1.52万亿新方案也难产了 美国刺激法案究竟何时出炉？

最坏的情况是，在大选前我们都无法看到新一轮刺激法案出炉。

就在两周前，几乎每一位华尔街策略师都确信，新的财政刺激政策是一定会出台的，而且数额大致会在1.5万亿至2万亿美元的范围内。毕竟，对两党来说，无法达成新一轮财政刺激的代价是难以承受的。

正如摩根士丹利的Michael Wilson所写的那样：

“额外失业金补助计划的搁浅致使民怨沸腾。如果这些福利措施不能及时重启，消费或将再度陷入困境。”

周二，众议院两党发布了一份1.52万亿美元的抗疫刺激计划，尝试打破数月来在经济纾困计划谈判方面的僵局。但尽管如此，不少迹象表明距离新一轮刺激法案正式出台还遥遥无期。美国高级经济顾问库什纳直言不讳：新的刺激方案可能要等到11月大选之后才能推出。

认为新刺激方案将会推迟出炉的还有大摩。近日，摩根士丹利首席经济学家Ellen Zentner表示，刺激方案的谈判进程变得越来越难以捉摸。两党的谈判在8月初首次陷入僵局，目前他对“抗疫法案2.0”的最终命运有以下三个基本设想：

①双方仍有可能达成协议，但市场对达成协议的信心已经大幅下降；

②民主党人打算坚持达成比预期金额更大的协议，这意味着两党之间存在较大的回旋空间，该协议也存在较大的执行风险；

③如果两党针对新法案谈判直到9月底都不能达成共识，而且在金额上仍存在很大分歧的话，这一法案可能最终夭折。

综上，大摩的核心观点是，在大选前两党无法达成任何积极的刺激协议。

下面我们不妨来看看为什么大摩会下此结论。

经济学家Ellen Zentner指出，当前两党在失业保险、国家和地方援助等方面存在巨大分歧。

“在休会这一个多月来，两党在一些关键问题上一直存在着很大的分歧，双方似乎根本不是围绕一项持续的解决方案进行谈判。”

如今，两党还面临大选的巨大压力。无论最终谁能如愿入主白宫，大摩都坚信美国政府会在2021年开始实施财政扩张政策，但区别在于共和党人可能会通过新的减税措施来实现这一目标；民主党可能会实施事实上的刺激措施来满足党内温和派人士的诉求。

Ellen Zentner预计，如果国会由于两党的分歧而未能通过新一轮刺激法案，将会给政府造成相当大的财政损失。

要明确一点，疫情打击下早已凋敝的美国经济，复苏步伐也在持续放缓。大摩认为，若新一轮刺激方案未能及时推出，经济想恢复到疫情爆发之前的水平，至少得等到2021年第四季度——这比此前的预期还要迟6个月。

其次，州和地方政府缺乏财政支出，可能会让裁员现象变得更严重。

此前，纽约、新泽西、加利福尼亚和德克萨斯等州出于对联邦政府新一轮援助的预期而推迟了裁员计划。一旦他们被告知新刺激方案将难产，一波裁员潮可能会降临。

此外，救济资金的实质性减少，可能已经开始影响美国的消费者支出。正如下图所示，在8月1日停止发放失业救济金之后，美国家庭和个人的消费都出现了大幅下降。

刺激法案在现阶段对美国经济有着重要意义，如果该法案真的推迟到11月大选之后才能出炉，美国经济或将经历新一轮动荡，甚至出现更深的衰退。