如何看待本轮广东现货电价上涨？

受电力供需偏紧与一次能源价格变化影响，广东3-4月电力现货价格显著上涨，出现阶段性高位，同时带动月度电价抬升。未来伴随电力市场化改革持续推进，现货电价有望充分反映市场真实供需与成本波动，电力交易与价格机制有望进一步完善，盈利空间有望打开。

广东及南方区域3-4月电力现货价格显著上涨

广东电力现货价格自3月起快速提高，根据广东电力交易中心数据，2026年2月-4月广东发电侧日前现货成交均价分别为0.256、0.351、0.508元/KWh，同比分别变化-24.76%、-0.41%、47.95%。其中，煤电机组分别为0.265、0.354、0.509元/KWh，气电机组分别为0.272、0.410、0.629元/KWh。除广东外，南方区域整体电力现货市场均迎来阶段性高电价，4月1日至23日，南方区域现货日前均价达0.468元/KWh，较3月上涨38%，其中广东、广西、云南、贵州、海南分别为0.533、0.382、0.399、0.356、0.493元/KWh。同时，省内不同区域节点电价仍表现出明显差异，如广州、深圳、东莞等用电节点长期高于0.8元/KWh。

上涨驱动：短期供需偏紧与一次能源成本抬升的共同作用

需求增长叠加供应短缺，短期供需紧张。从需求侧来看，由于气温偏高带动空调制冷负荷明显上升以及工业生产在年后出现恢复，广东短期负荷增长较快，2026Q1广东全社会用电量达到2012.21亿千瓦时，同比增长7.60%；从供给侧来看，一方面，广东多地出现春季检修、局部输电受限、来水偏弱等事件，导致供应减少，另一方面，美伊冲突以来国际天然气（核心股）价格迅速上涨且供应受限，进一步加剧供应紧张形势，并推高边际定价。

本轮现货电价上涨意味着什么？

“现货电价波动是电力供需和一次能源成本变化的反映”在本轮广东现货电价上涨中得到充分体现，根据广东电力交易中心数据，2026年5月广东燃煤机组月度交易均价达到0.489元/千瓦时，同比增长0.119元/KWh。

展望未来，短期来看，国家气候中心预计今年5月将进入厄尔尼诺状态，今夏全国大部气温或将偏高，叠加同比相对较高的燃料价格，电力现货价格或仍有上升空间。长期来看，伴随电力市场化改革持续推进，一方面，我们认为，容量电价补偿比例有望继续提升，火电（核心股）机组稳定收益水平有望进一步增强；另一方面，国内电力现货市场建设全面提速，叠加中长期交易市场化程度提高，或将为火电机组带来更具“弹性”的盈利空间。

投资建议

受电力供需偏紧与一次能源价格变化影响，广东3-4月电力现货价格显著上涨，出现阶段性高位，同时带动月度电价抬升。未来伴随电力市场化改革持续推进，现货电价有望充分反映市场真实供需与成本波动，电力交易与价格机制有望进一步完善，盈利空间有望打开。

风险提示：宏观经济下行风险、政策推进不及预期风险、电价下调风险、煤价大幅上涨风险、气候与气象预测风险、报告中提及的“相关标的”仅为对相关公司的列示，不构成任何投资建议。

来源：天风研究