美国国债交易商的空头头寸成为年底流动性的又一个危险信号

　　近期，一级交易商对短期国债持仓减少，是在年底流动性真空期来临之际可能存在市场错位的又一警告。

　　截至11月24日，一级交易商（主要是大银行）总体上是在做空2年期到3年期美国国债。他们的净空头头寸刚刚超过900万美元，接近2017年以来最看跌水平，表明为非指标国债提供关键流动性的买家回撤。

　　巴克莱策略师Anshul Pradhan和Andres Mok在12月3日的报告中表示，收益率曲线前端的头寸“说明交易商们为非指标国债多头头寸提供资金的需求较少”。非指标国债是过去几年发行的票据和债券，交易频率低于新发国债；它们是市场的最大组成部分，占美联储日常资产购买的大部分。美联储的资产购买正在收缩。

　　分析师写道，结果是空头仓位相对增加，“可能也导致特定债券融券需求的集中。”

　　这些力量加在一起可能导致市场错位加剧。

　　但巴克莱也表示，当前的错位水平仍然温和。然而，这并没有阻止对深度价外债券期权的需求，这些期权可以防范美国国债的大幅下行走势，可能吸引风险管理人员。

　　如果交易商们的空头头寸进一步扩大，可能预示着美国国债市场会出现更大的波动。

　　“我们认为错位仍有进一步上升的空间，”巴克莱分析师写道。