中信证券：最后一周的“压哨”公布期内，既有机会，也难免积压了风险

来源：中信证券

理解并规避风险，有时比抓住机会更为重要。

每年四月的最后一周，往往是年报的密集披露期，因为四月底是上市公司公布上一年度财报的披露截止日。

在这最后一周的“压哨”公布期内，既有机会，也难免积压了风险。财报披露期往往是上市公司的成色脱水期，一些暗藏水底的暗礁也将短暂露出水面，比如ST（风险警示）股票，这是看清公司质地的关键时段。

数据显示，去年4月，就有92家公司被实施ST，数量远超其他（核心股）月份。而在本周剩余的交易日，尚有超过2000份年报待披露，这其中的风险值得保持警惕。

2025年以来每月被ST股（核心股）数量

数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理，数据截至2026年4月26日。历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介。

为什么我们需要对ST保持警惕？答案很明显：一旦被贴上ST标签，股价会明显承压。

2025年即使是慢牛行情，期间被ST的个股仍然表现不佳：

被ST个股，在首个交易日股价上涨的比例不足20%。即便将时间拉长至5个交易日，能收复失地的公司也不足40%，期间更是有个股跌超50%。

平均来看，ST首日跌幅即达-5.44%，跑输大盘5.55%，随后几日同样持续跑输，至第5日时跑输大盘6.71%。

2025年个股被ST后表现

数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理，数据截至2026年4月26日。历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介。

这种下跌背后的逻辑，是双重的：

基本面的否定：ST本身是一个强烈的负面信号，标志着公司在持续经营能力、内部控制或合规性上出现了重大问题。机构投资者出于严格的风控要求，通常会启动强制卖出程序。

流动性的被动剥夺：根据指数编制规则，ST个股会被从相关指数成分股中剔除。在ETF规模已超6万亿的今天，被ST就意味着巨量的被动资金将“无条件卖出”。这种抛压是系统性和无差别的。

那站在当下，有哪些个股可能会被ST？

我们梳理了最新的上市公司公告，可以发现，4月初以来有以下41家公司发布过可能被实施风险警示的公告，但目前仍未被ST，具体如下表。

不管是否持仓，不妨多一分留意。

数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理，数据截至2026年4月26日。历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介。

理性认知涨跌幅放宽新规

就在周五盘后，上交所修订发布了《交易规则》，其中一项关键调整是：自7月6日起，主板ST、ST股（核心股）票的涨跌幅限制将从5%放宽至10%。

市场对此出现了不同解读。有人认为“波动空间更大，交易机会更多”，但我们认为，对于普通投资者，这恰恰意味着需要多一分警惕。

规则并非鼓励ST：将ST涨跌幅从5%放宽至10%，有利于让多空力量能更充分地博弈，加快风险释放和价格出清，提升市场定价效率，有助于市场的优胜劣汰。

风险的“放大镜”效应：涨跌幅限制放宽，其实意味着单日潜在亏损幅度同步翻倍。这对于本就基本面堪忧的公司而言，波动加剧、风险更大。

ST规则修改，改变的是价格波动的速度，而非公司价值的本质。博弈ST股（核心股），可能并非普通投资者的能力圈所在，多一分小心。