农产品连涨：喜于牛市将至 忧于周期变动

不鸣则已，一鸣惊人。

近期，沉静良久的农产品爆发了。先是猪肉价格节节攀升，再是白糖、棉花步步走高，而玉米价格更是迭创新高。市场声音传出：农产品的牛市周期要来了。

分析人士表示，近期农产品板块行情火爆，一方面是宏观预期改善的体现，另一方面是受资金入场推动。另外，“熊市转牛市”的市场情绪颇高。从周期来看，目前农产品属于三年熊市末期，当下价格正处低位，后市有望进入牛市周期。

但是，有人也提出期间价格波动易演变为“周期病”的担忧，且不论“伤农”还是“贵农”，价格大起大落终归不利于行业整体健康发展。因此，充分发挥期货市场的价格发现功能，以及如“保险+期货”模式的风险管理功能，对于农产品行业的良性发展极有必要。

起飞的农产品

近日，农产品板块一飞冲天。先是猪肉价格上涨，后是白糖、棉花开启多日连涨的“阳线战略”引来众多关注。市场上频频有声音传出，农产品的牛市周期要来了。

猪周期指的是猪价因为供需不均衡而产生的周期性变动。3月份以来，国内生猪价格快速上涨，创下今年以来的新高。尤其是CPI数据发布后，关于猪肉价格对通胀压力开始显现的呼声渐起。

宝城期货农产品分析师向《国际金融报》记者分析：“非洲猪瘟疫情、生猪存栏量下降等多重因素影响下，中国新一轮猪周期开始“发酵”。而近期，美国芝加哥商品交易所上市的瘦肉猪期货大幅飙升，价格一度创下近5年新高，后市存在很大的不确定性，而确定性是中国猪肉产量大概率会收缩。”

此外，作为饲料原料的玉米价格也迭创新高。近期，玉米期货连续上行，截至16日收盘，玉米及玉米淀粉期货主力合约已“五连阳”。方正中期期货相关研究指出，这主要是受外部因素影响，比如此前短期大量进口DDGS的预期未能兑现。而现货市场上，玉米流通环节挺价，部分玉米深加工企业提价保量。

另外，白糖也具有周期轮回。据悉，甘蔗本身是一种易成活作物，除了第一年投入的生产成本外，后续两年生产成本非常低，蔗农也较少选择毁蔗而种植其他作物。因此，甘蔗种植面积每增加一次就会影响后续三年的产量，增产通常连续三年。因此，糖价变动周期通常为5-6年，呈现“涨两年，跌三年”格局。市场上，相当多的机构情绪乐观，普遍认为目前属于三年熊市末期，后市有望进入牛市周期。

新湖期货白糖分析师曹凯告诉《国际金融报》记者：“国内白糖期货的上涨，一方面因为此前期货贴水现货带来上涨的动力，另一方面因为市场部分资金看好国内后期的糖价，带来的做多热情。”但他也指出，虽然短期白糖仍旧偏强，但上涨空间或已经不大。

弘业期货(港股03678)农产品分析师周競表示，糖市熊牛转换仍需要时日。目前白糖行情是资金主导的，其上涨的根基并不稳定，提前透支消费旺季的上涨幅度，对于目前的糖市未必是好事。目前套保盘已在高位入场，游资在炒作获利后也会撤离，投资者不宜在高位追高追涨。

除了吃，穿也是十分重要的。近期，棉花期货价格表现也非常“抢眼”。某棉花贸易商告诉《国际金融报》记者：“近期棉花期价被突然拉升，估计是市场对宏观预期进行修复。”从棉花市场情况来看，棉花市场自身的套保已完成了大部分，而国储棉抛售完成后又意味着国内棉花供应必然有缺口存在，但此时在市场供应还比较充足，在港口保税库与内地仓库都胀库及下游需求不佳的情况下推拉期价，整体给人的感觉是行情发动时间过早了，市场时机还不够好。

牛市尚需时日

备受关注的是，未来农产品走势如何？新的牛市周期来了吗？

有分析人士认为，未来农业品将会表现突出，但仍需要时日。今年以来，国家货币和财政政策频出，宏观和资金面宽裕，在股市持续上涨氛围的带动下，商品市场躁动起来。从估值的角度来看，投资者应该把重点放在农产品市场，特别是此前基本面最差、价格处在历史低位、未来供给端有可能出现大幅削减的农产品品种。

上述分析人士表示，正常情况下，农产品市场的需求是很稳定的，对价格走势的研判重点应该放在供给端，但在宏观面和资金面转好的情况下，农产品市场的需求是有望超预期的，供给端稍不如预期，价格就易涨难跌，若供给端因为低收益或天灾因素大幅减少，那么该品种价格就有望率先开启牛市。

另外，农产品期货国际化备受期待。近日，证监会副主席方星海在2018年期货品种功能评估专家评审会上表示：“当前，我国已有3个工业品期货开展国际化试点，效果良好，中国因素对国际期货及现货价格的作用更加显现。下一步，农产品期货国际化要尽快提上日程，吸引更多国际投资者参与，提升我国期货市场国际影响力，增强我国大宗商品全球定价能力。”

应对周期性变动

同时，也有人提出周期性价格波动演变为“周期病”的担忧，且不论“伤农”还是“贵农”，价格的大起大落终归是不利于行业整体健康发展。因此，充分发挥期货市场的价格发现和风险管理功能，这对于农产品行业的良性发展极有必要。

华东一家中性农产品销售公司经理任强告诉《国际金融报》记者：“农产品作为典型的供给端驱动型品种，其周期性的价格波动直接反映了市场供求关系的变化。周期下行体现的是行业去产能过程，而造成农产品价格周期性大幅波动的主要因素，很大程度上还是体现了养殖户决策的自发性和盲目性。”

任强对此向记者进一步解释，目前国内农业和养殖业生产规模化程度偏低，农副产品生产者中多数为农民。一方面，部分农民文化水平有待提高，对市场信息了解滞后；另一方面，农副产品生产本身具有滞后性。可以说，农民其实是价格波动中的弱势群体。一旦游资的进入，农产品正常周期被打乱，这对农业生产将带来负面影响。且不论“伤农”还是“贵农”，价格大起大落都不利于行业的健康运行。因此充分发挥期货市场的价格发现和风险管理功能，有利于农产品行业的良性发展。

就此，“保险+期货”模式为基础的风险管理服务意义重大且深远。

信达期货上海营业部总经理黄国强对《国际金融报》记者表示：“我国是农业大国，每年的自然灾害天气不在少数，加上农产品收获有大年和小年之分，供需的影响比较大，当供过于求时农产品价格会比较低，农民收入得不到保障。2016年以来，大商所、郑商所、上期所先后开展了玉米、大豆、苹果，橡胶等品种‘保险+期货’试点的开展，不少‘三农’团体从试点工作中获得了利益和实惠。”

黄国强认为，目前“保险+期货”开展已有三年，模式已较为成熟，也得到了市场和监管的认可。同时，“保险+期货”的模式也可以适当在更多品种和区域上实施，让更多的农户得到实惠，真正做到服务实体经济。