连续两日大涨，贵金属铂、钯期货“异军突起”，接棒黄金、白银大涨行情，铂突破500元大关

在黄金、白银等价格疯涨之后，闲不住的市场资金又把目光转向了贵金属中的铂和钯，铂、钯期货合约连续两日大幅上扬。

12月15日，国内铂期货主力合约盘中强势上攻，日内触及涨停板，收报482.4元/克，单日涨幅高达7%，远超今日沪金主连1.92%的涨幅，这也是该品种自11月27日在广州期货交易所上市以来的首次涨停。12月16日，国内铂金期货主力合约开盘延续冲高态势，一度大涨6.64%，突破500元大关，最高触及505.6元/克，截至今日收盘报485.75元/克，上涨2.46%。与此同时，钯期货也连续大涨。12月15日，钯期货一度涨超6%，最高报413.45元/克，最终收盘报407.6元/克，上涨4.73%。16日钯期货继续上攻，盘中再度涨超6%，最高触及432.05元/克。

此外，目前部分品牌首饰铂金报价突破700元/克大关，其中周大生和周生生的铂金950报价达到702元/克。而就在今年年初，铂金饰品每克价格也就300元出头。

不过，最近两日国际黄金和白银价格呈现出整理态势，并未创出历史新高。今日国际现货黄金和白银价格出现回调，在这一进一退之间，铂、钯站上了风口浪尖。

值得注意的是，此前铂钯在年内已经出现两轮大幅上涨。

第一波发生于5月至7月，由于南非一季度生产面临极端天气、矿体老化、限电政策和政局不稳定性干扰，南非一季度铂族金属产量同比下降13%，全球铂金矿端总供应量2025年一季度同比下滑13%至34吨，为2020年第二季度以来最低季度产量。而库存的反馈具有一定滞后性，二季度国际市场铂金可交割货源紧张，推升了铂金价格。

第二波上涨发生于8月末到10月中旬。其间，美联储开启本年度降息进程、俄乌对立升级、美国政府因预算法案难产而停摆，流动性宽松预期压制了贵金属的持有成本，而地缘和金融市场的波动凸显了铂金的避险属性。

而铂金生产高度集中，其作为典型的长周期、重资产行业，铂金矿从勘探到投产往往需要十年以上的时间，而过去长达十年的低迷，导致南非矿企严重缺乏新项目的投资。数据显示，南非作为全球70%的铂金产地，持续受电力短缺及成本激增困扰。2025年铂金全年产量预计同比下降6%。

而铂金除了贵金属属性之外，其在清洁能源技术领域扮演着日益重要的角色，是质子交换膜燃料电池和电解槽的关键催化剂，而这些设备是氢能战略的重要组成部分。

世界铂金投资协会亚太区总经理邓伟斌表示，根据协会最新预测，2025年全球铂金市场将连续第三年出现供应短缺，预计年度缺口达21.6吨。这一持续扩大的供需裂痕，主要源于矿产供应端的结构性紧张，以及部分受地缘贸易不确定性影响的投资流动变化。

国泰君安期货认为，此轮行情核心驱动源于两大维度：一是现货供需矛盾持续激化，呈现类似白银市场的结构性紧平衡格局，触发挤兑逼空行情，具体表现为伦敦铂金租借利率再度回升，反映现货流动性趋紧，叠加钯金ETF持仓边际增速持续上行，投资性需求进一步收紧现货流通，强化价格上涨动能；二是当前铂钯基差与内外价差均处于高位区间，期现套利及跨境套利资金持续增持现货库存，直接推升现货报价走高，而现货强势又传导至期货市场，激发投机资金追涨情绪，进一步放大价格上涨弹性。后市需警惕短期行情高位波动风险。

新湖期货表示，铂、钯价格上涨主要得益于以下三方面因素。首先，宏观环境为铂、钯价格上涨创造了有利条件。其次，从铂、钯供需端看，短期供应紧张为钯价格提供了基本面支撑。最后，白银价格的上涨对铂、钯等金属价格也产生了带动作用。

此外，近期铂金的进口环节增值税出现变动。

根据财政部、海关总署、税务总局联合发布的《关于调整风力发电等增值税政策的公告》，自2025年11月1日起，铂金进口环节增值税免征政策及相关即征即退政策正式取消，统一按13%税率征收。这标志着实施多年的铂金税收优惠时代终结，行业全面回归常规税制管理。

德勤中国矿业及金属行业税务合伙人张如表示税收红利的退出短期内必然带来成本冲击，但长期将倒逼国内产业链“补链强链”，促使企业从“政策依赖”转向真正构建“市场竞争力”。

具体而言，进口成本上升将直接压缩传统薄利贸易模式的生存空间，加速中小产能出清，推动行业集中度提升和市场价格体系规范化。同时，国产回收铂金的经济性凸显。随着汽车报废高峰到来，一个更高效、规范的国内铂金再生循环体系有望快速成长，优化我国铂金的整体供应链结构。此外，在税收成本规范化、氢能产业需求激增，以及全球结构性短缺的共振下，铂金的战略资源与金融资产属性将进一步增强，吸引多元化资金配置。