来源：申万宏源宏观
一、央企利润上缴的新规及机制？烟草及资源型央企上缴比例提升至35%
3月下旬，财政部发布2026年中央国有资本经营预算说明，全面上调央企利润上缴比例，按行业实行差异化标准：烟草、石油等资源型央企按35%上缴；建筑、电子等一般竞争性央企执行30%，部分竞争性央企为25%；军工（核心股）等战略保障类企业执行20%，中储粮等政策性企业免交。
央企利润上缴依托国有资本经营预算制度，由财政部按行业属性核定集团上缴比例，核算基础为集团合并报表归属于母公司所有者的净利润。央企集团承担战略管控职能，上缴资金来自旗下子公司、上市平台及参股主体的分红与利润返拨。理论上，上缴比例提升会推动核心经营主体提高分红率，2014年上调后次年央企上市公司平均分红率提升12%，2025年央企上缴利润大幅增长，上市公司分红率或同步提升。
二、为何此时加快利润上缴改革？国企利润上缴或是增量财力补充渠道之一
当前传统财政财源持续收缩，土地财政随房地产（核心股）市场调整退坡，2025年全国政府性基金预算收入同比下降7%，地方本级收入降幅8.2%，国企利润上缴成为增量财力补充渠道。2025年国有资本经营预算收入8547亿元，同比增长25.8%，增速明显高于其他财政收入。
在此背景下，年初以来中央及财政部持续提及加快国企利润上缴制度改革。2026年《政府工作报告》明确提出“加大财政资源和预算统筹力度，提高国有资本收益收取比例”。“十五五”规划明确提出“合理提高国有资本收益收取比例”，并将其纳入国资国企改革（核心股）与财税体制改革的双重框架。
三、后续利润上缴改革可能的路径？地方国企改革（核心股）或跟进，应纳尽纳、优化支出等
本次国企利润上缴改革首先聚焦央企利润上缴比例提升。近期财政部全面上调央企利润上缴比例，后续地方国有企业利润上缴改革或跟进。乐观情景，假设后续地方国企利润上缴比例按照央企调整幅度上调，以2024年上缴基数为例，则地方利润上缴同比增长80%左右，多上缴1800亿元左右。
后续，扩大预算覆盖范围、实现“应纳尽纳”是改革重要方向，一方面将党政机关和事业单位所办企业全面纳入；另一方面完善国有控股、参股企业市场化分红机制，补齐混改背景下相关企业分红制度短板。同时，改革将优化国有资本经营预算支出结构，持续提高调入一般公共预算比例，2025年调入比例已近67%。后续将压缩传统支出，明确调入资金优先投向民生领域，实现预算统筹与支出效能提升。
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