额外放贷能力。鲍威尔表示，英国、瑞典等国央行已经开始使用这一工具，美联储也应当充分考虑是否加入。

那么第二个问题来了：由于逆周期资本缓冲和大型银行的利益密切相关，华尔街一众大鳄肯定不会轻易就范，美联储该如何合理运用这一工具才能使其发挥最佳效果呢？对此，美联储内部也存在一定分歧。

美联储理事夸尔斯等官员建议，在不增加资本金水平的情况下启用该工具；以美联储理事布雷纳德为首的另一部分官员则认为，现在就应当提高银行资本金要求，正副主席鲍威尔、克拉里达等人目前保持中立。

布雷纳德在5月份发表讲话时曾表示，使用资本缓冲这一工具可以提供额外的弹性，发出约束信号，有助于抑制整个体系不断上升的脆弱性。持相反意见的官员却认为，目前的资本水平已经够高了，美联储不应再为银行增添压力。

那么各家大型银行，对此又有什么看法？市场分析显示，华尔街各大银行普遍认为现在还不是启用资本缓冲工具的时候，因为它们已经受到足够的监管，以确保它们能够在经济低迷时做好充足准备。比如银行每年必须通过的美联储年度压力测试，就足以证明它们在经济衰退期间将保持稳定的放贷能力。

与此同时，银行还鼓励美联储降低其资本金要求——这个想法和夸尔斯不谋而合。正如夸尔斯所言，如果启用了逆周期资本缓冲的同时，还要在银行体系中维持较大资本规模，杠杆率就会加大，并导致金融稳定风险上升。

综上所述，银行并不愿意受到美联储更多监管和控制，更不想看到美联储在现阶段启用逆周期资本缓冲工具，因为这可能会削弱它们的盈利能力。

由于美联储内部存在分歧，华尔街一众巨头也不愿合作，鲍威尔的态度就显得非常重要的。一直以来，鲍威尔对是否首次动用逆周期资本缓冲工具都持观望态度，他认为美联储对整个经济周期的高资本流动性十分依赖，所以目前更加应该保持谨慎，不宜贸然行事。

此外，由于美联储此前从未使用过这一工具，目前还不清楚市场会如何解读。投资者既可能觉得资本缓冲令人放心，并相信美联储正在尽力缓解经济衰退；也有可能对此感到不安，担心美联储会放弃进行更大幅度利率调整。

总而言之，是否使用资本缓冲不是一个容易作出的决定，不过鲍威尔指出，英国央行在这方面的做法很有参考价值。根据英国央行的做法，当风险系数保持在合理区间时，逆周期资本缓冲被设定为风险加权资产的1%，这让央行能够在经济波动时降低风险。

这一做法如今也值得美联储借鉴——在风险系数保持稳定的时候实行逆周期资本缓冲，对银行冲击较小，这样一方面可以给华尔街的巨头们一段适应时间，也能为日后的调整打下基础。