突发！国际投行疑似看空！接下来务必要注意了！

近期，A股市场波动显著加剧，板块轮动节奏明显提速。

端午节前，受社零总额同比增速由正转负影响，市场对消费板块的悲观预期进一步升温，资金抱团效应加剧，加速向科技板块集中，导致非AI资产遭遇流动性虹吸而持续走弱，市场行情分化程度达到极致。

节后首个交易日，市场风格骤然切换。在陆家嘴论坛相关政策催化及市场情绪发酵下，券商（核心股）板块集体爆发，有效带动增量资金大举进场，当日成交额急剧放大至3.74万亿元，创下历史第二高单日天量。同时，大量资金开始大举介入前期承压的非AI板块，释放出明确的资金切换信号，市场风格呈现阶段性再平衡。

然而，昨日大盘再度迎来大幅回调。避险情绪主导下，资金迅速涌向银行（核心股）、公用事业及医药（核心股）等防御性板块，而有色金属（核心股）与科技板块则明显承压。

此番回调并非源于国内基本面边际变化，核心驱动力来自海外市场传导。市场对美国高通胀持续性的担忧再度升温，并重新定价美联储重启加息的可能。具体而言，6月美联储FOMC会议释放出超预期鹰派信号，在顽固通胀数据压制下，美联储强硬表态令市场对后续加息预期显著抬升。

在此背景下，多家国际知名投行迅速调整货币政策预测。美银预计，美联储将在2026年9月、10月和12月分别加息25个基点，累计加息75个基点，将联邦基金利率目标区间从当前的3.50%-3.75%大幅推升至4.25%-4.50%。德银则全面上调美国通胀预期，并彻底逆转此前货币政策判断，预计美联储将于今年9月和12月各加息一次，累计50个基点，且不排除7月提前加息的可能性。

国际顶尖投行集体转向鹰派加息预期，对全球风险资产构成猛烈情绪冲击。在利率中枢预期上移的压制下，叠加科技板块前期涨幅较大、估值处于相对高位，分母端流动性收紧预期对科技成长板块的估值压制被进一步放大。

除宏观利率扰动外，微观层面科技巨头的资本开支与融资行为亦加剧市场忧虑。随着AI产业进入白热化竞争阶段，美国科技巨头资本开支持续攀升，企业自由现金流承压，对外部融资依赖度大幅提升。今年6月，谷歌母公司Alphabet完成单次规模达850亿美元的股票融资；SpaceX在刚上市后便拟发行200亿美元投资级美元债。科技巨头密集的巨额融资行为，在当前加息预期升温环境下，引发市场对其发债成本上升及资本开支可持续性的担忧。

与此同时，加息预期升温推动美债收益率快速攀升，并带动美元指数持续走强。目前美元指数已突破101关口，创下2025年5月以来新高。强势美元叠加高美债实际利率，对黄金形成显著压制，亦对有色金属（核心股）板块构成利空。

就黄金后市而言，华尔街投行悲观情绪集中释放。高盛表示，鉴于2026年美联储降息无望，将2026年年末黄金价格预测下调500美元至4900美元/盎司；德银亦大幅下调金价预期，将第三季度金价预测下调22%至4300美元/盎司，第四季度下调17%至4800美元/盎司。两大投行同步下修金价预测，进一步加剧市场对贵金属（核心股）板块的悲观情绪。

此外，韩国金融监督院表示，对此前推出的三星电子、SK海力士单一股票杠杆ETF感到后悔，并拟研究限制措施以控制相关风险，引发市场情绪化抛售，韩国综合指数大幅下行9.9%，进一步拖累亚洲股市整体走弱，外部风险情绪的传导效应在短期内被放大。

整体来看，在美联储加息预期升温与美元走强的组合下，部分资金正将定价逻辑转向更高利率、更强美元的环境假设，对科技板块与黄金板块均构成阶段性压制，市场风险偏好整体趋于谨慎。

但我们认为，当前市场反应更多为情绪层面的快速宣泄，其中或存在一定预期差，后续仍有修正空间。

从地缘政治层面看，美伊双方已签署谅解备忘录，在瑞士举行的和谈就确保霍尔木兹海峡保持开放、启动最终协议谈判基础工作、结束黎巴嫩境内战事、允许伊朗石油恢复销售、解冻伊朗相关资产等五项要点取得积极进展。尽管和谈过程仍有波折，但最终向好趋势已较为明朗。

从通胀路径看，当前油价中枢已从此前高点明显下移，能源成本对整体通胀的拉动作用正逐步减弱，通胀压力有望随之回落。因此我们认为，美联储进一步加息的概率相对有限，当前市场或已对悲观预期进行过度定价。后续随着霍尔木兹海峡通航条件改善，原油供给端有望逐步修复，油价中枢存在持续下行空间。我们预计三季度通胀数据有望迎来下行拐点，通胀预期降温后，美联储加息预期有望缓和，前期过度计入的加息预期或将修正，相关受压资产估值也有望迎来阶段性修复。

对于科技巨头而言，当前AI产业正处于竞争白热化阶段，后续若持续加大资本开支，在现金流压力下，企业可能通过发债等方式补充资金。但考虑到下游应用端较强的盈利能力，相关投资回报率仍能有效覆盖融资成本，因此发债成本上升或不会对产业扩张形成明显实质性约束，产业链高盈利增速仍具备基本面支撑。

综合来看，科技板块凭借分子端业绩高增速的核心优势，短期内虽受分母端利率预期上行压制，估值承受一定压力，但从中长期视角，在产业基本面具备较强支撑、叠加三季度通胀预期回落及加息预期逐步降温背景下，板块仍有望获得支撑。

后续，随着7、8月中报季临近，科技板块整体估值处于相对高位，市场关注焦点将更多转向板块内部业绩兑现能力，行业内部分化或将进一步加大，资金将更多向业绩验证能力较强、确定性更高的标的集中，而缺乏业绩支撑、纯主题驱动的个股或面临更大估值回调压力。

同时，中报业绩逐步披露，部分资金或将提前布局并交易业绩预期。对于行业景气度持续向上、但此前经历长期调整且当前估值具备相对优势的板块，有望迎来增量资金回流，此前市场出现的割裂行情也有望随情绪企稳而逐步收敛。

因此，我们认为短期内仍需密切关注加息预期升温对流动性收紧及风险资产估值所形成的压制，市场波动可能进一步加大，但这更多体现为情绪面的短期扰动，而非基本面的根本性恶化。随着市场情绪逐步释放并趋于理性，行情有望重新回归对国内基本面的定价。

投资者可沿行业景气度与盈利增速的核心思路进行资产配置，建议适度降低单一板块的集中持仓，采取更为均衡的配置策略以分散波动风险。待市场情绪企稳后，可重点关注两类机会：一是处于景气度上行周期、但前期经历持续调整、当前估值具备性价比优势的板块，尤其是此前因AI主题虹吸效应而被错杀、但自身业绩具备超预期潜力的锂电、CXO、化工（核心股）等细分领域，随着中报披露窗口临近，业绩兑现预期有望带动相关板块估值修复；二是在通胀预期实质性下行、全球流动性压制预期缓解之后，积极布局具备强产业趋势及业绩兑现能力的AI产业链核心标的，以及受流动性悲观情绪压制的黄金与有色金属（核心股）板块，把握预期差带来的估值修复机遇。

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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员高政扬。