特朗普“包围计划”遇阻：美日欧贸易谈判拉锯，市场坐等“真协议”

特朗普安抚市场的策略奏效，即每天都称“贸易协议取得进展”，美国股市本周已经完全收复4月2日以来的跌幅。

第一，距离4月2日已经过去整整一个月，截至目前美国尚未签署任何贸易协议。如果久拖不决，市场兑现预期的难度越大，那么有回吐涨幅的风险，一个月签协议、两个月签协议、三个月签协议，对市场的影响是不同的。目前市场的走势，几乎对“达成首份贸易协议”、“中美开启谈判”完全计价，但显然尚未看到实质性的好消息。

第二，特朗普的贸易谈判对象分为“中国和其他”。根据美国财长贝森特的计划，先与其他国家谈判，然后作为一个整体与中国接触，这就是所谓的“包围计划”。这项计划要求与各国签署的协议中加入对抗中国的条款，但迄今为止进展并不顺利。

日本甚至威胁将持有1.1万亿美元的美国国债作为“谈判筹码”（如果美国向日本征收关税，那么其将会抛售美国国债）。

欧洲也警告，达成可以接受的”协议将“非常困难”。欧洲提出的方案是，美国将对欧盟的服务出口计算在内，这将使得美国对欧盟贸易逆差缩减至500亿欧元左右。然后，欧洲购买美国500亿欧元商品，以解决贸易不平衡问题。但显然特朗普不会接受如此简单的让步，他甚至还没开启要价。

第三，中国显然看透了特朗普的布局。彭博社分析报道称，应对贝森特的包围计划，中国开始行动。一方面，警告不要达成损害中国利益的协议，这一信息已为世界各国所洞悉；另一方面，建议欧洲人、日本人和韩国人联合起来对抗特朗普。更重要的是，越来越多的国家已经相信中国是捍卫经济秩序的一方。

中国策略产生了回响。日本已经明确表示，将会反击任何美国试图将其纳入与中国经济对立的努力，欧盟也明确表示不会放松与中国的经济联系。

美国“首份贸易协议”究竟花落谁家，是决定短期情绪能否持续的关键变量：如果是与日本、韩国或欧盟达成，意味着美国真正打破了以往“只顾自己、不管盟友”的惯例，市场才会把这一消息当作“实质性进展”来接纳；反之，如果只是和某个与中国竞争力不强的“小国”签署一纸象征性协议，那么多数投资者很可能会在初步欢呼后迅速冷静，重新审视中美谈判的真实进度，从而对已收复的涨幅进行回吐。

因此，短期内市场将继续“等待”那一纸协议公布之时，随即在喜悦与失望之间剧烈波动。（华尔街情报圈）