兴证策略：涨价链再度成为资本市场上的一条重要线索

近期，涨价链再度成为资本市场上的一条重要线索。从我们跟踪的高频价格数据来看，近期的涨价链主要集中在有色、石油石化、部分化工品、 航运、存储、部分农产品等，可以概括为以下四条线索：

全球流动性宽松与地缘避险情绪共振驱动的有色价格上涨：包括银、黄金；

AI与新能源产业趋势向实物消耗传导：包括存储、锂电（氢氧化锂、碳酸锂）；

供给扰动（美军封锁委内瑞拉石油）与地缘担忧（中东局势升级）推动的石油价格上涨：包括石油焦、原油、棕榈油；

季节性因素推升供需错配：包括年末终端开工率下降导致供给趋紧的化工品（乙二醇、化纤）、节前赶工出货潮、年末“抢出口”以及冬季用电量增加带动的运价指数（SCFI、CCSFI、CCFI）、节前终端市场备货提振的农产品（肉鸡、豆粕等）。

今年以来，随着海外流动性宽松，国内PPI触底回升、“反内卷”政策加持、AI资本开支和储能景气持续向实物需求传导，资源品涨价线索不断涌现， 主要集中在：半导体（存储、晶圆）、新能源相关（锂、钴、锂电正极材料、多晶硅等）、贵金属（金、银）、稀土（镨、钕）、化工（硫化工、农药、氟化工、磷化工、化肥等）、航运等。

往后看，从季节性角度，一季度通常是易于涨价的时间。随着春节后步入“金三银四”春季开工旺季、叠加3月两会后政策集中落地，一季度通常是易于涨价的时间，涨价线索有望再度丰富。

也因此，一季度有望是本轮PPI是否能够企稳上行的关键验证窗口。参考历史经验，国内几轮通胀周期PPI的加速上行的时间都是在一季度。

风险提示

经济数据波动，政策宽松低于预期，美联储降息不及预期等。