2020年美股小盘股或是投资者不错的选择

许多投资者认为2020年美国经济将继续保持低迷，专家建议这部分投资者购买小盘股，且应选择高品质的防御性股票。

Leuthold Group研究和股票主管斯科特-奥普萨尔（Scott Opsal）表示，预计2020年的经济增长将趋于稳定，投资者应该考虑选择小盘股。奥普萨尔在近日发布的一份报告中指出，在通货膨胀率较高和对风险资产的偏好较高的时期，小盘股的表现更佳。

但是，鉴于小盘股票的范围较为广泛，可以通过增加提高回报的质量因子来降低小盘股票的风险。

众多投资者对小盘股能否击败大盘股持怀疑态度。十多年来，小盘股的表现不及大盘股。 iShares Russell 2000交易所交易基金（股票代码：IWM）在过去10年中的年化回报率为11.7％，而SPDR S＆P 500 的年化收益为13.2％。回顾15年（在2008-09年熊市之前），结果相似：iShares Russell 2000 的年化收益率为8.3％，而标准普尔500 的年化收益为9.2％。标普500 的投资者（包括价格上涨和股息）以273个百分点的涨幅领先于iShares Russell 2000投资者230个百分点的涨幅。

大盘股似乎从许多结构和经济优势中受益。据奥普萨尔称，大型跨国公司和其他大型公司在成本管理，外包和精简运营方面做得更好。由于其市场支配地位，寡头和创新，它们已经获得了更多的定价能力，从而使他们能够捍卫价格并提高利润率。

大盘股也一直保持着盈利增长。奥普萨尔写道， “尽管大盘股在2019年的净收入中仅保持少量增长，但是小盘股已经跌至负数。如果到2020年证明对盈利增长而言是困难的，我们预计大盘股仍然能够保持其盈利增长的优势。”

受到小盘股估值偏低诱惑的投资者也应考虑其看起来便宜的原因（与大盘股相比）。奥普萨尔写道，大盘股的净利润远高于小盘股。自1990年代初以来，大盘股的利润率从约4％跃升至近12％，而小盘股的利润率仍继续保持在6％以下。

在小盘股市场中，还有更多的“僵尸”公司（无利可图的公司像行尸走肉一样存在）。他写道，将近35％的小盘股未能实现盈利，而标准普尔500指数中只有5％的公司未能实现盈利。小盘股仅是因为信贷市场非常宽松的信贷条款而得以维系，一旦信贷紧缩，小盘股可能会受到重创。”

尽管如此，奥普萨尔写道，对于当前的情况，小盘股可能仍然是一个不错的选择。如果经济加速增长，通货膨胀率上升以及风险偏好提高，则小盘股可能跑赢大盘。而且，应用一些质量标准可以提高更广泛的小盘股票市场的回报率（例如罗素2000指数）。

例如，纳入标准普尔600小盘股指数的标准包括至少前四个季度的正收益，市值至少为6亿美元的股票（避免冒险，微型股）以及公众持股份额至少达到3亿美元。

历史表明，高质量的小盘股的表现要好于更广泛的小盘股。 iShares核心S＆P小盘股（IJR）跟踪S＆P 600指数在过去15年间的年化收益率为9.4％，超过标准普尔 500 指数（9.2％）和罗素2000指数（8.3％）。

在熊市或经济不景气的情况下，小盘股的表现不太可能超过大盘股。但是经济持续改善，优质的小盘股可能会跑赢大盘。