瑞银王宗豪：输入成本上升未必是坏事，对中国企业而言负面影响或小于其他地区

瑞银中国股票策略研究主管王宗豪近日发表中国股票策略称，历史上，A股与全球股指的相关性处于全球最低之列，这一点在近期全球市场波动中得到进一步验证。因此，持有中国股票（尤其是A股）可带来一定的多元化收益。瑞银认为这一点尚未完全体现在估值中——当前A股股权风险溢价仍显著高于全球股指。

此外，瑞银预计以下特有因素将支撑A股市场：1）交易量高企——历史数据显示，A股市场表现与交易量高度相关；2）两会期间释放的支持性政策，包括改善国企回报、鼓励长期资金入市、提升上市公司分红与回购力度；3）家庭存款增速持续放缓，或推动居民储蓄成为流向股市的散户资金。

瑞银认为，尽管输入成本上升可能对企业利润率构成压力，但对中国企业而言，其负面影响或小于其他地区。历史数据显示，PPI与企业营收高度相关，因此当PPI回升（或降幅收窄）时，企业营收增速将加快，进而对盈利形成正向杠杆效应。此外，多个行业企业已酝酿提价，油价上涨或为这些企业（如化工（核心股）行业）提供更强的提价动力。若投资者相信中国经济可持续进入通胀环境，股价或存在上行空间。需重点关注的核心指标包括PPI与工资水平——近期数据显示，上市公司薪资已有所回升。