申万宏源策略：服务业和人工智能可能成为市场关注点——政府工作报告解读

服务业和人工智能可能成为市场关注点

——2026年 政府工作报告解读

程翔/王胜/傅静涛

本期投资提示：

事件：2026年03月05日国务院总理李强代表国务院向十四届全国人大四次会议作政府工作报告。

站在策略角度，我们关注此次政策增量和市场可落地的投资方向。

一、服务业。此次服务业政策涵盖建设强大国内市场，加紧培育科技新质生产力，进一步扩大高水平对外开放三部分。消费性服务业涉及文旅、赛事、康养、中小学春秋假、以及“购在中国”等。具体行业部分，提及“制定推进银发经济高质量发展的措施，完善老年用品产品、养老金融、旅居养老等支持政策”，“加快重塑足球（核心股）青训体系，积极发展赛事经济、冰雪经济、户外运动”。生产性服务业权重明显提升，涉及发展金融、现代物流、知识产权（核心股）、检验检测等。提及“引导民间投资向高技术、现代服务业等新赛道拓展”以及“健全服务业国家标准，培育 ‘中国服务’品牌”。最后，强调“建好国家服务业扩大开放综合示范区” “鼓励支持服务出口”以及“增强服务业带动就业能力”，此处，2025年商务部印发《关于加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》重点部署相关工作。

对于此部分投资行业推荐和标的，欢迎关注申万宏源策略2026年发布报告《中国服务业含“科”量持续提升——申万宏源服务业投资机会梳理专题报告》

二、人工智能+产业链。人工智能部分单独成段，从“人工智能 +”，超大规模智算集群，算电新基建，卫星互联网（核心股）、“5G（核心股） + 工业互联网”，健全数据要素（核心股）基础制度，产业链算法+算力+大数据发展思路已经跃然纸上。“完善适应人工智能技术发展促进就业创业的措施”也在回应社会关注热点。

三、资本市场相关表述。资本市场部分再次强调金融服务科创，提出“加强科技创新全链条全生命周期金融服务，对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购，重组‘绿色通道’机制，以科技金融支持创新创造”，“进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投（核心股）基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重”，以及“增加居民财产性收入”。

除了以上三点，政府工作报告具体工作任务部署如下：

（一）着力建设强大的国内市场依然是首要任务，本次政府工作报告中明确财政细分金额：促内需消费的2500 亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新；设立1000 亿元财政金融协同促内需专项资金，以及促内需投资的“8000 亿元超长期特别国债用于 ‘两重’建设；发行8000亿元新型政策性金融工具带动社会资本”，重点指向高技术、现代服务业拓展。其次，关注服务消费场景的推出。政策提出“释放文旅、赛事、康养等领域消费潜力。支持有条件的地方推广中小学春秋假，落实职工带薪错峰休假制度.加强消费者权益保护。优化入境消费环境，打造‘购在中国’品牌”。

（二）科技新质生产力部分本次措辞为“加紧培育”。首先传统产业升级部分明确2000 亿元超长期特别国债支持大规模设备更新，新兴未来产业再次提及“打造集成电路、航空航天、生物医药（核心股）、低空经济（核心股）等新兴支柱产业；培育未来能源、量子科技（核心股）、具身智能、脑机接口、6G 等未来产业”。服务业措辞明显优化，涉及发展金融、现代物流、知识产权、检验检测等生产性服务业。人工智能数字经济单独成段，涉及“人工智能 +”行动，超大规模智算集群、算电协同新基建；卫星互联网、“5G + 工业互联网”，健全数据要素基础制度。

（三）持续深化重点领域改革部分关注全国统一大市场建设和财税金融改革。全国统一大市场建设部分提及“制定全国统一大市场建设条例”，以及强调“综合整治”“内卷式” 竞争。财税金融改革提及“深化零基预算改革，拓展地方税源，调整优化消费税征收”；同时此处涉及资本市场，“进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投（核心股）基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重”。

（四）进一步扩大高水平对外开放部分关注“外贸稳结构”。外贸稳结构部分关注“加大信贷、信保支持，扩大人民币跨境使用；推动跨境电商（核心股）+海外仓模式升级”。自主开放部分提及“以服务业为重点，扩大增值电信、生物技术、外商独资医院等领域开放试点”。同时再次强调一带一路（核心股），提升中欧中亚班列水平，加快西部陆海新通道建设，推进 “智慧海关” 合作伙伴计划。

（五）加快推动全面绿色转型提及“设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点”，同时要求“推进零碳园区、工厂建设，严控高耗能高排放项目，加快淘汰落后产能”。对于双碳目标部分，本次要求“扩大碳排放权交易市场覆盖范围；构建新型电力系统，加快智能电网（核心股）、新型储能（核心股）建设，扩大绿电应用，单位GDP二氧化碳排放降低3.8%左右”。

（六）房地产（核心股）部分提及“因城施策控增量、去库存、优供给，探索收购存量商品房用于保障性住房；深化住房公积金制度改革，推进 ‘好房子’建设，发挥‘保交房’白名单制度作用”。

2026年为“十五五”开局之年，本次政府工作报告也包含“十五五”布局。关于“十五五”的部署，政府工作报告中主要提及：1、主要目标指标；2、重大战略任务；3、重大工程项目：

主要目标指标部分“十五五”规划纲要（草案）提出20 项，包括：1、经济发展（3 项）：对于GDP增速，“十五五”要求各年度视情提出，总体核心为 2035 年人均 GDP 比 2020 年翻一番、达到中等发达国家水平筑牢基础；2、创新驱动（3 项）：要求全社会研发经费投入年均增长 7% 以上，此目标与 “十四五” 目标保持一致；3、民生福祉（7 项）：覆盖就业、收入、教育（核心股）、医疗、健康、“一老一小” 等关键领域；4、绿色低碳（5 项）：明确单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低 17%，持续推进重点领域绿色低碳转型，助力碳达峰目标实现；相关目标在十四五时期具体表述为“单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低13.5%、18%”。5、安全保障（2 项）：与十四五一样，聚焦粮食、能源生产能力。

重大战略任务涵盖（1）推动高质量发展、（2）做强国内大循环、（3）推进全体人民共同富裕、（4）统筹发展和安全四大方向。1、推动高质量发展提出“将发展新质生产力作为内在要求，力争数字经济核心产业增加值占GDP比重达 12.5%”；“加快形成绿色生产生活方式，确保碳达峰目标如期实现。”2、做强国内大循环部分强调“坚持扩大内需战略基点，投资于物与投资于人结合，大力提振消费；纵深推进全国统一大市场建设；统筹用好全球要素和市场资源，畅通国内国际双循环”。3、推进全体人民共同富裕部分提出“人均预期寿命提升、养老机构护理型床位占比提至 73% 等量化目标”。4、统筹发展和安全部分，对粮食、能源资源供给保障能力提出要求，力争粮食综合生产能力达 1.45 万亿斤左右、能源综合生产能力达 58 亿吨标准煤；同时，在此部分提及房地产（核心股）等风险化解政策。

“十五五”提出 109 项重大工程，数量较十四五小幅增加，并明确以政府投资带动社会力量参与，充分发挥工程强基础、补短板、增后劲。具体分布在六个方面：引领新质生产力发展（28项），构建现代化基础设施体系（23项），促进城乡融合发展（9项），保障和改善民生（25项），推动绿色低碳转型（18项），重点领域安全保障（6项）。

具体投资机会请见申万宏源策略2025年12月6日发布“十五五”专题《励精图治——十五五规划十大投资机会梳理》。

最后市场判断部分：中东地缘、“HALO交易”是短期市场交易的核心线索。但这两个因素，当前的推演基本无法外推中期，中期潜在变化必然发生。我们对中期市场的推演不变，维持“两阶段上涨行情”的判断。而短期两个扰动因素，构成了“第一阶段上行”到“区间震荡”过渡的触发因素。2025年9月开始，A股领涨板块切换，主线板块演绎提估值行情，但当静态估值演绎至历史高位，叙事行情演绎阻力自然增加，向高位震荡阶段过渡。当前，通信、电子、电力设备、国防军工（核心股）、计算机和基础化工（核心股）的静态估值处于历史高位，另外全部A股总体的估值也处于历史高位。这种情况下，市场总体都存在向震荡区间过渡的诉求。HALO交易与A股更加注重眼前可见度高的景气和通胀的特征叠加，而美伊冲突强化了HALO交易，持续1-2季度的区间震荡阶段可能已经开启。2026年下半年可能还有“第二阶段上涨行情”，等待基本面周期性改善 + 产业趋势演绎跨越阶段 + 居民资金向权益迁移加速的条件更成熟。历史上，两阶段上涨行情的领涨板块核心逻辑线索一脉相承。中期周期Alpha + 景气科技的配置方向不变。

风险提示：政策落实不及预期，海外地缘冲突加剧。