地方两会：跨周期调节下的增长目标与政策重心变化

文｜杨帆 玛西高娃 李相霖

梳理19个省份政府工作报告，样本省份2026年GDP目标加权平均值有所下降，经济大省增速目标多有下调，或对应2026年全国GDP目标稳中略降。从“十五五”时期目标看，多数省份“十五五”时期GDP增速目标比2026年接近甚至略高，此外各省对产业结构、研发投入、城镇化等着墨较多。扩大内需方面，样本省份消费、投资目标平均增速有所下修，优化消费供给、落实休假、清理限制、提高产投比重、激活民间投资等是扩大内需的主要抓手。产业培育方面，样本省份2026年的产投热情仍较高，但因地制宜原则有所体现，并强调规范招商引资和“反内卷”。宏观经济运行方面，经济需求不足问题有所凸显，但价格端的回升和服务业的好转促使景气相对平稳。本周市场关注中国12月工业企业利润数据和美联储主席提名，下周重点关注美国1月非农数据。

▍梳理19个省份政府工作报告，样本省份2026年GDP目标加权平均值有所下降，经济大省增速目标多有下调，或对应2026年全国GDP目标稳中略降。

19个样本省份的GDP增速目标加权平均值为5.0%，较上年下滑0.3个百分点，我们认为全国的GDP增速目标可能定为“5%左右”或“4.5-5.0%”。GDP增速目标下调的原因一是劳动年龄人口降幅扩大对GDP自然增长率形成拖累，多数省份2025年未完成既定目标，二是完成2035远景目标隐含的GDP增速要求并不太高。分省份看，大多数样本省份下调GDP增速目标，样本经济大省的增速目标除山东和北京外均有所下调。

▍从“十五五”时期目标看，多数省份“十五五”时期GDP增速目标比2026年接近甚至略高，此外各省对产业结构、研发投入、城镇化等着墨较多。

部分省份披露了“十五五”时期的GDP增速目标，多数比2026年GDP增速目标接近甚至更高，或反映政策希望“十五五”时期GDP增速中枢持稳，但后续可能根据情况再做调整。除GDP增长外，各省“十五五”时期目标对产业结构、研发投入、城镇化等着墨较多。产业结构方面，一些省份要求稳定制造业占GDP比重，提高数字经济核心产业增加值占GDP比重，提高战略性新兴产业占制造业比重等。研发投入方面，多个省份提出“十五五”时期研发投入强度或增速目标，加快推动技术进步。城镇化方面，一些省份提出“十五五”期间城镇化率水平目标，可能影响当地增量人口带来的消费、住房、基础设施建设等需求。

▍扩大内需方面，样本省份消费、投资目标平均增速有所下修，优化消费供给、落实休假、清理限制、提高产投比重、激活民间投资等是扩大内需的主要抓手。

消费方面，样本省份2026年消费平均目标增速为4.7%，比2025年目标均值低1.0个百分点，原因或在于2025年消费目标完成度不高，以及2026年消费面临较高基数效应。从各省促消费政策导向看，主要有举办演出和赛事活动、扩大优质消费供给、落实带薪休假制度、促进居民增收、清理不合理限制五大抓手。2026年样本省份投资目标均值为4.3%，较2025年目标均值下降1.6个百分点，原因在于化债和财政支出转型环境下2025年投资增速普遍承压。从各省扩大投资的政策表述看，主要有提高产业投资占比、激活民间投资活力、加强民生和消费相关投资、推进重大项目建设四重导向。

▍产业培育方面，样本省份2026年的产投热情仍较高，但因地制宜原则有所体现，并强调规范招商引资和“反内卷”。

各省产业培育热情仍较高，一是样本省份工业增加值目标均值下降幅度较小，二是有2个省份在今年新增提出工业增加值增速目标，三是较多省份针对战新等重点产业产能提出专门目标。产业培育重点方面，脑机接口、机器人（核心股）、低空经济（核心股）、航空航天在产业培育中相对更受重视，传统新兴产业的提及率有所下降，多个省份提及规范招商引资、反内卷，中小省份更注重因地制宜。

▍宏观经济运行跟踪：开年景气小幅回落，价格指标明显回升。

1月制造业景气有所回落，主要受需求不足影响，临近春节的季节性因素也对制造业PMI有所拖累。结构上关注两点，一是需求端回落幅度大于生产端，二是价格指标显著改善，不过上游涨价幅度大于下游，利润趋势指标有所下滑。从行业看，高技术制造业PMI保持较高景气，铁路船舶（核心股）航空产需旺盛，但消费品行业、汽车行业产需放缓。非制造业景气继续好转，主要受服务业景气修复所驱动，建筑业景气则有所回落，可能体现了临近春节的结构特征。总的来说，经济需求不足问题有所凸显，但价格端的回升和服务业的好转促使景气相对平稳，后续建议关注物价、金融数据揭示的增量工具效果。本周市场关注中国12月工业企业利润数据和美联储主席提名，下周重点关注美国1月非农数据。

▍风险因素：

政策落地节奏不及预期，经济运行超预期变化，宏观调控导向超预期变化，政策效果不及预期。

本文节选自中信证券研究部已于2026年2月1日发布的《一周宏观专题述评（第一百八十期）—地方两会：跨周期调节下的增长目标与政策重心变化》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。