仁桥资产夏俊杰：恒科可能跌过头了，中国资产的重估之路仍将持续

百亿私募仁桥资产创始人夏俊杰今日发布月度观点表示，恒生科技指数近期的表现是所有指数中最差的，去年十月至今累计跌幅超过25%，目前已基本回到去年四月关税战时的水平。夏俊杰坦言，这样的走势可能让很多人大跌眼镜，不好理解，因为很难找到一个明确的或系统的诱因。

拆开恒生科技指数的组成来看，大体上也就三块资产：一是互联网；二是消费电子和科技硬件；三是汽车家电（核心股）。夏俊杰认为，客观地讲，每块资产可能都有一些各自的问题。互联网平台公司正在主动或被动的卷入AI的浪潮之中，保守有保守的风险，激进有激进的问题；消费电子和科技硬件正面临存储价格大涨的客观现实；汽车家电也在经历政策退坡后的销售乏力。所以，恒生科技指数疲弱的背后也确实存在一定的客观事实，不算是完完全全的“误伤”。

但是，夏俊杰认为这些可能不是下跌的本质，本质还是在过去的两三年里，投资者对恒生科技指数的配置过于拥挤，无论是海外资金还是内地港股通的资金均是如此，所以资金面的问题可能大于基本面的问题。往后看，当这种拥挤被重新打散之后，机会也将再次来临。毕竟这些公司还是代表了中国当前最优秀的一批企业，即使是在AI的背景下，新的公司想取而代之也并非易事，而AI高投入的属性也决定了这些公司在资本和资源上占有绝对优势。当然，历史上小公司颠覆大公司的情况也发生过，夏俊杰表示会保持警惕，但显然还不会是现在。

关于海外市场波动对A股的影响，包括美伊战争对A股的影响，夏俊杰认为这些外因都将是可控的。今年以来，美股高位震荡，韩日股市大幅上涨，未来这些市场确实都有大幅波动的可能，再加上近期中东战局的快速演变，投资的环境显然在变得更复杂。但越是复杂的市场，一条真理越是不变的，即便宜是硬道理。中国的资产仍是当下主要市场中最便宜最稳定的资产，这样的资产在不确定的环境中会成为相对的避风港，决定我们市场走势的仍然是内因，而非外因。

夏俊杰表示，一句话，中国资产的重估之路仍将持续。