英伟达市值一夜蒸发超1.7万亿元 创去年4月16日以来最大单日跌幅！

来源：环球市场播报

交出了一份相当亮眼的财报，却依然没能逃脱“见光死”的宿命，人工智能芯片巨头英伟达在北京时间2月27日凌晨遭遇了猛烈抛售。当地时间2月26日美股收盘，英伟达股价重挫逾5%，创下自去年4月16日以来的最大单日跌幅。这颗“热搜词”迅速发酵——其单日市值蒸发高达2592亿美元，折合人民币超过1.77万亿元。

从财报数据本身来看，这似乎是一场毫无理由的暴跌。英伟达2026财年第四季度营收同比暴增73%，达681亿美元，各项核心指标均超越市场预期。公司对下一季度的营收指引最高看至795.6亿美元，同样远高于分析师平均预估的727.8亿美元。这份成绩单放在任何一家公司身上都足以引发狂欢，但在英伟达这里却成了获利了结的哨声。据Bespke投资集团统计，这已是英伟达连续第三次在发布超预期财报后遭遇下跌；自2024年8月以来，无论业绩好坏，其股价在财报发布次日开盘时几乎全部低开。

市场在担忧什么？答案或许不在于英伟达卖出了多少芯片，而在于这笔钱究竟能从客户的口袋里掏多久。分析师们普遍认为，投资者在看到远超预期的数字后并未陷入狂热，原因是英伟达很少在这些常规指标上失手。“但它没能做到的是缓解投资者对其在不断演进的计算世界中护城河收窄的担忧”，有市场分析指出，公司未能清晰阐明在AI可能彻底改变从网络安全到银行业等各类业务的世界中，自己将如何应对。Fundstrat的经济策略师Hardika Singh也持有类似观点，她认为英伟达在业绩指标上几乎从不失手，但这次“失分”的地方恰恰在于未能打消市场对其护城河正在收窄的顾虑。

更深层的恐惧来自对“循环交易”的警觉。财报显示，英伟达数据中心业务收入达623亿美元，其中约一半的销售额来自超大规模云服务商。这些核心客户正在通过AI相关的资本支出消耗掉大量现金流，这种高度集中的需求结构令投资者深感不安：一旦这些巨头放缓采购步伐，英伟达惊人的增长率将如何为继？

就在这个节骨眼上，因电影《大空头》而闻名的投资人迈克尔·伯里（Michael Burry）抛出了一枚重磅炸弹。他在社交平台发文，直指英伟达年报中暗藏风险。伯里注意到，英伟达的不可撤销采购承诺已从去年同期的161亿美元飙升至952亿美元，原因是台积电要求签订更长期的合同并预收现金。他警告称，这与当年互联网泡沫破灭时期思科的情况类似，如果人工智能需求一旦出现波动，如此巨大的采购承诺将对英伟达的财务状况构成“灾难性”打击，其高利润率也可能因需求减弱引发的定价权流失而迅速下滑。

面对市场的质疑，英伟达首席执行官黄仁勋在财报电话会上试图安抚投资者。他反驳了关于AI支出热潮难以为继的担忧，强调客户已经开始从新购入的算力中赚钱，因此会继续维持高水平投资。“你需要算力，这会直接转化为增长，也会直接转化为收入。我对他们现金流的增长充满信心，”黄仁勋表示，行业已经到达了代理AI（agentic AI）的拐点。首席财务官科莱特·克雷斯则试图缓解供应方面的担忧，她透露公司已建立充足的库存和供应承诺，能够满足延续到2027年的未来需求。

但市场的抛售情绪显然占了上风。英伟达的暴跌拖累了整个半导体板块，费城半导体指数当天收跌3.19%。博通、AMD、美光科技、阿斯麦等一众芯片股集体承压，跌幅普遍在3%至5%之间。受此影响，以科技股为主的纳斯达克指数盘中一度大跌超过2%，最终收跌1.18%。

与芯片股的惨烈形成鲜明对比的是，此前持续遭受“AI冲击”的软件板块却在周四逆势上扬。赛富时、IBM、Visa等股票支撑道琼斯工业平均指数勉强收红，微涨0.03%。这种板块轮动似乎暗示着资金正在从高歌猛进的算力硬件转向估值更具吸引力的软件应用领域。Vanda Research的数据显示，在机构大举抛售英伟达的同时，散户对该股的净买入量却创下了2012年以来的历史新高。这场由AI叙事驱动的资本盛宴，在狂热与审慎的剧烈碰撞中，正迎来新的分岔口。