2026年暑期档前瞻：单片票房弹性充足，关注供给带动需求回暖

来源：中金点睛

近期影片密集定档，2026年暑期档（6月1日~8月31日）片单可见度日益提升。据艺恩，2026年1~5月全国含服务费票房同降49%至140亿元，但5月票房受优质内容拉动同增61%。我们建议关注2026年暑期档重点内容带动下的票房弹性。

摘要

行业近况：低市场预期下跑出黑马，观影需求受优质供给拉动。受高基数影响，2026年年初至今电影票房同比回落，但5月仍跑出了《给阿嬷的情书》等黑马影片。当前投资人对电影行业预期较低。回顾历史，2023年暑期档在多部优质影片带动下，不含服务费票房超187亿元，达历史新高；而往年暑期档票房占全年比重在15%~40%间，对全年票房预测落点有参考意义。我们认为，当前观影需求仍受优质供给拉动，暑期档头部影片口碑发酵窗口期长，今年暑期档档期票房上限具有弹性。

2026年暑期档票房预测：预计档期票房中性情形下同比增长，关注短线交易机遇。据艺恩，2025年暑期档含服务费票房约120亿元，我们判断2026年暑期档总票房或介于110亿元~140亿元之间（同减8%至同增17%），头部影片表现或对票房最终落点具有重要影响。据Wind，1Q26影视（核心股）院线板块基金持仓较低，建议关注潜在短线机遇，如定档事件、单片票房超预期等。

2026年暑期档片单：国产片单扩容，进口影片亦密集排布。截至6月29日，2026年暑期档已定档待映重点国产片包括《特立独行》（7/3）《八仙！》（7/24）《澎湖海战》（7/25）《群星闪耀时》（8/1）《年会不能停2！》（8/7）等；已定档进口片包括《小黄人与大怪兽》《蜘蛛侠：崭新之日》等。我们判断待定档重点影片包括《欢迎来龙餐馆》《转念花开》《神探之痕迹》等。

风险

内容供给质量不及预期，竞争加剧，盗版传播，监管收紧。

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正文

近期电影市场回顾：档期效应明显，供需持续升级

根据艺恩，2026年1~5月全国电影市场实现含服务费票房140.3亿元，同减48.7%。当前阶段，供给端片方投资和需求端观众观看的谨慎趋势延续，叠加2025年《哪吒之魔童闹海》带来的票房高基数压力，市场预期2026年大盘票房同比回落。我们认为，2026年全年票房或呈现前低后高走势，具体落点需进一步观察2026年暑期档票房情况。

► 档期效应明显，观影需求主要受优质内容拉动。

► 头部影片票房虹吸效应明显，单片票房扩容。

► 渠道端竞争格局稳定，探索影院空间增效潜能。

图表1：2018~2026年票房分布：档期效应显著，暑期档票房占全年比较高，仍为全年最大档期

注：三大档期指春节档、暑期档、国庆档；票房均不含服务费；自2022年起艺恩不披露贺岁档，数据为该年度12月份的票房合计；n.a.表示数据源缺失

资料来源：艺恩，中金公司研究部

图表2：2018~2026年票房量、价拆分：票价总体平稳，受影片制式、票补等影响而波动；观影人次驱动档期票房

注：三大档期指春节档、暑期档、国庆档；票房均不含服务费；自2022年起艺恩不披露贺岁档，数据为该年度12月份的票房合计；n.a.表示数据源缺失

资料来源：艺恩，中金公司研究部

图表3：2018年以来电影备案数量基本稳定，影片储备充足

资料来源：艺恩，国家电（核心股）影局，中金公司研究部

图表4：2018年以来影片上映数量受疫情影响有所分化，整体节奏趋稳

注：2020年2月~6月数据因疫情缺失资料来源：艺恩，国家电（核心股）影局，中金公司研究部

► IP全链条布局深化，AI技术应用从降本增效迈向大银幕AIGC。

• IP：我们认为，2025年《哪吒》《浪浪山小妖怪》《罗小黑战记2》等标杆案例，推动电影行业进一步重视IP价值。历经一年产业布局，部分企业IP全链条运营能力已显著提升。以光线传媒（核心股）为例，据公告，公司业务转型后开启新一轮投资布局，2025年已投资或设立10余家布局游戏、衍生品、番剧等领域的潜力主体。中长期维度，我们认为影视（核心股）IP具备高价值属性，孵化成长更需时间与耐心，影视公司的IP产业链布局有望逐步进入收获期，IP创作、运营等综合能力有望成为行业核心估值支撑。

• AI：我们认为，大银幕电影对视觉细节与制作品质的要求，高于移动端短剧、漫剧等内容载体。现阶段AI技术在院线端主要用于辅助制作、降本增效，暂无法满足高品质动画及真人电影的全部创作需求。但影视（核心股）公司正积极拥抱AI，探索大银幕AIGC落地应用，长期来看，随着底层技术迭代与工具能力升级，AI在大银幕内容创作领域具备持续创新潜力。

2026年暑期档前瞻：关注档期效应与重点影片票房弹性

2026年暑期档总览：进口片密集，国产片容量或同比提升

暑期档与学生群体暑假时间基本重合，我们的统计周期为6月1日~8月31日。据艺恩，2025年暑期档实现含服务费票房119.8亿元，同比2024年上升2.8%。展望2026年暑期档基本盘，我们认为：

1）进口片相对密集，国产片单容量同比亦有提升；

2）2026年春节档头部国产商业片较少，1H26整体大盘票房平淡，积压的观影需求可能更容易受到头部影片的催化而释放；

3）重点电影上映时间与暑期其他（核心股）大型文体活动错峰，更有利于发挥档期效应；建议核心关注优质影片的票房弹性。

图表5：近两年暑期档票房随头部影片表现分化，2025年不含服务费票房107亿元

注：暑期档指6月1日~8月31日，全文如无特殊说明均为该口径；票房数据为不含服务费票房资料来源：艺恩，中金公司研究部

图表6：暑期档单月票房情况：7、8月票房贡献较高

注：票房不含服务费；2026年月度票房数据统计截至5月资料来源：艺恩，中金公司研究部

从地域分布看，近年来下沉市场观影需求持续释放，暑期档整体延续渠道下沉趋势，2025年三线及以下城市观影人次占比较2019年同期提升6.2ppt至50.6%。从用户画像看，根据灯塔研究院，2025年全国25岁以下购票观众占比15%，同比下降6.0ppt，中年以上用户群体呈扩大趋势。从影投公司表现看，头部公司格局仍然相对稳定。从内容端看，我们认为2026年暑期档票房具备弹性，建议关注头部国产商业片票房表现。

图表7：2014~2024年暑期档分线城市观影人次占比

资料来源：艺恩，中金公司研究部

图表8：全国观影年龄结构变化：年轻观众边际流失

资料来源：灯塔研究院，中金公司研究部

图表9：2025年暑期档院线公司市场份额Top10

注：票房不含服务费

资料来源：艺恩，中金公司研究部

图表10：2025年暑期档影投公司市场份额Top10

注：票房不含服务费资料来源：艺恩，中金公司研究部

图表11：暑期档Top3/5/10影片票房比重：2024年头部国产商业片表现欠佳

注：不含重映影片

资料来源：艺恩，中金公司研究部

图表12：暑期档国产影片票房占比：2019年后整体维持高位，随头部国产商业片票房表现略有波动

注：不含重映影片，票房含服务费资料来源：艺恩，中金公司研究部

图表13：2023、2024、2025年暑期档Top5影片信息

注：票房含服务费

资料来源：艺恩，豆瓣电影，中金公司研究部

我们预计2026年暑期档含服务费票房或同减8%至同增17%，关注头部影片票房弹性。截至6月29日，2026年暑期档已定档影片82部左右（含已上映，不含重映），对比2023/2024/2025年分别为134/138/120部，我们预计后续仍将有部分影片陆续定档。整体而言，我们认为2026年暑期档总票房中枢或同比小幅回升，档期含服务费票房区间或介于110亿元~140亿元之间（同减8%至同增17%），头部影片定档节奏何票房表现或对档期票房最终落点具有重要影响。我们建议关注的头部影片包括：

► 喜剧：《欢迎来龙餐馆》（待定档）、《年会不能停2！》、《功夫女足》（待定档）等。

► 剧情：《转念花开》（待定档）、《蛮荒禁地》（待定档）等。

► 历史：《四渡》《澎湖海战》等。

► 科幻：《群星闪耀时》等。

► 进口：《玩具（核心股）总动员5》《小黄人与大怪兽》《蜘蛛侠：崭新之日》《奥德赛》等。

► 动画：《三国第一部：争洛阳》《八仙！》等。

中长期而言，我们判断行业内容为王、品牌为王趋势不改，建议关注行业工业化升级进程，国潮经典影视（核心股）IP的长线运营，以及AI技术在电影行业的应用落地等产业性趋势。公司层面，我们判断大银幕内容精品化趋势持续，电影行业在不断变化的需求中转型升级，探索高质量发展；AI技术的应用需要基于现有的艺术从业人才、内容创作经验、产业链合作关系和资源配置效率等，具有工业化、体系化内容开发能力，以及拥有自主IP的精品制作/发行公司有望保持领先优势。

风险提示

内容供给质量不及预期。我们认为，影片内容质量是决定票房水平的关键因素，如果后续影片定档上映数量较少，或上映影片内容品质不及预期，行业票房可能会受到影响。

竞争加剧。影视（核心股）剧制作发行和院线行业呈现出较为激烈的竞争态势，重要档期上映或集中播出的影视作品较多，部分公司或面临市场竞争加剧的风险。

盗版传播。如果上映影片盗版片源大规模传播，或对影片在院线端上映的票房收入产生一定挤压作用。

监管收紧。如果电影院线行业监管收紧，可能对影片内容供给和影院的经营产生一定影响。

文章来源

本文摘自：2026年6月29日已经发布的《2026 年暑期档前瞻：单片票房弹性充足，关注供给带动需求回暖》

张雪晴，CFA 分析员 SAC 执证编号：S0080517090001； SFC CE Ref：BNC281

焦杉 分析员 SAC 执证编号：S0080521070012； SFC CE Ref：BRQ187

吴同 联系人 SAC 执证编号：S0080124060006； SFC CE Ref：BVQ300