中信证券：预计26Q2降准概率大

2月4日，中信证券研报表示，回顾2026年1月央行政策表述，预期管理优先级或更高。鉴于降准成本低于扩表类工具，在净息差收窄、预计年中政府债发行压力较大背景下，为保证银行（核心股）承接，我们预计26Q2降准概率大。结构性降息落地后，总量降息节奏更关注通胀，我们预计2026年通胀分化、上半年偏弱且整体低于下半年。债市短期看情绪、中期看货币、长期看通胀，或偏强震荡至春节，节后关注两会变量，长期利率存在上行风险。

2025年底调整后30Y国债票息收益回升，叠加股市降温，配置力量进场，可持续性观察市场情绪，偏强震荡可能持续至春节；中期维度上，降准降息空间虽有，节奏取决于资本市场热度，以及数据改善，2026年上半年交易主线或在此；长期来看，再通胀叙事可持续性待验证，我们预计PPI向CPI传导效率在年中逐步检验，26Q3开始利率债可能面临一定风险。