美国就业市场拉响警报！劳动力参与率跌至50年低点，72万人退出求职大军

美国6月就业报告表面上出现一个“亮点”：失业率意外降至4.2%，为整体疲软的非农数据提供了一定支撑。然而，细看数据后，这个好消息可能并不值得庆祝。

根据美国劳工统计局周四公布的数据，失业率降至4.2%，为一年来最低水平，但这一下降很大程度上并非因为就业市场更强，而是因为大量劳动者退出了劳动力市场。

数据显示，美国劳动力参与率降至61.5%，创2021年3月以来最低水平。若剔除新冠疫情时期就业市场的异常波动，这一水平则为整整50年来最低。

（图源：美联储、圣路易斯联储、CNBC）

RBC美国经济主管迈克·里德(Mike Reid)表示，劳动力下降反映出一场由多重因素驱动的“大规模退出”。

里德在就业报告后评论中写道：“失业率降至4.2%，是因为失业人数和劳动力规模双双回落。这可能是退休潮的故事，但也可能是此前求职者退出劳动力市场的故事。”

72万人退出劳动力市场

美国劳工统计局的家庭调查揭示了一个更令人担忧的趋势：劳动力规模持续收缩，部分原因可能是失业者干脆放弃寻找工作。

仅6月一个月，美国劳动力人口就骤减72万人。与此同时，被归类为“不在劳动力市场”的人数增加83.2万人。这个群体包括没有工作且不再寻找工作的人。

这也解释了为什么失业率会下降：如果一个人停止找工作，他就不再被统计为失业者。换言之，失业率下降并不一定意味着更多人找到了工作，也可能意味着更多人退出了求职队伍。

与此同时，企业调查显示，6月美国新增就业岗位为5.7万个；但家庭调查显示，实际就业人数减少50.7万人。两项调查之间的巨大反差，加深了市场对美国就业质量的担忧。

从同比来看，美国劳动力规模较一年前减少略超100万人，就业人数也下降106万人，而失业人数仅增加4万人。6月就业人口占总人口比例降至59%，创2021年10月以来最低。与此同时，失业率仅较一年前上升0.1个百分点至4.2%。

Allianz北美高级经济学家丹·诺斯(Dan North)表示：“真正影响我的并不是失业率本身。一个重要变化是劳动力参与率，而这是一个月内的大幅下滑，过去一年也是相当大的下降。我认为这是更重要的数据。”

不只是退休潮

劳动力参与率下降通常被归因于移民人口减少，以及婴儿潮一代和X世代逐步退休。

但6月的数据削弱了这一解释。最大的降幅来自所谓“黄金年龄”劳动者，也就是25岁至54岁人群。该年龄段劳动力参与率下降0.6个百分点至83.3%，创2023年12月以来最低。

诺斯表示，单纯用退休和移民因素解释当前现象已经不太站得住脚。他说：“从现在的数据来看，这个论点并不那么有说服力。”他补充称，虽然他不愿使用“令人警惕”这个词，但这些数字确实值得担忧。

一些经济学家也提醒，6月就业数据可能存在一定噪音。例如，休闲和酒店业就业人数大幅下降，可能使单月数据显得异常。

不过，劳动力参与率下滑并不是孤立事件，而是延续了一段时间的趋势。

Navy Federal Credit Union首席经济学家希瑟·朗(Heather Long)写道：“看到72万人完全停止寻找工作，以及酒店业减少就业岗位，令人震惊。就业市场比一年前更好，但机会有限。”

整体来看，美国6月就业报告释放的信号远比表面失业率复杂。失业率下降本应是积极信号，但如果背后原因是劳动者退出市场、求职者放弃寻找工作，那么这反而可能意味着就业市场正在失去韧性。

对美联储而言，这份报告也使政策判断更加困难。一方面，非农新增就业明显放缓、劳动力参与率下降，显示经济动能降温；另一方面，失业率仍处于低位，可能使美联储不愿过早断言就业市场已经恶化。接下来，市场将继续关注后续就业、工资和通胀数据，以判断美国经济究竟是在温和降温，还是正在进入更深层的劳动力市场收缩阶段。