中信证券：下半年抓住业绩的锚，关注中报驱动性行情

中信证券发文《最好与最差》指出，A股完成了期中“考试”，这是最好的上半年，也是最差的上半年。10个大盘指数，8个在上半年创出过10年新高，5个在上半年创出过历史新高。但体感落差，出现在了行业、个股层面。

上半年，上涨行业不足三分之一。电子涨超80%、通信涨超70%、建材涨超40%，都是近10年的最好上半年。而消费者服务、综合金融、商贸零售、食品饮料、汽车、钢铁（核心股）、交通运输这7大行业，跌幅10%-30%不等，成为这10年表现最差的上半年。

下半年，抓住业绩的锚，关注中报驱动性行情。

6月以来，已经公布业绩公司，全部预喜，股价也整体有不错表现。

公布业绩的首个交易日（T日）平均跑赢上证指数9.98个百分点，此后节节走高，到公布业绩的第5个交易日（T+4日）跑赢上证指数18.36个百分点。

可以说，业绩行情或已启动。

6月以来公布中报预告公司

股价相较上证指数平均超额表现

数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理；数据截至2026年6月30日。历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介。

历史数据显示，整个7月份都是上市公司中报业绩预告的密集披露期。沪深主板公司若触发净利润为负、扭亏为盈、盈利且净利同比 ±50%以上等情形时，更是需要在7月15日内强制披露预告。

相关业绩披露后，还有一个明显的规律：预告业绩增速越高，股价表现一般越好。

我们以2025年中报预告数据为例，预增个股中，增速越高、短时相较上证指数的超额收益越大，比如T+10日时，业绩预告下限同比增长＞100%的公司，平均跑赢大盘超6个百分点；而业绩下滑公司，尤其是同比增速下限超-50%的部分，预告公布T+10日内整体跑输大盘。

2025年中报预告

不同增速下限公司股价表现

数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理；数据截至2026年6月30日。历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介。

当然，更客观地来说，股价的走势其实是预期与现实的博弈。业绩越超预期，股价越有望强势，反之则面临考验。

所以，7月份的业绩预告密集期，也是我们重新审视行业、审视股价的窗口：

大涨的AI业绩能否超预期、走弱板块业绩是不是真有那么差。

为此，我们梳理了机构对所有行业的2026年预期增速，供大家参考。

数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理；数据截至2026年6月30日。历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介。

二是找到适合自己的工具，跟上大势。极致分化的行情，考验着每个人的心态。

重仓AI，虽然收获了盈利，但近期振幅明显加大，比如上周四下跌4%后又迎来持续反弹，不少人表示焦虑，止盈担心错过行情、继续持有又舍不得盈利回吐。

未重仓AI则更加棘手，踏空本就难受，买入AI担心是高位入场，更担心的是换仓AI后，原有持仓大涨、AI迎来大跌。

对于我们来说，谁也无法判断顶在哪里、底在哪里，但上涨总有顶、下跌总有底。

最好的上半年告诉我们，当世界进入换挡期，选择比坚持重要。找到适合自己的工具，稳得住心态，保持跟上大势更有含金量。

当下的主流宽基指数，不仅分散持仓了几乎全部行业，而且含科量也都不低，既可以解决对于AI的恐高心理、也能不错过非AI板块可能的补涨行情。

我们以中证500指数为例，当前涵盖了全部中信证券一级行业，而且指数也不断迭代更新，目前持有科技赛道（通信、电子、计算机）的比重也达到了38.68%，而10年前这一比例仅为16.5%。

中证500指数行业构成

数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理；数据截至2026年6月30日。历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介。

中证500指数近10年行业构成变化

数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理；数据截至2026年6月30日。历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介。