昨晚，没有奇迹发生，每个角落都在下跌

来源：华尔街情报圈

“令人不安的收盘”。

全球市场周四收盘没有奇迹发生，可以用“惨烈”二字形容：

美国股市大跌，标普500指数跌1.21%，纳斯达克指数跌2.60%，两者较当日开盘跌幅翻了近一倍；

费城半导体指数下跌6.7%，创6月以来最大跌幅；SPACEX股价下跌9.1%，市值蒸发1980亿美元；

金价跌逾2%，银价跌逾5%，前者接近4000美元整数水平；

10年期美债收益率跌破5%，为9月23日以来最低水平；

法国10年期国债收益率盘中一度突破5.1%，自2013年以来首次超过10年期美债；

布伦特原油突破110美元，收于112美元。

第一，这次下跌让人倍感不安的地方是——美债收益率大幅下跌，美股科技股却依然大跌。这不是一场普通的科技股回调，交易逻辑已然发生变化——市场担心的可能已经不只是通胀，而是高能油价与AI投资降温会不会共同拖累经济。过去，美债收益率飙升时，人们担心的一场股市下跌迟迟没来。而现在，股市大跌反倒是发生在美债收益率下跌时刻。

第二，油价虽突破110美元，但战争的风险依然没被完全消化。昨天上涨是因为一条“美国可能在中期选举后扩大对伊朗的军事行动”，但这条消息还没发生。

特朗普昨天说了一句话，让油价短期大幅下跌的可能性减弱。他说“伊朗正竭尽所能在美国中期选举前推高油价”。过去油价上涨，特朗普一句“妥协”的话，可以让油价转跌。但现在不一样，伊朗就是要油价上涨。在“特朗普口头降温”和“伊朗真实袭击”之间，市场更受后者影响。

第三，市场对AI的担忧，从“危险”正转变为“危机”，市场已不再将人工智能抛售视为仓位调整（而是AI投资链重估）。曾经推高美债收益率的AI投资热潮，如今反过来推动美债收益率下降。美国国债和科技企业发债，争夺的是同一池资金。AI投资的回报受到质疑，那么流入科技企业的资金更愿意选择美国国债（令企业融资成本上升，这进一步加剧科技股抛售）。

更大的问题是，我们上述分析的三点“相互影响、相互折叠”。过去华尔街担心美债收益率升至5%，现在更应该警惕跌破5%之后发生了什么。