黄金失守4000美元，亚洲买盘却爆发！机构：全球黄金市场"东移"趋势加速

尽管黄金和白银近期持续走弱，但德国贵金属集团贺利氏（Heraeus）认为，贵金属市场短期承压主要来自美元走强和美联储加息预期升温，而随着油价回落带动通胀降温，黄金和白银有望重新获得支撑。与此同时，中国黄金进口激增、香港加速打造国际黄金清算中心，也意味着全球黄金市场的重心正在向亚洲转移。

美元走强令黄金跌破4000美元

贺利氏分析师在最新报告中指出，黄金上周跌破4000美元/盎司，为2025年11月以来首次，主要原因是市场进一步押注美联储将维持鹰派立场。

目前，市场预计美联储7月29日议息会议加息的概率约为35%，明显高于上周会议前不足10%的水平。

（图源：SFA(Oxford)、CME Group）

受加息预期推动，美元指数（DXY）升至101.5上方，创2025年5月以来新高。相比之下，今年早些时候贵金属大涨期间，美元指数一度跌至95.5附近的52周低点。

（图源：SFA(Oxford)、Bloomberg Finance LP）

贺利氏表示，虽然美元上涨并不一定意味着黄金必然下跌，但两者通常受到相同宏观因素驱动。美元走强不仅意味着美国利率预期提高，也会增加非美元买家购买黄金的成本，从而抑制国际黄金需求。

截至周一，现货黄金报4035美元/盎司附近，当日跌幅约1.3%。

中国黄金进口创两年新高

尽管国际金价高位震荡，中国黄金进口却明显加速。

数据显示，今年5月，中国进口黄金162.6吨，较去年同期99.5吨增长63%，创两年来最高水平。今年前五个月，中国累计进口非货币黄金691.6吨，同比增长76%，虽然仍低于2024年同期的840.6吨，但已明显高于去年水平。

（图源：SFA(Oxford)、Bloomberg Finance LP）

贺利氏指出，这主要受实物金条需求旺盛以及黄金积存计划持续流行推动，越来越多个人投资者通过每月定投的方式持续配置黄金。

不过，高金价也开始影响珠宝消费。数据显示，5月份中国黄金批发需求同比下降36%，创2010年以来同期最低水平，不少珠宝商因金价高企而推迟补库。

香港加速打造亚洲黄金清算中心

除了中国大陆需求持续增长，香港也在积极提升全球黄金交易枢纽地位。

贺利氏表示，在香港黄金清算系统预计7月正式上线前，已有至少4家参与银行开始提前进口400盎司伦敦标准交割金条。

分析师认为，此举不仅体现香港希望强化区域黄金交易中心地位，也反映出亚洲在全球黄金市场的重要性不断提升。

值得关注的是，新加坡也计划于今年晚些时候推出自己的黄金清算机制。

与此同时，香港特区政府已于今年5月提出目标，计划未来三年将黄金仓储能力提升至2000吨以上，并鼓励香港机场管理局及金融机构扩大黄金仓储设施建设，为未来黄金交易市场扩容做准备。

油价回落或成为黄金下一轮上涨催化剂

虽然短期黄金受到美元压制，但贺利氏认为，更重要的变量正在发生变化。

随着美伊冲突降温，国际油价已基本回落至战争爆发前水平。目前布伦特原油价格已跌破75美元/桶，而冲突期间曾长期维持在100美元上方。

分析师表示，如果霍尔木兹海峡保持畅通，油价持续回落将逐步传导至企业和消费者端，从而推动PCE等通胀指标回落。

一旦美国通胀重新降温，美联储进一步加息的必要性将明显下降，贵金属投资价值也将重新提升。

报告指出："如果PCE及其他通胀指标继续回落，加息概率将下降，从而进一步强化黄金和白银的投资逻辑。"

白银跌破关键支撑位

白银近期同样受到鹰派预期影响。贺利氏指出，现货白银已经跌破60美元/盎司，为2025年12月以来首次，同时也跌破61美元这一重要技术支撑位。

目前现货白银报58.19美元附近，日内跌幅约1.7%。

不过，随着油价回落、通胀预期降温以及利率预期改善，分析师预计，黄金和白银有望在经历短期调整后重新获得资金青睐。

整体来看，贺利氏认为，当前贵金属市场面临"短期承压、长期向好"的格局：美元强势和加息预期仍压制价格表现，但亚洲持续增强的实物黄金需求以及全球黄金交易重心东移，正在为未来金银市场提供新的长期支撑。