但斌谈谷歌暴跌：市场已经从单纯炒作“AI增量故事”，转向审慎审视“主业韧性与长期投入的兑现能力”

隔夜，美股三大指数集体收跌，纳指跌1.38%，道指跌0.25%，标普500指数跌0.31%。谷歌A类股收跌12.64%，市值单日蒸发近5000亿美元（约合人民币3.33万亿元），为美股史上第二大单日市值损失，仅次于英伟达2025年1月创下的纪录。

私募大佬在最新发帖中直言：“谷歌大跌直接诱因是三季报整体表现不及市场乐观预期，云业务增速偏弱、AI商业化落地节奏放缓。”但他认为，更值得关注的是表层数据背后的深层担忧——“AI对传统搜索主业的潜在替代风险”。

他回顾称，过去多年，搜索是谷歌“最稳固的现金牛、基本盘与利润基石”。但随着对话式AI、智能问答、原生AI助手快速普及，用户获取信息的方式正在发生结构性变化，“很多场景不再需要传统搜索引擎跳转、浏览、比价”。市场因此开始重新定价一个关键问题：“未来AI究竟是赋能、优化搜索，还是逐步颠覆、蚕食搜索的流量与广告变现逻辑？”

与此同时，谷歌持续加码巨额AI算力资本开支。但斌指出：“短期看，高投入、低兑现是明确的业绩压力”，持续投入也会压制利润与自由现金流，进一步放大市场悲观情绪。但他强调要拉长周期看：“持续的基础设施与模型投入，正是谷歌为应对AI范式变革、重塑技术壁垒、搭建下一代生态所做的布局，短期牺牲利润换算力与技术壁垒，长期将构建全新的护城河。”

对于股价剧烈调整，他的判断是：“当前股价剧烈调整，属于成长预期的重定价，并非企业基本面彻底崩塌。”谷歌依旧拥有“极强的数据积累、算力底座、技术壁垒和全球化生态护城河”。市场已经从单纯炒作“AI增量故事”，转向审慎审视“主业韧性与长期投入的兑现能力”。

他最后写道：“谷歌今天发生的一切，也是在伯克希尔重仓投资之后，市场给出的一场残酷压力测试。”