后疫情时代“经济重创股”展现价值 多家PE有意收购美第二大百货公司

　　全美百货商店零售额排名第二的柯尔百货正面临多家私募股权公司的收购意向，较上周五收盘价的溢价水平接近四成。

　　根据全美零售联合会（NRF）去年发布的榜单，柯尔百货也是2020年位列全球前三十的零售商，当年全球销售额达到153亿美元。

　　收购大战一触即发

　　据报道，Acacia研究公司牵头的财团向柯尔百货的股东开出每股64美元的收购报价，较公司上周五的收盘价溢价37％。Acacia研究背后是知名对冲基金Starboard Value，虽然Acacia市值只有2亿美元，但财团已经告知柯尔百货获得金融机构的保证，能够提供债务融资方案。

　　这笔交易自然也是Acacia有史以来最大手笔的交易。在Starboard 2019年投资该公司前，Acacia主要是一家专利控股公司，目前也转型从事收购和提升公司业绩。去年十月公司曾斥资3300万美元收购工业打印机制造商Printronix。

　　不过Acacia显然不是唯一一家对柯尔百货感兴趣的PE，同样在上周末，位于纽约的私募股权公司Sycamore据传向柯尔提出了每股65美元的收购报价。

　　对于柯尔百货而言，股价表现不佳是管理层持续面对的压力。虽然2021年初有过一轮“疫情底”的反弹，但整体而言过去二十年股价一直处于相近的水平，使得错过一轮又一轮牛市的股东积怨已久。激进投资者Macellum和Engine已经呼吁公司通过出售回租的方式处理其房地产业务，这一块估值约为70亿美元。

　　PE手握重金 零售行业成重点关注对象

　　在Acacia、Starboard的官网介绍中，都明确表示自己的收购目标是“价值被低估的企业”。随着疫情推动消费者转向网购，使得传统实体零售行业持续承压，如果再持有商业地产，受到的冲击也将翻倍。

　　报道称，即便柯尔百货自己不动手，收购财团对房地产业务也没有太大兴趣，通过减持房地产业务也能明显降低交易所需的资金门槛。有消息称Acacia和Starboard可能会与橡树街地产资本展开合作。

　　从更宏观的角度来看，正处于危机中的零售行业也是手握重金的PE巨头们不可多得的机会。

　　截至去年年中的统计，私募股权行业总共有3.3万亿美元未使用资本，其中收购基金手上就握有1万亿美元的弹药。

　　最突出的案例来自大洋彼岸的英国零售业。在短短的一年时间里，英国前四大零售商中的Asda和Morrison先后被收购。根据Dealogic的数据，算上国防、基建、保险等行业公司，2021年海外私募股权公司收购英国资产的交易额轻松刷新了2005年开始统计数据以来的新高。