下周有大事发生！一定要保持警惕！

近期，全球资本市场波动明显加剧，主要原因之一是全球主要经济体的货币政策会议密集召开。

在当前全球通胀仍处高位、地缘政治因素持续扰动能源价格的背景下，市场对流动性收紧预期有所上升。

欧洲方面，受持续通胀压力影响，欧洲央行率先行动。6月11日，欧洲央行宣布将主要再融资利率、边际贷款利率及存款机制利率同步上调25个基点，为三年来首次加息，也是全球首个因中东冲突而加息的主要央行。

与此同时，日本央行也将迎来关键政策窗口。6月15日至16日，日本央行将召开货币政策会议，市场普遍预期其将加息25个基点，将政策利率从0.75%上调至1%。作为长期维持超低利率与宽松政策的主要经济体，日本此前为全球金融市场提供大量低成本资金。随着国内通胀持续处于高位，日本央行正逐步退出超宽松政策框架。若此次继续加息，或将对全球资金流向产生一定影响。

不过，市场最为关注的仍是即将于6月16日至17日举行的美联储议息会议。会后，美联储将公布最新利率决议，同时新任主席凯文·沃什将出席上任以来的首次新闻发布会。作为新任主席的首次公开政策亮相，其对未来货币政策路径的表态将影响全球资本市场预期。

美联储的政策目标在于平衡通胀与就业。当前，美联储面临的政策环境较为复杂：一方面，美国就业市场保持韧性；另一方面，通胀压力仍存，但核心CPI尚未失控。在此背景下，政策选择的难度明显增加。

从近期公布的数据来看，美国就业市场表现超出预期。6月5日数据显示，美国5月新增非农就业人数达17.2万人，远高于市场预期的8.8万人。同时，3月和4月非农就业人数累计上修9.3万人，失业率维持在4.3%，就业韧性增强。数据公布后，市场对美联储年内加息的预期上升，美股随之出现明显调整。

除就业数据外，近期公布的通胀数据同样备受关注。6月10日，美国公布5月CPI数据，显示同比上涨4.2%，创下2023年5月以来最高水平，但整体符合市场预期。从结构上看，能源价格上涨仍是推动通胀回升的主要因素。

进一步观察核心通胀数据，剔除食品和能源后的核心CPI同比增长2.9%，同样符合市场预期。环比来看，核心CPI增长0.2%，低于预期的0.3%，增速有所放缓，降低市场对通胀失控的担忧。尽管整体通胀水平回升，但主要受能源价格上涨推动，并非全面扩散。数据公布后，利率期货市场的反应显示，交易员小幅降低了对美联储进一步加息的押注。

随后在6月11日公布的PPI数据再度引发市场关注。受能源价格上涨影响，美国5月PPI同比增长6.5%，创下2022年11月以来最高水平，高于市场预期；环比增长1.1%，也明显超过预期的0.7%。不过，从核心PPI来看，剔除能源和食品后，同比增长4.9%，低于市场预期的5.4%。

总体而言，美国就业数据表现出韧性，通胀维持高位，但核心通胀相对温和。这种组合实际上加大了美联储的政策难度。因此，凯文·沃什上任后的首次议息会议，其表态变得至关重要。

从凯文·沃什过往的政策主张与公开表态来看，他长期关注美联储资产负债表规模的膨胀问题，曾多次呼吁加快缩表进程，恢复美联储的政策纪律与机构独立性。其政策哲学可概括为“增长加纪律”的框架，即在追求经济增长的同时，强调货币政策应有更清晰的规则和边界。在利率政策上，沃什并非传统意义上的极端鹰派，对通胀目标表现出一定的灵活性与容忍度；但在资产负债表问题上，他的立场相对明确且坚定，倾向于推动美联储以更快、更大力度缩减资产负债表规模。

鉴于当前通胀仍处高位，但核心驱动力为能源价格上涨且并未失控扩散，本次议息会议大概率将维持利率不变。但在政策表态上，由于沃什亟需证明其独立于政治压力的决策能力，并建立市场公信力，若本次会议整体偏向鹰派，强调通胀风险仍存、强化缩表预期，则可能强化“higher for longer”预期，进而对市场形成压制。

总体来看，尽管市场已对部分预期进行了提前消化，但新任美联储主席首次亮相所带来的政策不确定性仍不容忽视。与此同时，日本央行和欧洲央行的政策变化也将进一步影响全球流动性环境。在多个重要事件叠加影响下，全球资本市场短期波动率或维持高位。

对投资者而言，在重大事件落地之前，需要更加重视风险控制与仓位管理，保持适度谨慎或许是更优选择。待各大央行政策路径逐渐清晰、市场预期重新稳定之后，投资安全边际或将更高。

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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员高政扬。