集体上调燃油附加费！期货和衍生品成为航空公司稳定经营的“压舱石”

中东地缘冲突打乱了全球航空业的经营节奏。

近期，中国多家航空公司上调国际航线燃油附加费，部分航线的燃油附加费甚至已经翻倍。与此同时，期货、期权等套期保值工具，也正成为航空公司抵御油价剧烈波动、锁定运营成本的有力手段。

据期货日报记者了解，作为航空公司最大的运营成本之一，燃料支出通常占其总运营支出的20%～30%，部分航空公司的燃料支出占比甚至超过35%。数据显示，2024年中国国航、中国东航、南方航空的航空油料成本分别为537.20亿元、454.99亿元和549.89亿元，分别占总成本的33.96%、35.97%和34.46%。

摩根士丹利的分析师认为，航空公司面临的风险不仅是原油价格上涨，还有原油基准价格与航空燃油价格之间不断扩大的价差，其成本管控面临严峻考验。

业内人士表示，此次燃油附加费上调的直接导火索，是中东地缘冲突升级引发的全球油价飙升。美以对伊朗的军事打击导致霍尔木兹海峡航运（核心股）受阻，波及全球石油供应链，航空燃油价格从2月的每桶85~90美元，飙升至近期的150~200美元。截至3月20日收盘，WTI原油期货价格报96.2美元/桶，布伦特原油期货价格报109.93美元/桶，均大幅上涨。

面对激增的成本，航空公司开启“集体涨价模式”，航线覆盖范围和调整力度都非常大。

记者获悉，南方航空通知票务代理，受国际燃油价格调整影响，将分批调整国际航班燃油附加费，其中中国到东南亚国家的燃油附加费上调100元，中国到澳洲的燃油附加费上调270元，中国到阿联酋的燃油附加费上调150元，中国到美国经济舱的燃油附加费上调250元、公务舱上调500元。

春秋航空自3月12日凌晨起调整部分国际航线燃油附加费，涉及往返韩国、日本和东南亚国家的航线，其中上海至吉隆坡、槟城航线涨幅最为显著，由180元上调至360元，直接翻倍；上海至大阪、福冈等航线则由200元上调至312元。

厦门航空自3月16日起上调印尼航线燃油附加费，由64万印尼盾（约合259元人民币）增至73.6万印尼盾（约合298元人民币）。长龙航空也于3月19日起跟进上调部分国际航线燃油附加费，进一步扩大了涨价范围。

另外，香港四大航空公司（香港航空、国泰航空、香港快运、大湾区航空）也加入了涨价队伍。其中，香港航空一周内两次上调燃油附加费，短途亚洲航线从212港元涨至290港元，长途欧美航线从739港元涨至1164港元。国泰航空则在3月12日更新多条国际航线的燃油附加费，并明确将动态调整。

值得注意的是，国内航线燃油附加费目前暂未调整，仍维持800公里以下航段10元、800公里以上航段20元的标准，下一个调价窗口为4月5日。业内人士认为，受国际油价大幅波动影响，国内航线燃油附加费后续大概率会作出相应调整，或进一步推高旅客出行成本。

在原油及燃料价格剧烈波动的背景下，单纯依靠上调燃油附加费已经难以完全覆盖增长的成本，期货、期权等套期保值工具，正成为航空公司稳定经营的“压舱石”。航空公司通常通过对冲交易锁定燃油成本，从而降低价格波动带来的经营风险，这相当于给运营成本“上保险”。

东方航空日前发布公告称，航空燃油作为公司最大的运营成本之一，其价格波动对公司效益有着重大影响，公司拟在2026年开展航空燃油套期保值业务，以部分对冲油价波动对公司经营造成的不利影响。国泰航空在3月的业绩会上也透露，2026年约30%的航空燃油已完成套保。另外，南方航空2025年曾公告，航空燃油套期保值上限为157万吨；吉祥航空也在2025年公告开展航空燃油套期保值业务。

国际航空公司的套保力度更大。芬兰航空表示，2026年第一季度超过80%的航空燃油已进行了套期保值，通过提前约定价格的方式，锁定了未来两年的燃油价格，避免价格波动风险。

紫金天风期货研究中心副总经理肖兰兰表示，中东地缘局势仍存在不确定性，冲突缓和将导致油价及燃料油价格剧烈波动，航空公司开展套保业务，需避免盲目追涨杀跌，同时要重点关注供应变量，如俄罗斯出口政策、炼厂装置检修计划、霍尔木兹海峡通航情况等。

光大期货能源化工（核心股）研究总监杜冰沁认为，若油价继续剧烈波动，预计会有更多航空公司加大套期保值力度，优化套保工具组合，同时通过上调燃油附加费、优化航线结构等方式，多维度应对成本压力。