全球经济警鸣四起：前美联储大佬却竟说衰退还远着呢

是狼来了，还是熊来了？

当前全球各国警鸣四起，每一个警报都仿佛预兆着一场即将蔓延他国的火灾。欧元区公布的经济数据每况愈下，德国八月ZEW经济景气指数创八年新低；上周英国GDP数据也不尽人意，昨天公布的美国出口数据更是一片惨淡；素有亚洲四小龙之一之称的新加坡竟把GDP增长预测下调至零；阿根廷市场元气大伤；负利率债券膨胀；金银等避险资产继续高攀。

某政界大佬的社交帖子更是将市场恐慌情绪逼到极点，投资者高呼：熊出没注意！如今，美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年来首次出现倒挂现象。

当然股市近期也免不了这一劫。昨天美股重挫，标普跌2.9％，道指跌3％，纳指跌2.85％。不少分析师认为，股市熊味渐浓了。

然而零对冲分析师Tyler Durden认为，美股只是处于一个修正区间。事实上，从更长的历史维度来看，美股今年的表现不差，甚至可以用“过度繁荣”形容。

NorthmanTrader的创始人Sven Henrich就发现，今年以来，美股市值和GDP的比值接近历史高位，达到了145％左右。

本世纪出现的两次大熊市爆发前也出现类似的“繁荣”——2000年互联网泡沫和2007年房地产泡沫破裂前，美股市值和GDP的比值分别达到146％和137％。

当人们过度乐观，导致资产价格超出基础经济实际产生的价值时，就会产生泡沫。这是不是也意味着，当前股市仍存在大量泡沫？

零对冲认为，十年的宽松周期制造了大量低息货币泡沫（cheap money bubble）。此外，企业回购股票也刺激了投资者的信心。数据显示，美股在回购总额占市值之比在全球遥遥领先，回购总额占上市公司净收入的比率也是第一，高达69.06％。

问题来了，股市和GDP比值维持在145％的位置还能撑多久？

历史数据证明：不会很久。过去18个月，美股市值和GDP的比值徘徊在140％到150％之间。2018年1月，标普500指数市值对GDP的比值达到近150％，随后股票出现10％的下跌修正；到了9月到10月，这一比值重新站回到147％，股市再次受调整，下挫20％；而上个月，股市市值对GDP的比值达到了145％，不久股市就重新开启回调模式，出现了一波抛售潮。

如果这些数据令你对股市稍微重拾一点信心，那么请做好被以下内容打击的心理准备。

细看上图可以发现，尽管每一波阻力位都有所上调，但每一次修正的下跌幅度却越来越大。也就是说，还不知道当前这个修正区间将会持续多久，对股市影响有多大。

我们还可以从道琼斯运输业平均指数中看出一些端倪。这一指标是最悠久的美国股票市场指数，和道琼斯工业指数齐名，是全球经济活动的晴雨表。零对冲发现，今年以来，道琼斯运输业平均指数的支撑位有下行趋势。按照这一走势，今年12月可能要抵达一个新低点。

当然，当前衰退迹象迭现，投资者的信心很容易被动摇。这也是为什么央行为了稳定“军心”，都否定了经济衰退的可能性。前美联储主席耶伦昨晚就表示，美国大概率不会进入经济衰退。澳洲联储副主席德贝尔也表示，当前美国收益率曲线的表现并非经济衰退的最有效信号。

这一波预警，究竟是“熊”来了，还是仅仅是狼来了？