瑞银证券孟磊：目前各类资金流向比较充裕，整体市场情绪未出现过热迹象

在1月13日举行的第二十六届瑞银大中华研讨会媒体分享会上，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊对一季度A股市场作出展望。他表示，对市场持“偏向乐观”的态度，并指出当前行情与传统的“春季躁动”特征相吻合。

孟磊分析称，一季度市场环境通常有利于估值提升。“A股历来有一个传统的说法‘春季躁动’，在没有1、2月份经济数据，在‘两会’开幕之前，整体流动性偏向于宽松……流动性宽松会导致整体市场的股票估值出现上行。”他认为，目前的市场表现与此逻辑存在关联。

他还指出，本轮上行并非孤立现象，而是全球市场风险偏好回升的一部分。“开年以来，全球股票市场都处在上行，并不是只有中国股市在上涨。”孟磊表示，在亚太及欧美市场普遍走强的背景下，“全球流动性偏向于宽松，整体市场都在估值上移的方向，以科技为进攻的主线投资者都在提高整体的风险偏好。”

针对市场热度，孟磊判断资金面充裕但未过热。“目前没有观测到整体市场的过热迹象。当然了，对于某一些板块主题会不会产生拥挤，造成短期的波动？这是有可能的，但整体市场情绪并没有出现过热的迹象。”

在行业配置方面，孟磊明确看好科技创新方向。“总体来说，科技创新依然是我们看好的最主要的方向之一。”他指出，在成长股预计跑赢价值股的背景下，科技行业因其盈利与创新的确定性而具备优势，相关领域包括通信、电子、硬件及部分军工板块。

另一方面，孟磊强调应关注盈利复苏与“反内卷”政策对周期性行业的推动。他具体指出：“周期的行业里面，我们看好的一方面是重金属，第二方面我们看好的是化工。”其逻辑在于过去几年资本开支受限与需求复苏将改善供需格局。此外，储能、光伏等行业在长期结构性机会之外，亦可能受益于“反内卷”推动而出现股价的正面反应。