石油危机前夕

来源：华尔街情报圈

市场还没开盘，华尔街已经在炒作100美元的油价。

周一，高盛刚看到局势恶化的时候，做了一个快速测算：

如果霍尔木兹海峡完全停运6周，油价应该增加一个18美元/桶的风险溢价。当时美国原油大概67美元，高盛认为合理价格大约85美元。但市场的反应比模型更激烈，本周五油价已经升至91美元以上——市场比高盛还悲观。

高盛后来重新研究后，发现问题可能比想象严重：

第一，通过海峡的油量真的在减少

高盛估算，正常情况下霍尔木兹海峡每天大约运输1800万桶石油，但现在的流量大约只剩10%左右。风险已经不仅仅停留在理论层面，已经开始影响真实供应。如果持续时间拉长，库存很快会被消耗。

注：如果周一开盘油价直接跳空过100美元，那不是炒作，而是实物交割能力的崩塌。

第二，替代路线根本不够

不能绕路吗？理论上可以，比如通过沙特Yanbu港、阿联酋Fujairah港。理论可以绕360万桶/天，实际只绕了90万桶/天，替代能力远低于预期。

第三，船运公司开始观望

高盛还做了一个很有意思的调查。他们发现，很多航运公司现在的策略是“先别动，看情况”。很多人以为油轮不走是因为保险费太贵，其实不是。即使保险费涨了，运油还是赚钱，问题是大家怕被导弹打，所以很多船选择先停一停。

第四，这次供应冲击非常巨大

高盛算了一笔账。这次中东石油供应冲击1710万桶/天，而2022年俄乌战争最严重的时候，产量冲击只有100万桶/天左右——这次冲击规模是俄乌战争高峰的17倍，市场突然慌了。

注：高盛给出的1710万桶/天的缺口，对标目前全球约1亿桶/天的需求，意味着全球每6桶油就有一桶拿不到货。

所以，高盛给了一个非常重要的判断——如果未来几天看不到解决迹象，油价很可能下周就突破100美元。不是库存不够，而是市场会提前开始定价。

这件事真正危险的地方其实不是油价，而是连锁反应。历史上几次石油冲击，几乎都会引发同一个链条：能源价格上涨—通胀上升—利率上升—经济放缓—股市下跌。

市场真正担心的不是油价涨到100美元，而是油价涨到100美元以后停不下来。周一开盘，市场交易的将不再是“局势”，而是“数学”。