上任即降息？沃什还没上岗，市场先把预期打没了

来源：金十数据

美联储主席提名人凯文·沃什（Kevin Warsh）上任伊始便顺应特朗普期望而降息的道路可能正变得狭窄，原因是美国经济前景日益乐观、CEO们对前景的信心不断增强，以及投资者正关注央行政策制定者的鹰派转向。

国际货币基金组织周三表示，由于预计美国经济增长率将从去年的2.2%升至今年的2.4%，失业率可能徘徊在4%附近，且通胀逐步回落，美联储在未来一年“仅能适度下调政策利率”，幅度可能只有一次25个基点的降息。

与此同时，世界大型企业联合会的一项最新CEO调查显示，CEO们对整体经济前景以及各自所在行业的展望均有大幅提升，几乎没有迹象表明会有大规模裁员，并且企业正将特朗普政府进口关税带来的成本上涨转嫁出去——这一系列因素组合可能使降息的理由更难成立。

与此同时，投资者已将他们对沃什领导下首次降息时机的押注，从6月16日至17日的会议推迟到了7月28日至29日的会议。尽管他的提名尚未正式提交给参议院，但预计沃什将在6月会议前获得确认，因为现任美联储主席鲍威尔的领导任期将于5月结束。

前景的改善对经济而言或许是好事，但这可能让沃什陷入与鲍威尔相同的困境：数据和他的同僚们指向一个方向，而白宫却拉着往另一个方向走。

法国外贸银行经济学家Christopher Hodge和Selin Aker在报告中写道：“美联储的反应函数已略微转向鹰派。”他们得出结论，该央行今年可能只会进行两次25个基点的降息，而不是他们之前预期的三次。

米兰表示2026年仍有可能大幅降息

美联储的下一次会议定于3月17日至18日举行，预计其政策制定机构联邦公开市场委员会（FOMC）将把基准利率维持在3.50%-3.75%的区间。新的季度经济预测和利率预测也将在该次会议结束时公布。

去年12月，在央行官员中，利率展望最接近特朗普所期望的大幅降息的是美联储理事米兰，他曾任特朗普白宫经济顾问委员会主席。米兰预计美联储的政策利率将在2026年降至2.00%-2.25%的区间。相比之下，米兰的同僚们的预期中值显示，仅一次25个基点的降息可能是合适的。

近三个月后，在公布了强劲的1月份就业报告之后，米兰本周四告诉福克斯商业频道，他仍然认为今年利率可能通过四次25个基点的降息整整下调一个百分点，而且理想情况下宜早不宜迟。

他的展望部分基于他预期人工智能将对生产率产生“深刻的通缩效应”提振作用，这是一种“供给冲击”，沃什也曾表示这应为降低利率创造条件。

米兰说：“我真的不认为我们存在通胀问题，”尽管近期的通胀读数比央行2%的目标高出一个百分点。米兰作为美联储理事的任期技术上已经届满，但他可以继续任职，直到继任者被任命。除非美联储七人理事会中有人离任，否则沃什最终将需要米兰腾出席位才能上任。

沃什面临潜在困境

1月27日至28日召开的美联储会议纪要显示，目前几乎没有支持依赖人工智能乐观情绪来重塑货币政策的声音。工作人员的报告显示，经济潜力可能正在出现小幅提升——这就是米兰提到的“供给冲击”，但只是适度的剂量。不过需求仍然强劲，足以维持对价格的压力。

会议纪要还提到了意外的评论，即几位政策制定者对下次利率行动可能是加息持开放态度。此外，在1月份的会议上与米兰一起投票反对降息的美联储理事沃勒本周表示，如果近期强劲的就业增长再次出现，“将联邦公开市场委员会的政策利率维持在目前水平可能是合适的。”

2月份的美国就业报告定于3月6日发布。

顽固的通胀、稳定的失业率和持续的经济增长这三者结合，对美联储来说在很多方面都将是一个令人欣慰的结果。政策制定者普遍认为通胀将会下降，并预计就业增长放缓和裁员率低将共同促成失业率大致稳定。只要这种前景持续下去，并且没有迹象表明公众对通胀的预期开始上升，那么除了等待之外，几乎没有动机采取任何其他行动。

这样的结果可能会给沃什带来困境。他曾阐述过利率为何应该下降的理由，而现在他将不得不面对一个意志坚定且公开表态的总统，而这位总统已认定这位美联储主席提名人会按他所说的去做。特朗普本月早些时候表示，他没有要求沃什降息，但觉得他的提名人会做什么是很清楚的。

特朗普曾因要求大幅降息而与鲍威尔多次发生冲突，但上个月谈到沃什时他说：“我不想问他那个问题。我认为这不合适……我想保持良好和纯粹的关系。但他当然想降息。”

特朗普还告诉全国广播公司新闻，他“毫不”怀疑利率会下降。“我们的利率太高了，”他说。特朗普将他对降息的呼吁与为联邦政府债务更廉价融资以及降低住房抵押贷款成本的期望联系在一起，他对通胀几乎未表现出担忧，他认为通胀已经消失。

然而，鉴于目前经济增长超出其潜力估值，且近期通胀在朝着美联储目标迈进方面进展甚微，该央行没有降息的紧迫感，尤其不会像特朗普或米兰所建议的那样大幅降息。

特朗普本周早些时候向国会发表的国情咨文演讲凸显了这一悖论，因为他宣扬了他认为已经发生以及即将发生的好事。许多分析师一致认为，以减税形式呈现的财政刺激、持续的去监管化以及去年美联储降息支持的宽松信贷环境，可能意味着经济上行——而这使得进一步降低借贷成本的可能性更小。