黄金ETF连续减持，大行集体唱空……金价涨不动了？

黄金再遭猛烈抛售！

国际盘面上，伦敦现货黄金收盘4434.45美元/盎司，单日跌57.07，跌幅1.27%；COMEX纽约期金收盘价为4459.4美元/盎司，跌幅1.34%。

再看股市方面，港股市场中，集海黄金跌超6%，紫金黄金国际、中国白银（核心股）集团、紫金矿业跌超3%，招金矿业、万国黄金集团、灵宝黄金、山东黄金跌超2%。

A股中，赤峰黄金跌超3%，中金黄金、湖南白银（核心股）、西部黄金、山金国际跌超2%。

黄金ETF资金大幅流出

近段时间，黄金价格持续震荡。

受行情不确定性扰动，黄金ETF规模整体出现缩水，部分产品资金净流出明显。

截至6月3日，14只黄金ETF近一个月资金净流出100.03亿元。

全球黄金ETF也在同步下跌。

5月黄金ETF遭遇历史级赎回，单月流出资金超50亿美元，资金疯狂撤离黄金市场。

此前备受认可的“金价回落、逢低加仓”观点，在震荡行情下开始出现分歧。

目前来看，黄金多空基本面形成极致对冲、陷入零和博弈状态。

利空端方面，美国就业数据强劲，美联储加息预期再度升温，官员释放鹰派言论，市场年内降息概率大幅走低，同时中东地缘避险情绪消退，持续压制金价反弹空间。

利好支撑端方面，全球央行持续大额购金形成长期底部支撑，叠加美国债务与财政赤字问题持续存在，黄金的信用对冲价值仍在，则限制了金价深度崩盘的可能性。

机构“转向”

2025年至2026年初，市场持续炒作“美联储降息、美元走弱、通胀高企”的三大逻辑，黄金成为资金“抱团”的对象。

但自5月通胀超预期后，市场逻辑彻底反转——

从“降息预期”转为“高利率持续”，从“通胀担忧”转为“抗通胀紧缩”。

预期反转下，国际投行也开始“反价”，进一步引发散户恐慌抛售。

其中，德国商业银行（核心股）将2026年末金价预测从5000美元/盎司下调至4800美元/盎司。

而摩根士丹利早在四月末就已经将2026年下半年的最新黄金目标价下调至5200美元/盎司，远远低于5700美元的市场预期。

摩根士丹利指出，地缘摩擦，导致实际利率上行、美联储降息延后，彻底改变了宏观经济格局。

他们还强调，黄金与实际利率经典负相关的关系回归常态——2025年到2026年年初黄金大涨期间，二者关联性曾大幅弱化，如今联动性重回高位。

澳新银行（核心股）也将2026年底黄金目标价从5800美元/盎司下调至5600美元/盎司，同时把金价达到6000美元的时间由2027年初推迟至2027年年中。

分析师指出表示，市场目前似乎陷入了两难境地，一方面是地缘政治引发的焦虑，另一方面则是对通胀上行的担忧。

与此同时，实物黄金需求也可能面临风险。

全球第二大黄金消费国印度在5月宣布上调黄金进口关税，以此抑制实物黄金需求，进而削弱金价的支撑。

尽管在偏空的情境下，多数分析师仍认为，央行和亚洲买家的实物需求将为金价提供结构性底部。

若金价持续跌破4000美元，可能需要真正的通缩冲击，而目前很少有主流预测机构将这一情形纳入基准模型。

多数机构看来，黄金的下行空间并非没有，但要跌破4000美元，需要非常极端的宏观冲击。