别只盯着伊朗！知名经济学家预警：这三大风险正悄然升温

报社(北美)讯 中东战争持续主导全球市场叙事，油价飙升、美股下挫，令投资者对通胀反弹与经济放缓的担忧迅速升温。不过，前太平洋投资管理公司(PIMCO)首席投资官、知名经济学家穆罕默德·埃利安(Mohamed El-Erian)警告称，除了伊朗战争及其引发的能源冲击之外，私人信贷市场压力、AI泡沫风险以及债券市场对新增债务供应的承接能力，正共同放大全球市场面临的下行风险。

中东战争持续占据全球市场头条，投资者一边紧盯油价上行，一边承受美股走弱所带来的压力，市场对通胀升温和经济放缓的担忧也随之加剧。

埃利安警告称，尽管伊朗局势及其带来的通胀风险已成为当前投资者最关注的问题，但还有另外三项风险正在叠加，进一步放大市场脆弱性。

在美国和以色列对伊朗发动攻击后的近两周时间里，国际油价出现剧烈波动。周一，油价一度逼近120美元，随后又因特朗普表示这场战争“基本已经完成”而回落，市场对“TACO交易”卷土重来的预期再度升温。

埃利安在英国《金融时报》撰文称，随着油价维持高位，加之疲弱得令人意外的就业报告以及近期通胀数据再度引发对经济状况的担忧，一股“更强劲的滞胀之风正在吹向全球经济”。

他写道：“尽管风险不断累积，市场的许多板块此前一直将中东战争扩散视为一种‘皮肉伤’——也就是对原本仍具韧性的全球经济造成的短暂且可迅速逆转的干扰。”他还指出：“毕竟，这正是2025年在一次又一次冲击中仍能带来回报的交易方式。”

埃利安表示，美国国债收益率的表现并未如市场通常预期那样变化。10年期美债收益率目前大致仍停留在一个月前的水平。虽然一些人可能认为这并不重要，但他认为，这种现象本身恰恰值得警惕。

他写道：“这种简单的相互抵消式看法，过于轻率地忽视了‘临界点’的历史经验，也低估了当前不断累积、需要政策制定者和长期投资者高度关注的风险。”

埃利安特别强调：“在实体经济和金融体系中，负面因素并不会彼此抵消，它们只会相互叠加。”

在他看来，除了伊朗战争之外，还有三项重要风险正压在市场前景之上，而且投资者可能严重低估了这些风险的联动效应。

他说：“单独来看，每一项风险似乎都不足以引发系统性危机；但如果叠加在一起，它们就可能形成一种自我强化、破坏稳定的力量。”

私人信贷市场压力升温

埃利安提到的第一项风险，是私人信贷市场的压力正在上升。

他特别指出，阿波罗全球管理公司(Apollo Global)首席执行官马克·罗文(Marc Rowan)近期关于私人信贷行业将迎来一轮“洗牌”的表态，堪称一个行业过度扩张的典型信号。

尽管也有人将当前私人信贷领域的压力与2008年金融危机前夕相提并论，但埃利安本人认为，目前的风险程度还远未达到当年的量级。

AI泡沫风险不容忽视

第二项风险，则与AI热潮可能催生的泡沫有关。

埃利安指出，大量资金正持续涌入科技领域，市场对人工智能（AI）的乐观预期可能正在积累新的泡沫风险。他还提到，Block近期的裁员事件提醒市场，AI对就业市场带来的潜在冲击不容低估。

此前，围绕AI将替代人类劳动、并对全球经济结构造成颠覆性影响的担忧，就曾在今年早些时候扰动股市。一篇在Substack平台传播广泛的假设性“末日情景”分析，也一度引发市场恐慌。

通胀上升考验全球债市承压能力

埃利安提到的第三项风险，是通胀重新抬头之后，全球债券市场是否还有足够能力吸收不断增加的新债供应。

他认为，如果通胀继续上升，债券市场承接政府新增发债的能力将面临更严峻考验，而这可能进一步推高政府融资成本。

在当前中东局势持续紧张、油价高位震荡、就业和通胀信号再度复杂化的背景下，埃利安的警告无疑为市场前景蒙上了一层更深的阴影。对投资者而言，真正值得警惕的，可能不仅仅是单一风险事件本身，而是这些风险在同一时间段内交织、叠加并彼此强化之后可能产生的连锁冲击。