法兴巨熊：全球经济衰退或许已经开始了

坚信国债价格还有继续上涨空间的策略师，整个华尔街也许只有爱德华兹（Albert Edwards）一人。不必说，这一预测正是基于他认定全球经济正在走向灾难的判断。

《巴伦》网站报道称，事实上，法国兴业银行的这位万年熊派策略师认为，一轮全球性的经济衰退或许已经开始了。尽管一些策略师认为政府债券行情已经出现了泡沫，但是爱德华兹却相信，真正存在泡沫的不是政府债券，而是企业债券和股票。

“政府债券价格暴涨不是泡沫，而是市场对未来可能发生情况的正常反应，具体来说就是，当下次衰退到来时，全世界每一个过度杠杆化的经济体都会受到打击，核心通货膨胀率接近于零，同时政策制定者手中将几乎没有什么可用的工具。”他在研究报告当中写道，“从基本面看来，政府债券收益率还会进一步走低。”

相比之下，其他华尔街大机构的看法还是要乐观一些的，比如高盛就认为美国十年期国债收益率到今年年底时将下滑到1.5％。这样的预期是建立在联储今年还将再降息两次的基础上的。可是，多数机构并不认为美国现在就已经陷入了衰退。

爱德华兹对十年期国债收益率的预期要比这些同行们长期得多，而且也低得多。他相信，这一债市指标收益率最终将跌至-1％，而德国十年期政府债券收益率将跌至-1.5％之下。

至少，对于爱德华兹衰退在途的判断，债市的行情似乎是予以支持的。目前，十年期国债收益率已经低于三月期国债，在过去，这历来被视为预报衰退到来的可靠指标。

这种所谓“收益率曲线反转”的警告会在当下出现，也着实让不少投资者和策略师不解，因为至少表面上看去，劳动力市场现在还相当强势。

不过，爱德华兹强调，越来越多全球衰退开始的迹象都在呈现出来，而各种现在看上去还不错的数据迟早有遭受釜底抽薪的一天。

他举例说，比如美国制造业的平均工时数字就已经发生了下滑。此外，私营部门非管理层员工每周总工时现在也下滑了。

“尽管支薪人数现在看上去还一切正常，但是企业已经在削减工时了。历史记录显示，当工时遭到当下这种力度削减的时候，经济往往都是正在进入衰退阶段，或者已经处在衰退阶段当中了。”爱德华兹写道，“这是周期结束时会出现的典型场景。”