利率下降的当下，这种资产收益率迷人

根据UBS Financial Services的分析，尽管利率正在下降，投资者仍然可以在优先股市场中找到一些稳健的收益机会。

优先股结合了债券和股票的属性。它们在交易所公开交易，同时也提供季度收入流。发行这些证券的公司通常是银行和公用事业公司。

这些工具的收益率可以超过5%，而且对投资者来说，这些收入可能具有税收优势。一般来说，优先股的票息按合格股息的税率征税，即根据投资者的应税收入，税率为0%、15%或20%。相比之下，债券的利息收入按普通收入征税，税率最高可达37%。

零售投资者与优先股

面向零售投资者出售的优先股的面值固定为25美元。票息可以是全程固定的，也可以是“固定到浮动”的，这意味着票息在特定时间后会调整。

尽管许多优先股的到期日较长，或者是永久性的，但它们通常设有“赎回日期”，在此之后发行方可以赎回这些证券。

在利率下降的环境下，发行方可能会赎回优先股，这让投资者需要寻找替代的投资标的。UBS的高级固定收益策略师Frank Sileo表示，这种活动在面值1000美元的市场中更为常见，因为这些证券通常有可变利率票息，而面值25美元的市场则主要以固定利率为主。

同样地，Sileo补充道，如果投资者以折扣价买入优先股，但随后该证券被按面值赎回，他们虽然获得了收益，但也面临再投资的风险，因为可能难以找到收益率相当的资产。

此外，真正永久性的优先股对利率变化更为敏感，从而导致价格波动。“当利率下降时，价格会显著上涨；当利率上升时，价格则会下跌，”Sileo说道。

“人们有时会说，‘我买它们是为了收益，我不在乎价格波动’——直到价格波动发生，”Sileo说。“然后你会在账面上看到未实现的损失，这可能会让人感到不安。”

其他需要考虑的风险

另一个需要考虑的风险是，持有优先股的投资者在公司资本结构中的优先级低于债券持有者。如果发行方被清算，优先股持有者的清偿顺位低于债券持有者，但高于通常会被清算的普通股持有者。

这也意味着投资者在购买优先股时应注意发行方的信用评级。根据标准普尔的评级，信用评级为BBB-或更高的公司被视为投资级别。

对于希望购买优先股组合并获得不同公司敞口的投资者，可以考虑投资于ETF。iShares Preferred and Income Securities ETF (PFF) 的费用比率为0.46%，其2024年总回报（包括再投资的股息）超过11%。

此外，还有First Trust Preferred Securities and Income ETF (FPE)，其费用比率为0.84%，2024年的总回报为12%。